新證券法實施臨近“半年考”，注冊制發(fā)力點如何擴圍、信披發(fā)生怎樣變化、監(jiān)管如何優(yōu)化，專家和投資者這樣說……

    作為實施20年以來的第二次全面大修，實施5月有余的新證券法在發(fā)行、交易、信息披露等諸多方面，可以說做了較為明顯的補充升級。

    對于上市公司來說，如果涉及某些重大事項，那么階段性的提示公告必不可少。若從這一角度來看，由于新證券法事關(guān)整個資本市場，所以，其將滿半年的階段性“評分”又作何表現(xiàn)呢？

    今日，小編帶著大家分別從全面推行注冊制、強化信息披露要求以及切實落實“放管服”要求等角度，一探究竟。

    注冊制貫徹新證券法推行節(jié)奏

    明年有望向中小板和主板推進

    作為資本市場最重要的法治供給，新證券法強調(diào)全面推行、分步實施證券發(fā)行注冊制度。截至目前，注冊制已經(jīng)從科創(chuàng)板平穩(wěn)推進到創(chuàng)業(yè)板，注冊制下的IPO也實現(xiàn)常態(tài)化。

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月9日，今年有75家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，合計首發(fā)募資1394.73億元，其中僅中芯國際一家IPO募資就高達532.3億元。

    上交所數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，目前有205家企業(yè)正在進行科創(chuàng)板IPO注冊申請程序。其中，19家企業(yè)提交了注冊申請，5家企業(yè)通過上市委會議，168家已問詢，10家已受理，另外有3家處于中止狀態(tài)。這205家企業(yè)擬首發(fā)募資合計1751.61億元。

    值得關(guān)注的是，隨著今年6月12日創(chuàng)業(yè)板試點注冊制落地，深交所網(wǎng)站顯示，截至8月9日，深交所已經(jīng)累計受理363家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO注冊申請，計劃首發(fā)募集資金2324.84億元。從進度上來看，其中18家注冊生效，16家提交注冊，6家通過上市委會議，處于已問詢和已受理狀態(tài)的企業(yè)分別有182家和135家，另有6家處于中止狀態(tài)。

    綜合來看，截至8月9日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制下，擬IPO企業(yè)為568家，計劃首發(fā)募資合計4076.45億元。

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷稱，市場對于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制推進的關(guān)注，目前主要集中體現(xiàn)在IPO業(yè)務(wù)上，實際上再融資和并購重組同樣也是實施注冊制。目前配套制度齊全，接下來可能在再融資和并購重組上，實現(xiàn)注冊制下常態(tài)化的審核，尤其是創(chuàng)業(yè)板。要注意的是，科創(chuàng)板作為一個新的板塊，上市企業(yè)IPO已經(jīng)募足了資金，企業(yè)進行大規(guī)模再融資和并購重組，應(yīng)該還需要一個較長的過程。但是創(chuàng)業(yè)板注冊制是存量和增量同時進行的改革，一些企業(yè)的再融資、并購重組是從原來的核準制平行切換到注冊制，所以審核的著重點和效率，可能會有進一步的體現(xiàn)。

    談及當(dāng)前的注冊制推廣進度，張雷認為，如果今年創(chuàng)業(yè)板注冊制試點平穩(wěn)推進，能夠達到預(yù)期，預(yù)計明年可能會推進到中小板和主板。

    強化上市公司信披充分、及時性

    投資者直呼“參考價值飆升”

    作為推行證券發(fā)行注冊制的重要保障措施之一，有關(guān)信息披露的規(guī)定在新證券法中得以升級，并被系統(tǒng)地予以歸納總結(jié)。

    國信證券高級研究員張立超認為，合法合規(guī)的信息披露是注冊制改革的核心內(nèi)容，也是廣大投資者能夠進行正確投資判斷的前提條件。無論是新證券法設(shè)專章規(guī)定信息披露制度，或是近日證監(jiān)會時隔13年對上市公司信披辦法進行修改，均體現(xiàn)了監(jiān)管部門致力完善信息披露標準、提高信息披露質(zhì)量、約束證券發(fā)行人行為、保護投資者權(quán)益以及提升證券市場效率的根本目的，以此進一步凈化資本市場環(huán)境、向投資者呈現(xiàn)最真實上市公司信息的核心訴求。

    結(jié)合證監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月，證監(jiān)會新增各類案件165件，辦結(jié)154件，向公安機關(guān)移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件，作出行政處罰決定98份，罰沒金額合計38.39億元。其中，包括對35家上市公司涉嫌信息披露違法行為立案調(diào)查，對24件未按規(guī)定披露此類重大信息行為立案調(diào)查。

    北京市京師律師事務(wù)所高級合伙人王營表示，新證券法實施后，最直觀的感受就是因信息披露違規(guī)被立案調(diào)查和監(jiān)管的上市公司數(shù)量增加，其中既有財務(wù)造假、大股東挪用資金、違規(guī)擔(dān)保等惡性案件，也有因不及時披露、選擇性披露所引起關(guān)注的相對輕微案件。相信在新證券法對信息披露有關(guān)內(nèi)容的進一步規(guī)范升級背景下，監(jiān)管全方位、大力度的處罰覆蓋整個資本市場，不僅能促進上市公司、發(fā)行人高質(zhì)量成長，也會在某種程度上使得投資者活躍度進一步提高。

    值得關(guān)注的是，為順應(yīng)新證券法在信息披露方面的新要求，滬深交易所于2月28日發(fā)布的《關(guān)于認真貫徹執(zhí)行新證券法做好上市公司信息披露相關(guān)工作的通知》中，對于持有上市公司已發(fā)行5%以上表決權(quán)股份的信息披露，亦在時間上做了進一步的及時性要求。

    對于在A股市場比較傾向于短期操作的90后小陳稱，現(xiàn)在表決權(quán)股份每變動1%，并且還要在次日通知該上市公司發(fā)布相應(yīng)的提示性公告，可以說在某種程度上向散戶們公開透露了大股東對短期股價看法的部分參考信息，個人覺得參考性飆升，這也能在一定意義上進一步減少散戶們同大股東間的信息不對稱問題。

    資本市場監(jiān)管規(guī)則“瘦身”顯效

    暢通注冊制改革接軌路徑

    日前，上交所公布了一份自律監(jiān)管和市場服務(wù)事項清單。在此份清單中，為了提升規(guī)則體系的友好性，上交所針對現(xiàn)行規(guī)則體系規(guī)模龐大、層級豐富的特點，大力“合并同類項”和“刪減冗余項”，對業(yè)務(wù)通知、指南等低位階規(guī)范進行整合歸并，對不適應(yīng)市場發(fā)展需要的規(guī)則予以廢止。

    本次清理集中廢止了13件業(yè)務(wù)規(guī)則和33件業(yè)務(wù)指南，規(guī)則體系“瘦身”效果初顯。

    實際上，上交所為規(guī)則體系“減負”，僅僅是資本市場監(jiān)管部門深入貫徹新證券法，切實落實“放管服”要求的一個縮影。

    今年3月1日起正式實施的新證券法強調(diào)，落實“放管服”要求取消相關(guān)行政許可，包括取消證券公司董事、監(jiān)事、高級管理人員任職資格核準；調(diào)整會計師事務(wù)所等證券服務(wù)機構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的監(jiān)管方式，將資格審批改為備案等。

    川財證券研究所所長陳靂表示，對于上市公司和資本市場而言，“放管服”有利于進一步簡化、優(yōu)化原行政審核流程，讓資本市場要素的配置更加便捷、更加市場化，促進對注冊制市場化改革的全面推行、接軌更加通暢。

    值得關(guān)注的是，證監(jiān)會7月30日的召開2020年系統(tǒng)年中工作會議暨警示教育大會也明確踐行“不干預(yù)”理念，構(gòu)建資本市場良好的可預(yù)期機制，并強調(diào)要減少管制，大力推進“放管服”改革。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，從目前來看，“放管服”要求落實情況良好，一是踐行不干預(yù)理念，取消了很多不必要的審批事項，改為備案制；二是結(jié)合企業(yè)訴求與融資需要，對再融資和并購重組進行了實質(zhì)性的松綁；三是優(yōu)化了服務(wù)方式，很多線下報送方式都改成了線上無紙化申報。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林認為，落實“放管服”尤其是放松IPO企業(yè)的各種行政許可，放寬了企業(yè)上市門檻，讓監(jiān)管責(zé)任后置。中國資本市場監(jiān)管逐漸從IPO上市前監(jiān)管向上市中監(jiān)管演變，而監(jiān)管核心不再是發(fā)行價，而是信息披露透明度。在信息披露充分的情況下，讓市場的歸市場，能夠使市場更好發(fā)揮資金融通功能。