“橫琴方案”或為跨境募資引來源頭活水

    創(chuàng)投機構(gòu)普遍期待境外股權(quán)投資直接到橫琴能進一步破壁，最需要解決合格的投資人能夠直接投資到實體產(chǎn)業(yè)基金的問題，從而間接投資到初創(chuàng)企業(yè)，不需要夾層的安排。

    證券時報記者 李明珠

    “今天有很多創(chuàng)業(yè)者打電話來問我橫琴注冊公司的事宜，了解相關(guān)優(yōu)惠政策，想看看是否有新機會。”珠海本地某知名創(chuàng)投的投資負責人告訴記者，從橫琴粵澳深度合作區(qū)正式官宣到現(xiàn)在，他就忙到?jīng)]有時間停下來，從投資人、合作伙伴、基金同行，到被投企業(yè)都在密切關(guān)注橫琴的新動向。

    9月5日晚間，中共中央、國務院印發(fā)《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設總體方案》（以下簡稱《橫琴方案》），橫琴粵澳深度合作區(qū)在萬眾企盼中終于來了。涉及股權(quán)投資的領(lǐng)域相關(guān)內(nèi)容更是引起了創(chuàng)投機構(gòu)的高度重視，有投資人更是感慨，《橫琴方案》的公布對本土股權(quán)投資機構(gòu)而言，不啻為“春天的故事”，而更多機構(gòu)把目光投向了跨境募資。

    募資有望引入境外活水

    根據(jù)《橫琴方案》的規(guī)劃，橫琴粵澳深度合作區(qū)要充分發(fā)揮澳門對接葡語國家的窗口作用，支持合作區(qū)打造中國-葡語國家金融服務平臺；要鼓勵社會資本按照市場化原則設立多幣種創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金，吸引外資加大對合作區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持力度;支持在合作區(qū)開展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務，鼓勵和支持境內(nèi)外投資者在跨境創(chuàng)業(yè)投資及相關(guān)投資貿(mào)易中使用人民幣。

    復創(chuàng)投資總經(jīng)理曹曉飛博士在接受證券時報記者采訪時表示，打造中國-葡語國家金融服務平臺具有重要戰(zhàn)略意義，一方面，股權(quán)投資機構(gòu)將借助跨境金融服務平臺，拓展新的發(fā)展方向，加大對葡語系國家高科技項目的引進，加快粵澳合作區(qū)科技項目走出去，開拓葡語國家市場；另一方面，中國-葡語國家金融服務平臺將有助于本土機構(gòu)吸引外資，尤其是葡語系外資，拓寬股權(quán)基金的融資渠道，為股權(quán)基金的市場化募資帶來源頭活水，從而更好地支持粵澳合作區(qū)的高科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

    近年來，橫琴逐漸成為創(chuàng)投機構(gòu)的熱門聚集地，以私募基金為代表的金融業(yè)已成為拉動橫琴經(jīng)濟增長的重要引擎。截至2021年6月末，橫琴新區(qū)經(jīng)證監(jiān)會批復的基金管理公司資產(chǎn)管理規(guī)模達41700.96億元，同比增加12934.94億元，增幅45%。在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會存續(xù)登記的私募基金管理人共計564家，管理基金規(guī)模達4977.27億元，約占廣東（不含深圳）管理基金總規(guī)模的50%。存續(xù)備案的私募基金共計1585只，管理基金規(guī)模4475.09億元。

    盡管《橫琴方案》關(guān)于跨境股權(quán)投資的細則并沒有明確，但接受采訪的創(chuàng)投機構(gòu)普遍期待境外股權(quán)投資直接到橫琴能進一步破壁，最需要解決合格的投資人能夠直接投資到實體產(chǎn)業(yè)基金的問題，從而間接投資到初創(chuàng)企業(yè)，不需要夾層的安排，這樣對外資就更有吸引力。也有澳門本地銀行負責投融資業(yè)務的經(jīng)理表示，股權(quán)投資風險相對較高，而按照澳門的金融法律監(jiān)管，對于合格投資人的認定和中小投資者的保護更加謹慎，要看具體的細則出臺如何實際落地。

    珠海于2018年在廣東省地級市率先推出QFLP（外商投資股權(quán)投資）試點，支持外資在珠海設立股權(quán)投資基金，并在今年5月再度出臺政策進一步放寬條件，鼓勵更多港澳資本落地橫琴。先后落地澳門禮達聯(lián)馬基金管理公司、法資私募邁德瑞投資管理公司等一批試點企業(yè)。截至今年6月，珠海市已落地16家QFLP試點企業(yè)，認繳出資總規(guī)模近40億美元，實際引進外資15億美元，主要投資于高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且絕大部分投資于本地項目。

    毅達資本合伙人戴華坤告訴記者，此前已經(jīng)成功引入澳門呂志和家族企業(yè)嘉華集團的股權(quán)投資基金，進入內(nèi)地首筆股權(quán)基金投資選擇了毅達資本廣東團隊，目前，該基金投資的項目營運良好，收益可期。他總結(jié)，澳門的長線基金很多都是家族企業(yè)類型，有足夠的資本積累，家族財富追求的首要目標是保值的問題，而非很高的增值，所以更有投資的耐心。從偏好來講，更青睞生物制藥和半導體投資，也符合毅達投資的賽道，屬于專精特新產(chǎn)業(yè)鏈。境內(nèi)在橫琴有很好的產(chǎn)業(yè)資源，境外在澳門有豐富的資金資源，跨境股權(quán)投資就更容易。

    多幣種創(chuàng)投基金

    期待完善細節(jié)

    一直以來，多幣種創(chuàng)投基金目前在國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)還不是很普遍，且多以人民幣/美元雙幣種為主，最早外資基金在國內(nèi)設立人民幣基金，進行雙幣種基金運作。記者了解到，在橫琴注冊的機構(gòu)中，也不乏KKR、IDG資本、高瓴、紅杉等美元基金。而對于本土機構(gòu)而言，鮮少有海外基金的運作，頭部的一些機構(gòu)在美元方面運作也發(fā)展相對緩慢。

    曹曉飛表示，雙幣種基金主要是人民幣/美元基金，投資運作為跨境運作，海外團隊投資海外項目和國內(nèi)項目海外退出；國內(nèi)團隊投資國內(nèi)項目以及國內(nèi)項目海外退出?！稒M琴方案》的出臺為國內(nèi)絕大部分股權(quán)投資機構(gòu)提供了政策基礎，將大大促進本土機構(gòu)雙幣創(chuàng)投基金的發(fā)展，但是具體的細節(jié)還有待完善。

    據(jù)統(tǒng)計，目前橫琴共有33家涉澳跨境金融企業(yè)或服務機構(gòu)入駐或共享辦公，初步形成產(chǎn)業(yè)集聚效應和示范效應。累計辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務超過9943億元。區(qū)內(nèi)備案跨境人民幣資金池9個，資金池備案金額427.62億元。獲批開展自由貿(mào)易賬戶（FT）試點，共有1141家企業(yè)設立FT賬戶，各類分賬核算業(yè)務折合人民幣超過330億元。引進全國首家全澳資QFLP試點企業(yè)-禮達聯(lián)馬（珠海）股權(quán)投資管理有限公司落戶橫琴?；洶暮献靼l(fā)展基金完成24個項目投資，累計投放資金超185.64億元，重點投向大灣區(qū)交通軌道、綜合服務等項目。

    曹曉飛認為，在跨境創(chuàng)業(yè)投資中開展跨境人民幣結(jié)算，將大大加速人民幣國際化進程。股權(quán)投資機構(gòu)的募資交易、投資交易，以及投資項目的跨境交易是一個巨大的數(shù)額，開展跨境人民幣結(jié)算后，股權(quán)投資機構(gòu)相關(guān)的交易結(jié)算將大幅增加人民幣在葡語系國家的交易結(jié)算，成為推動人民幣國際化的另一支力量。

    除此之外，上述珠海本地知名創(chuàng)投的投資負責人還指出，《橫琴方案》體系化的配套政策會對橫琴目前的創(chuàng)業(yè)生態(tài)帶來翻天覆地的變化，首先，對創(chuàng)業(yè)者來說，橫琴的吸引力在增大，資本環(huán)境、信息環(huán)境、金融環(huán)境，都走向國際化，加上國際化的生活配套，尤其是對海歸創(chuàng)業(yè)人才很有吸引力；其次，從資本來源角度而言，海外的長線資金、主權(quán)基金，都在尋找投資中國的機會，如果打開直接投資中國的渠道，讓海外熱錢能直接投資到橫琴的企業(yè)，會吸引更多的企業(yè)把融資主體設置到橫琴，帶來創(chuàng)投環(huán)境的變化，徹底改變橫琴的融資結(jié)構(gòu)。