人民幣匯率較快回調(diào) 保持基本穩(wěn)定有支撐

    近日，人民幣對美元匯率連續(xù)較快回調(diào)。

    國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英近日表示，將密切關注外匯市場形勢，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，引導跨境資本有序流動，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

    業(yè)內(nèi)人士分析，人民幣匯率可能因市場供求變化繼續(xù)回調(diào)，但人民幣匯率總體仍處于較高水平，未來在貿(mào)易維持順差及中美實際利差仍處高位情況下，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性單邊回調(diào)的概率不大，預計人民幣匯率彈性將進一步增大。

    美債利率上行

    近期，10年期美債收益率快速逼近3%關口。數(shù)據(jù)顯示，4月20日10年期美債收益率最高升至2.98%，距3.0%僅“一步之遙”；30年期美債收益率最高升至3.03%，創(chuàng)出2019年4月以來新高。

    機構人士認為，美債收益率快速上行與美國通脹預期高企、加息預期強烈有關。美聯(lián)儲近期公布的3月議息會議紀要顯示，不排除5月啟動“縮表”可能，還可能擴大單次加息幅度。

    平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生分析，市場預期美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快、加息上限上移刺激實際利率上行。美聯(lián)儲“縮表”路徑逐漸明朗，10年期美債市場供給或進一步釋放，這將推升實際利率上行。

    “美國通脹尚未見頂，在緊縮預期增強的情況下，預計美債收益率仍有上行空間。”浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示。

    在美債收益率走高的同時，近期美元指數(shù)表現(xiàn)強勢。4月22日美元指數(shù)最高漲至101.34，創(chuàng)出2020年4月以來新高。

    人民幣匯率承壓

    在美元指數(shù)走強、美債利率走高的同時，最近人民幣對美元匯率出現(xiàn)較快回調(diào)。上周，在岸和離岸人民幣對美元即期匯率分別回調(diào)1304個基點、1458個基點，雙雙跌破6.5元，周回調(diào)幅度均超過1%。這在近兩年是比較少見的情況。

    中金公司研報分析，人民幣匯率跌破6.40元關鍵位置，引發(fā)了交易層面對人民幣匯率開啟一輪波段行情的押注；此外，能源價格高位運行、進口商購匯增多也是人民幣對美元匯率快速回調(diào)的短期觸發(fā)因素。

    有機構人士分析，在美聯(lián)儲開啟加息周期以及國內(nèi)供應鏈出現(xiàn)擾動的背景下，支撐人民幣匯率的因素或發(fā)生變化，人民幣匯率或將進一步回調(diào)。

    此前，面對美元走強，人民幣對美元匯率保持堅挺，主要原因在于供應鏈優(yōu)勢下的出口強勢。出口強勢帶來了貿(mào)易順差高企、外匯流入增多、結匯需求增強，推動了人民幣匯率升值。華泰期貨研報指出，隨著國外復工復產(chǎn)推進，中國貿(mào)易盈余下行壓力加大，對人民幣匯率形成高位回調(diào)壓力。

    “經(jīng)常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩(wěn)定的關鍵因素，如果未來出口份額回落，人民幣匯率可能回落。”天風證券首席宏觀分析師宋雪濤稱。

    此外，美聯(lián)儲加快調(diào)整貨幣政策，美債利率上升導致中美利差倒掛、美元指數(shù)沖高，跨境資金流動波動上升也驅動人民幣匯率短期回調(diào)。中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明分析稱，美聯(lián)儲較快加息將吸引資金回流美國，推動美元指數(shù)走強，或將使人民幣匯率承壓。

    出現(xiàn)單邊回調(diào)概率不大

    雖然人民幣匯率階段性承壓，但機構預計，中長期來看，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性單邊回調(diào)的概率不大，人民幣匯率的彈性將進一步增強。

    一方面，當前貿(mào)易順差仍處高位，未來即便有所回落，絕對值仍有望保持在較高水平。“雖然出口增速中樞已回落，但短期內(nèi)出口或可維持一定韌性，經(jīng)常賬戶順差和直接投資將對人民幣匯率提供一定的支撐。”明明表示。

    另一方面，華泰證券首席固收分析師張繼強表示，考慮到通脹后的中美實際利差仍較大，人民幣匯率回調(diào)幅度可控。

    此外，有機構預計，10年期美債收益率維持在高位的時間或有限。鐘正生表示，下半年，隨著美聯(lián)儲貨幣政策緊縮周期步入中程，緊縮節(jié)奏可能由快轉慢，10年期美債收益率可能掉頭向下，到2022年年末或維持在2.6%附近。“未來美元指數(shù)也有可能回落，”中金公司研報指出，若今后美國通脹形勢緩和，市場對美聯(lián)儲加息預期定價完成，美元指數(shù)存在轉向可能。

    “長期看，中國經(jīng)濟基本面支持人民幣匯率的估值中樞長期保持在合理均衡的水平上。在短期彈性增強、雙向波動加大的背景下，人民幣匯率在中長期內(nèi)仍會向均值回歸。”中金公司研報顯示。

    “未來人民幣匯率大概率呈現(xiàn)雙向波動，并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。”王春英說，中國經(jīng)濟韌性比較強，長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變，國際收支結構穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)具有長期投資價值，這些都會為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。