基建類投資“挑大梁” 發(fā)揮好寬信用頭雁效應(yīng)

    從目前國開行、農(nóng)發(fā)行和多家國有大行披露的信息看，8月以來，國開行、農(nóng)發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施基金加快項目落地節(jié)奏，多家國有大行陸續(xù)跟進信貸投放。

    在7月多項經(jīng)濟指標回落的情況下，基建投資增速可謂格外亮眼。在當月新增信貸中，亦有不少分析認為，企業(yè)部門中長期貸款投放就是由政策性銀行、國有大行的基建類信貸項目“挑大梁”。這種趨勢在8月后會更明顯。

    隨著鞏固經(jīng)濟回升基礎(chǔ)的政策繼續(xù)加力，三季度的寬信用力度相信會走出7月的低迷，整體保持平穩(wěn)有力。這背后則離不開政策性銀行、國有大行所發(fā)揮的頭雁作用。

    可以預(yù)見，寬信用頭雁效應(yīng)仍存空間。在3000億元基礎(chǔ)設(shè)施基金的有序帶動下，撬動政策性銀行、國有大行等銀行信貸資金的跟進投放，未來幾個月以基建項目為代表的企業(yè)部門中長期貸款投放有望保持高位。尤其是三季度歷來是下半年基建項目施工、信貸投放的有利時段，搶抓三季度施工旺季的時間窗口，將成為下半年基建投資繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟重要作用的關(guān)鍵期。

    今年3月以來，受到超預(yù)期因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大，投資對經(jīng)濟發(fā)展的支撐作用更加凸顯。加快推進重大項目建設(shè)，利于實現(xiàn)擴大有效投資、帶動就業(yè)、促進消費的綜合效應(yīng)。特別是在當前私人部門有效需求低迷的背景下，政府引導(dǎo)加大投資力度，是穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的重要支撐。

    在當前超200萬億的全部人民幣貸款余額中，基建領(lǐng)域的人民幣貸款余額占近兩成，房地產(chǎn)貸款則占近兩成半，二者均是存量人民幣貸款的主力。后者因行業(yè)遇冷面臨著融資擴張乏力的現(xiàn)狀，因此，在當前經(jīng)濟下行壓力加大的挑戰(zhàn)下，基建領(lǐng)域發(fā)揮信用擴張牽引作用，有利于保持信貸增長總量平穩(wěn)。不過，在短期穩(wěn)定信貸增長總量的同時，也應(yīng)放眼長期，注重信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的久久為功。

    隨著城鎮(zhèn)化進程邊際趨緩和房地產(chǎn)長周期趨勢演變，過去量級較大的基建貸款和房地產(chǎn)貸款需求減弱是大勢所趨。為適應(yīng)新發(fā)展階段的要求，提高金融資源配置效率，一方面，應(yīng)繼續(xù)通過基建投資等傳統(tǒng)領(lǐng)域的信用擴張，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，為新興增長點的培育爭取時間；同時，引導(dǎo)信貸資源更多投向高端制造業(yè)、綠色投資等經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重點領(lǐng)域，使金融對實體經(jīng)濟新增長點的支持質(zhì)量和適配性穩(wěn)步提升，這也是央行所謂“破立并舉、慢破快立”應(yīng)有之義。