美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)A股影響多大？10余家基金公司火線解讀

    美聯(lián)儲(chǔ)加息落地。

    9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提升至3.00%-3.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下美聯(lián)儲(chǔ)40多年最快加息紀(jì)錄。

    記者聯(lián)系國(guó)泰、嘉實(shí)、華安、永贏、博時(shí)、招商、上投摩根、匯豐晉信、信達(dá)澳亞、中融、摩根士丹利華鑫、德邦等10余家基金公司對(duì)加息進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)及解讀。

    受訪公募普遍認(rèn)為，本次會(huì)議結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)在聲明后也一度上漲。然而，鮑威爾隨后對(duì)于經(jīng)濟(jì)軟著陸的不確定性表述引發(fā)了市場(chǎng)悲觀情緒，市場(chǎng)在發(fā)布會(huì)后大幅轉(zhuǎn)跌。美股而言，在經(jīng)濟(jì)下行、政策難松的大背景下，仍不具備深厚的安全墊，短期波動(dòng)再所難免。

    A股而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息短期可能會(huì)對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)生負(fù)面影響，但托底經(jīng)濟(jì)的積極因素正在逐步發(fā)揮作用，對(duì)市場(chǎng)中期前景保持相對(duì)樂觀。

    加息預(yù)測(cè)相對(duì)充分

    衰退預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

    美聯(lián)儲(chǔ)在6月、7月和9月連續(xù)三次的議息會(huì)議上，均大幅加息75BP，推動(dòng)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率升至3-3.25%。此次美聯(lián)儲(chǔ)9月再次加息75BP，符合市場(chǎng)預(yù)期。

    然而值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后發(fā)布會(huì)上表示抗通脹仍需持續(xù)加息，弱化軟著陸可能性，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球流動(dòng)性持續(xù)收縮的擔(dān)憂，美股大跌。

    國(guó)泰基金介紹，北京時(shí)間今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)召開了9月FOMC會(huì)議，以一致同意的投票結(jié)果上調(diào)基準(zhǔn)利率75bp至3.00-3.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示22年末利率中樞達(dá)到4.4%。會(huì)議結(jié)果公布后美股漲幅一度轉(zhuǎn)漲，從緊縮預(yù)期來看市場(chǎng)定價(jià)相對(duì)充分。

    國(guó)泰基金同時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上態(tài)度偏鷹，弱化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性，引發(fā)了市場(chǎng)悲觀情緒，市場(chǎng)在發(fā)布會(huì)后大幅轉(zhuǎn)跌，體現(xiàn)衰退預(yù)期的2年期/10年期期限利差倒掛已達(dá)到2000年以來最大水平。

    具體來看，道指、納指和標(biāo)普500分別收跌1.7%、1.8%和1.7%，VIX恐慌指數(shù)劇烈波動(dòng)并收于7月以來高位的27.99；美元指數(shù)升破111；美十年期國(guó)債利率下降3bp至3.52%，但2年/10年國(guó)債利率逆差走闊至52.3bp，3月/10年期國(guó)債利率利差小幅收窄至23.3bp；COMEX期金上漲0.2%至1679.1美元。

    摩根士丹利華鑫基金表示，在此次會(huì)議前，美股連續(xù)下跌，美債收益率和美元指數(shù)均有所上行，顯示市場(chǎng)已經(jīng)基本充分定價(jià)此次75BP加息。在會(huì)議期間各類資產(chǎn)價(jià)格均保持寬幅震蕩，10年美債利率一度上沖至3.6%以上，會(huì)后聲明中的“某個(gè)時(shí)間點(diǎn)放緩加息步伐”被解讀為鴿派信號(hào)，收益率再次回落至3.5%附近；美股在會(huì)議期間一度大幅上漲，但聲明中其他增量信息有限，美股三大指數(shù)在鮑威爾發(fā)布會(huì)講話后再次轉(zhuǎn)跌。

    上投摩根基金也指出，美國(guó)8月CPI同比增長(zhǎng)8.25%高于預(yù)期，核心CPI則出現(xiàn)同比及環(huán)比均上升的現(xiàn)象，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾前期在全球央行會(huì)議表述的鷹派言論，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議前市場(chǎng)已無人預(yù)期會(huì)僅升息50個(gè)基點(diǎn)以下。美東時(shí)間9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)會(huì)議宣布，調(diào)升基準(zhǔn)利率75個(gè)基點(diǎn)，至此，美聯(lián)儲(chǔ)今年以來已累計(jì)升息300基點(diǎn)。

    本次會(huì)議再次升息3碼雖未超市場(chǎng)前期預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后發(fā)布會(huì)表示委員會(huì)將全力控制通脹直至達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，持續(xù)升息將有其必要。在鮑威爾激進(jìn)的鷹派發(fā)言后，美股三大指數(shù)劇烈震蕩，終場(chǎng)收黑。

    永贏基金回顧，9月22日凌晨（當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三），美聯(lián)儲(chǔ)公布9月議息會(huì)議決議，決定加息75bp，并且點(diǎn)陣圖顯示未來加息路徑進(jìn)一步高于市場(chǎng)預(yù)期。從9月會(huì)議的點(diǎn)陣圖來看，年內(nèi)仍會(huì)加息125bp，而明年可能還有25bp加息，加息頂部區(qū)間可能在4.6%。

    與此前市場(chǎng)預(yù)期較大不同的是，市場(chǎng)此前認(rèn)為伴隨美國(guó)6月通脹可能就確立拐點(diǎn)隨后下行，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將完成加息，而明年甚至開始計(jì)入降息預(yù)期。但此次會(huì)議透露出的信息暫時(shí)打消了降息的期待。且會(huì)議也下調(diào)了美國(guó)今年的增長(zhǎng)預(yù)期從1.7%降至0.2%，而對(duì)2023年的增長(zhǎng)預(yù)期則從1.7%下調(diào)至1.2%。對(duì)美股而言，流動(dòng)性收縮預(yù)期強(qiáng)化疊加增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)，最終呈現(xiàn)跌勢(shì)。

    受美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息75bp且表態(tài)相對(duì)偏鷹影響，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球流動(dòng)性持續(xù)收縮的擔(dān)憂，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.7%，納斯達(dá)克下跌1.79%。

    德邦基金也稱，此次加息幅度本身并沒有超市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)此次加息幅度會(huì)是75BP。

    不過，此次會(huì)議超預(yù)期的地方是美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)2022年底將加息至4.25%-4.5%，終點(diǎn)利率為4.75%，比此前預(yù)期的加息終點(diǎn)提升了25BP，這也意味著在年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)至少還要加息125BP，而且從點(diǎn)陣圖看出，2023年美聯(lián)儲(chǔ)可能也不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的明顯降息操作。所以此次議息會(huì)議結(jié)束后，美股回調(diào)，美元指數(shù)創(chuàng)新高。

    博時(shí)基金點(diǎn)評(píng)稱，會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席的言論表明，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快結(jié)束加息；堅(jiān)決致力于降低通貨膨脹，承諾將通脹壓低至2%。美聯(lián)儲(chǔ)釋放的信號(hào)略偏鷹派。

    美聯(lián)儲(chǔ)如此鷹派加息的背后原因是什么？德邦基金認(rèn)為主要因?yàn)槊绹?guó)通脹持續(xù)處于高位，此次美聯(lián)儲(chǔ)仍然是繼續(xù)上調(diào)了2022-2023年的通脹增速預(yù)測(cè)，會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上鮑威爾多次提及通脹問題，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)衰退也不會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的條件，控制通脹才是美聯(lián)儲(chǔ)政策的核心關(guān)注點(diǎn)。

    中融基金總結(jié)道，參考8月下旬杰克遜霍爾會(huì)議以來CME利率期貨市場(chǎng)的走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于縮表的表態(tài)與前次會(huì)議比較幾乎沒有變化。但美聯(lián)儲(chǔ)委員表態(tài)偏鷹派，多數(shù)委員認(rèn)為2022年政策利率應(yīng)至少達(dá)到4.25-4.50%，這表明年內(nèi)或仍需加息75BP與50BP。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2023年政策利率預(yù)測(cè)中值為4.6%，高于會(huì)議前CME市場(chǎng)預(yù)期50BP左右。

    美股短期波動(dòng)或加大

    科技板塊具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值

    談及此次美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美股的影響，多家基金公司認(rèn)為最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)暗含經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，短期美股承壓。

    中融基金稱，鮑威爾的講話也延續(xù)了杰克遜霍爾會(huì)議后的政策立場(chǎng)，但市場(chǎng)可能還是會(huì)朝著下行的方向進(jìn)行定價(jià)。當(dāng)前預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不排除2023年上半年進(jìn)入下行的可能，判斷在明年年初市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)寬松。

    上投摩根基金認(rèn)為，8月通脹數(shù)據(jù)主要由工資和租房成本上升所帶動(dòng)，而這二者都具有很強(qiáng)的粘性，預(yù)計(jì)至少在未來的一年內(nèi)都將對(duì)整體通脹數(shù)據(jù)造成持續(xù)的影響。而本次會(huì)議前瞻指引顯示委員會(huì)預(yù)期今年年底的核心PCE落在4.5%左右，相較美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)仍有一大段距離，美聯(lián)儲(chǔ)維持緊縮政策以抑制通脹仍是年內(nèi)的主基調(diào)。

    另外，利率點(diǎn)陣圖顯示委員們預(yù)期年底的基準(zhǔn)利率中位數(shù)為4.25%左右，代表在未來11，12月兩次會(huì)議或仍有至少5碼的升息空間；委員們預(yù)期2023年底基準(zhǔn)利率的中位數(shù)為4.5%左右，代表明年上半年或仍將持續(xù)升息，但升息幅度將較今年緩和。

    匯豐晉信基金宏觀及策略師沈超指出，目前美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落速度不及預(yù)期，核心cpi仍在上行，通脹仍具韌性。同時(shí)美國(guó)居民部門受益于政府部門補(bǔ)貼，擁有比過去更健康的資產(chǎn)負(fù)債表，美國(guó)居民消費(fèi)將有更高的韌性。在通脹和消費(fèi)均雙韌性背景下，美聯(lián)儲(chǔ)有鷹派加息的緊迫性和底氣，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將維持緊縮的貨幣政策。

    摩根士丹利華鑫基金表示，增長(zhǎng)預(yù)測(cè)方面，2022年GDP增速預(yù)測(cè)由前次預(yù)測(cè)的1.7%大幅下調(diào)至0.2%，“軟著陸”目標(biāo)基本放棄，堅(jiān)定了通過犧牲需求彌合供需缺口壓降通脹的決心；通脹預(yù)測(cè)方面，2022年P(guān)CE預(yù)測(cè)由前次預(yù)測(cè)的5.2%進(jìn)一步上調(diào)至5.4%，反映當(dāng)前通脹回落速度慢于Q2美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。從9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明來看，對(duì)未來通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和7月保持一致，主要源于俄烏危機(jī)；失業(yè)率方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)年末的就業(yè)市場(chǎng)仍然保持樂觀，認(rèn)為失業(yè)率將在年底小幅反彈至3.8%（前期預(yù)測(cè)為3.7%）。

    德邦基金認(rèn)為，在資產(chǎn)配置角度上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息繼續(xù)保持鷹派，這將對(duì)美股市盈率持續(xù)造成壓制，短期美股可能都會(huì)有較大的下行壓力。

    嘉實(shí)納斯達(dá)克100A基金經(jīng)理張鐘玉分析稱，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)在下行，按照周期規(guī)律，油價(jià)大幅下跌，疊加去年四季度CPI高基數(shù)的效應(yīng)，四季度有望看到CPI上漲趨緩，為貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向打開窗口期。美股盈利下行壓力不大，貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來美股機(jī)會(huì)，首選高成長(zhǎng)科技板塊，建議關(guān)注科技板塊代表性指數(shù)納斯達(dá)克100。”

    華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，9月21日會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)短期內(nèi)將充分博弈本次會(huì)議的信息，預(yù)計(jì)美股波動(dòng)將加大。但隨著市場(chǎng)充分納入22與23年利率路徑的預(yù)期，美股有望相對(duì)企穩(wěn)并跟隨重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，建議關(guān)注9月通脹數(shù)據(jù)、9月就業(yè)數(shù)據(jù)等核心點(diǎn)。

    對(duì)于美股而言，近期回調(diào)提供了中長(zhǎng)期較好的布局機(jī)會(huì)，當(dāng)前納斯達(dá)克100指數(shù)估值處于近五年的低位，配置性價(jià)比突顯，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    在未來配置策略方面，上投摩根基金認(rèn)為，降低波動(dòng)或是投資人目前首要的任務(wù)，可適度增配債券資產(chǎn)，以緩沖股票資產(chǎn)的波動(dòng)，中長(zhǎng)期美國(guó)利率債及投資等級(jí)債都值得關(guān)注；股票資產(chǎn)方面，雖然8月中旬以來調(diào)整幅度較大，但考慮到全球央行政策未來的不確定性降低、急升息的風(fēng)險(xiǎn)已部分釋放，以及美股上市企業(yè)盈利增長(zhǎng)仍然維持在長(zhǎng)期的平均趨勢(shì)以上，股票資產(chǎn)的中長(zhǎng)期價(jià)值仍值得關(guān)注。

    此外，美股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資人的長(zhǎng)期資金為主，如果未來指數(shù)繼續(xù)下行，在未跌破前期低點(diǎn)前，估值就有很大的概率創(chuàng)下近5年的新低，投資者可采取分批低吸的策略來布局。

    國(guó)泰基金分析，6月中旬以來大盤指數(shù)標(biāo)普500的22-23年盈利增速預(yù)測(cè)從10.6%和10%分別下修至8.0%和8.4%，盡管市場(chǎng)對(duì)盈利下行有所定價(jià)，但僅為輕度衰退的預(yù)期情形；若出現(xiàn)基準(zhǔn)預(yù)期之外的更加激進(jìn)的加息預(yù)期，或供給沖擊再現(xiàn)，則可能引發(fā)盈利端更大的深度調(diào)整。估值端來看，標(biāo)普500市盈率（18.6x）盡管近期已有所回落，但仍僅略低于過去十年均值。在經(jīng)濟(jì)下行、政策難松的大背景下，仍不具備深厚的安全墊，故短期波動(dòng)再所難免。

    此外，通脹預(yù)期現(xiàn)見頂跡象，長(zhǎng)期美債利率或趨于筑頂。昨日美十年期國(guó)債利率下降主要受通脹預(yù)期下降3bp所致，以TIPS衡量的實(shí)際利率基本維持不變，體現(xiàn)出鷹派加息路徑已被市場(chǎng)較充分地計(jì)入預(yù)期，而長(zhǎng)期通脹預(yù)期也出現(xiàn)先于短期通脹預(yù)期扭轉(zhuǎn)的跡象。我們認(rèn)為雖然短期內(nèi)通脹黏性仍然較強(qiáng)，但見頂回落的方向維持不變，疊加四季度的高基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)年底前CPI同比增速回落至6-7%區(qū)間仍是基準(zhǔn)預(yù)測(cè)。在此基準(zhǔn)情形下，作為全球資產(chǎn)定價(jià)之錨的十年期美債利率若能企穩(wěn)甚至邊際回落，包括美股在內(nèi)的各類資產(chǎn)或有望獲得喘息之機(jī)。

    在招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，一是會(huì)抑制需求，推動(dòng)失業(yè)率上升，增加經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，而美國(guó)內(nèi)需下降也將導(dǎo)致相應(yīng)出口國(guó)的貿(mào)易條件惡化；二是全球資金回流美元，引起其他國(guó)家?guī)欧N貶值；三是美債利率上升、美元升值，增加新興經(jīng)濟(jì)體的外債償付壓力。

    “預(yù)期差乃一切波動(dòng)之源”。李湛說道，8月失業(yè)率回升，使得市場(chǎng)對(duì)上周的CPI數(shù)據(jù)抱有極大期待；而CPI降幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落地，美股三大股指全面下跌，美債回調(diào)。本周海外股債波動(dòng)可能再次加劇。但我們預(yù)計(jì)，目前是美聯(lián)儲(chǔ)最鷹的階段，在兼顧資產(chǎn)表現(xiàn)的前提下，中期選舉前后美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)或轉(zhuǎn)向溫和。

    A股成長(zhǎng)風(fēng)格承壓

    中期前景相對(duì)樂觀

    談及此次加息及美聯(lián)儲(chǔ)美聯(lián)儲(chǔ)加息短期可能會(huì)對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)生負(fù)面影響，但托底經(jīng)濟(jì)的積極因素正在逐步發(fā)揮作用，對(duì)市場(chǎng)中期前景保持相對(duì)樂觀。

    德邦基金表示，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要更加關(guān)注內(nèi)需，與內(nèi)需相關(guān)性強(qiáng)的股票可能更有機(jī)會(huì)。

    匯豐晉信基金宏觀及策略師沈超分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股影響主要有三方面，第一是鷹派加息導(dǎo)致美股下跌，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好回落，A股也有可能受到情緒面沖擊。第二是加息導(dǎo)致美元進(jìn)一步走強(qiáng)，人民幣面臨貶值壓力，有可能導(dǎo)致資本流出壓力。第三美聯(lián)儲(chǔ)加息將導(dǎo)致全球需求回落加快，我國(guó)外需面臨回落的壓力，可能會(huì)影響部分行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

    沈超進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“但是中國(guó)作為大國(guó)以內(nèi)需為主，貨幣政策有以我為主的能力和空間，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股基本面影響有限。目前市場(chǎng)由于風(fēng)險(xiǎn)偏好回落已經(jīng)回到歷史相對(duì)低位，在當(dāng)前估值低位區(qū)域，我們認(rèn)為不宜再悲觀。”

    海富通基金解讀，此次會(huì)議進(jìn)一步加重了市場(chǎng)對(duì)于緊縮的預(yù)期以及對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力的擔(dān)憂。但是在整體流動(dòng)性收緊、美元短期走強(qiáng)的背景下，新興市場(chǎng)匯率和資金流出壓力并非必然。雖然我國(guó)貨幣政策在一定程度上受美國(guó)加息、國(guó)內(nèi)通脹中樞抬升的制約，社融同比略有下行，但聚焦于國(guó)內(nèi)基本面，貨幣政策托底經(jīng)濟(jì)明顯，流動(dòng)性整體仍合理充裕。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步發(fā)力，中國(guó)繼續(xù)保持流動(dòng)性寬松并先于海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇仍是大概率事件，A股相比美股更有韌性。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，A股仍將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

    目前，A股市場(chǎng)估值已處于相對(duì)偏低的水平，近期成交持續(xù)縮量，目前的市場(chǎng)情緒已接近今年四月下旬的低迷水平。當(dāng)下，或是做中期布局的較好時(shí)間窗口，配置上可適度均衡。交易型投資者可從自身需求出發(fā)逢低布局；價(jià)值型投資者可以定投的方式長(zhǎng)期投資，平攤投資成本、降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

    永贏基金認(rèn)為，對(duì)A股而言，外部流動(dòng)性收縮、美股走勢(shì)等相關(guān)事件對(duì)A股影響更多呈現(xiàn)為短期事件性影響，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的定價(jià)主邏輯還是看內(nèi)部基本面預(yù)期與貨幣環(huán)境。近期匯率出現(xiàn)一定波動(dòng)，更多還是希望在美元指數(shù)走強(qiáng)的背景下釋放匯率彈性，更好地發(fā)揮匯率在國(guó)際收支中的“穩(wěn)定器”作用。國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期仍然“以我為主”，此外政策性金融工具也在逐步落地發(fā)力，呵護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)度沒有變化。

    目前A股估值仍在較低水平，吸引力逐步顯現(xiàn)，近幾日走勢(shì)也明顯強(qiáng)于美股，22日早盤上證指數(shù)低開后回升一度翻紅，韌性顯現(xiàn)，向后看可繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)上轉(zhuǎn)型升級(jí)兩個(gè)方向。

    中融基金直言，美聯(lián)儲(chǔ)加息短期可能會(huì)對(duì)A股的成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)生負(fù)面影響，但自8月中下旬以來以光伏、電動(dòng)車、儲(chǔ)能為代表的景氣賽道已經(jīng)大幅調(diào)整，當(dāng)前估值水平相對(duì)合理，繼續(xù)向下的空間或相對(duì)有限。經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，穩(wěn)增長(zhǎng)的客觀需要下價(jià)值股或?qū)⒂瓉硇迯?fù)機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)尚未走出明確主線，狀態(tài)偏糾結(jié)，建議投資者持續(xù)關(guān)注。

    A股方面，摩根士丹利華鑫基金表示，近期市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力弱、海外加息和衰退風(fēng)險(xiǎn)、中美摩擦等因素，出現(xiàn)明顯風(fēng)險(xiǎn)偏好回落和指數(shù)走弱，但從中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)估值已經(jīng)偏低，成交持續(xù)縮量表明市場(chǎng)情緒也已經(jīng)接近歷史區(qū)間的極致水平。

    雖然貨幣政策受美國(guó)加息、國(guó)內(nèi)通脹中樞抬升的制約，社融同比略有下行，但今年貨幣政策仍聚焦于國(guó)內(nèi)基本面，流動(dòng)性整體維持相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)，貨幣政策托底經(jīng)濟(jì)下行明顯。托底經(jīng)濟(jì)的積極因素正在逐步發(fā)揮作用，對(duì)市場(chǎng)中期前景保持相對(duì)樂觀。

    信達(dá)澳亞基金認(rèn)為，市場(chǎng)整體大的拐點(diǎn)可能在中期選舉后。中期不確定性的消邇更多的還需要看美國(guó)對(duì)通脹的政治壓力下降后才能給出較為靠譜的判斷，長(zhǎng)期資金要在國(guó)內(nèi)外預(yù)期均穩(wěn)定時(shí)才有配置的機(jī)會(huì)。同時(shí)宏觀研究員認(rèn)為匯率/地產(chǎn)/外需的壓力在接下來一段時(shí)期仍然存在，但也仍然可以找到一些結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)（如歐洲加大對(duì)華制造業(yè)投資，高端產(chǎn)業(yè)升級(jí)）。

    上投摩根基金則建議，在歐美經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)減緩、投資情緒低迷的情況下，亞洲經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)未來或相對(duì)有更好的機(jī)會(huì)，包括目前在周期和貨幣政策上均與歐美錯(cuò)位的中國(guó)，以及通脹和政策相對(duì)溫和，陸續(xù)擺脫疫情重新開放的部份亞洲經(jīng)濟(jì)體。最后，多元分散仍是有效控制波動(dòng)的方式之一，投資人宜擴(kuò)展自己的投資視野，避免集中在單一資產(chǎn)、單一區(qū)域或單一產(chǎn)業(yè)。

    針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，李湛預(yù)計(jì)，一是增加人民幣貶值壓力。二是中美國(guó)債利差倒掛，資金外流壓力增大。今年前7個(gè)月，債券通境外持有量共計(jì)下降4924億元；截至上周五9月16日，外資持有A股占流通A股市值的比重從年初的4.04%降至3.75%。三是海外“預(yù)期差”給國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)情緒面造成沖擊，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。

    目前加息75BP的預(yù)期已基本消化，如果本周超預(yù)期加息100BP，短期可能會(huì)對(duì)A股有沖擊。但整體來看，A股大概率延續(xù)9月以來股略強(qiáng)、債略弱的格局至月底，價(jià)值大概率仍優(yōu)于成長(zhǎng)、舊能源性價(jià)比亦仍好于新能源。

    博時(shí)基金稱，8月的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有回暖向好的信號(hào)，但面臨的多重壓力依然存在。當(dāng)前海外的通脹水平依然高企，各主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)收緊貨幣政策，我國(guó)貨幣政策依然堅(jiān)持“以我為主”，穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)暫未發(fā)生改變，當(dāng)前流動(dòng)性也維持合理寬松的狀態(tài)，短期A股大概率將呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，行業(yè)表現(xiàn)也將分化，可適當(dāng)關(guān)注部分細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)的機(jī)會(huì)。