7天期逆回購(gòu)利率下降10個(gè)基點(diǎn) MLF利率、LPR有望跟隨下調(diào)

    本報(bào)記者 劉琪

    6月13日，中國(guó)人民銀行（下稱(chēng)“央行”）以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。鑒于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)零回籠零投放。

    此次逆回購(gòu)操作利率由上一個(gè)交易日的2%下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，距離上一次調(diào)整已時(shí)隔10個(gè)月（2022年8月15日）。此次下調(diào)無(wú)疑與日前央行行長(zhǎng)易綱在赴上海調(diào)研金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作時(shí)提到的“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”形成強(qiáng)力呼應(yīng)。

    在分析人士看來(lái)，本次政策利率下調(diào)將有效提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)下半年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，此次7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)，也意味著后續(xù)MLF（中期借貸便利）利率同步下調(diào)的可能上升，LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）也有望隨之下行。

    釋放明確穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)

    談及此次7天期逆回購(gòu)操作利率的下調(diào)，東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，這意味著政策性降息啟動(dòng)。二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢(shì)頭，需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策適時(shí)發(fā)力。本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，推動(dòng)消費(fèi)和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有效提振消費(fèi)和投資信心，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。

    “近期物價(jià)水平明顯偏低，其中1月份至5月份CPI累計(jì)同比僅為0.8%，扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，更能體現(xiàn)整體物價(jià)水平的核心CPI累計(jì)同比為0.7%，低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調(diào)政策利率提供了空間。”王青補(bǔ)充道。

    在仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟看來(lái)，此次逆回購(gòu)利率下調(diào)，釋放出更多政策信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造松緊得宜、穩(wěn)健中性的貨幣金融環(huán)境。

    本月LPR或非對(duì)稱(chēng)下調(diào)

    從以往來(lái)看，7天期逆回購(gòu)操作利率與MLF（中期借貸便利）利率利差保持在75個(gè)基點(diǎn)。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認(rèn)為，此次7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)，意味著后續(xù)MLF利率同步下調(diào)的可能上升，LPR適度調(diào)降的可能性也在增加。

    王青表示，考慮到政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調(diào)后，中端政策利率（MLF操作利率）也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。預(yù)計(jì)6月15日MLF利率也將下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.65%。

    “鑒于MLF利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，若6月份MLF利率下調(diào)，6月20日LPR也將跟進(jìn)下調(diào)。”王青表示，考慮到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn)，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)本月1年期LPR和5年期以上LPR很可能出現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)下調(diào)，即1年期LPR報(bào)價(jià)可能下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

    回顧MLF利率，上一次調(diào)整也是在2022年8月15日，由2.85%下調(diào)至2.75%。截至5月份報(bào)價(jià)，1年期LPR為3.65%，5年期以來(lái)上LPR為4.3%，均連續(xù)9個(gè)月“原地踏步”。