發(fā)力穩(wěn)增長 央行重啟PSL投放3500億元

    本報記者 韓昱

    1月2日下午，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布的公告顯示，2023年12月份，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補充貸款（以下簡稱“PSL”）3500億元。期末抵押補充貸款余額為32522億元。向前追溯，上一次凈新增PSL還是在2023年2月份，當月凈新增17億元。

    南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，重啟PSL投放能夠通過降成本促進企業(yè)擴大生產(chǎn)和投資，助力保持流動性合理充裕，穩(wěn)定市場預期并推動經(jīng)濟增長。

    或主要投向“三大工程”

    PSL由央行于2014年4月份創(chuàng)設，主要功能是支持國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而對金融機構(gòu)提供的期限較長的大額融資。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者介紹，PSL是央行貨幣政策工具之一，由央行向政策性銀行提供期限長、成本低的資金支持，兼具基礎(chǔ)貨幣投放和定向貸款支持兩大功能定位。

    “期限長”“成本低”是業(yè)界談及PSL時經(jīng)常提及的兩個特點。中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平對《證券日報》記者表示，作為央行重要的貨幣政策工具，PSL是三大政策性銀行以高等級債券資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)為抵押物，向央行申請的期限長、成本低，用于特定領(lǐng)域信貸投放的資金支持。

    天風證券研報提到，PSL作用在于帶動微觀主體信用擴張，直接表現(xiàn)為對企業(yè)中長期貸款的帶動。本次央行重啟PSL投放是一個重要的政策信號，意味著財政行為之后，穩(wěn)增長層面增量政策又有了更積極的行動。

    明明表示，當前保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設施建設、城中村改造等“三大工程”項目需要大量中長期低成本資金，預計本輪新增PSL資金將主要投資于上述領(lǐng)域，且規(guī)?？赡懿恢?500億元，后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)投放。

    楊海平預計，本輪PSL投放可以對房地產(chǎn)投資形成一定的支撐，對防范房地產(chǎn)領(lǐng)域風險提供一定的托底保障，并在支持加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式、以及穩(wěn)投資、擴內(nèi)需等方面發(fā)揮積極作用。

    中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行重啟PSL是發(fā)力穩(wěn)增長的重要體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場預期、提振信心。此外，PSL一定程度上還具備投放基礎(chǔ)貨幣的作用。這有利于保持市場流動性合理充裕，為經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復創(chuàng)造較好的金融環(huán)境。

    今年投放規(guī)模有望擴大

    談及PSL這一貨幣政策工具的效果，明明介紹，PSL對于項目投資的撬動效果大約為1：2.5。PSL投放將為穩(wěn)增長提供重要支撐，假設新增5000億元，不僅有望帶動全年社會固定資產(chǎn)投資增長0.5個百分點至0.7個百分點，也有助于提振市場情緒。

    天風證券研報認為，對于PSL寬信用撬動效果，參考其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策運用，PSL杠桿效應按3倍估計，邏輯上3500億元新增PSL對應多增貸款1萬億元左右。

    2023年12月份舉行的中央經(jīng)濟工作會議在“持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風險”相關(guān)工作部署中提到，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設施建設、城中村改造等“三大工程”。

    楊海平表示，PSL重啟是落實中央經(jīng)濟工作會議部署，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求的重要舉措，也是發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能的體現(xiàn)。其釋放的信號是以支持“三大工程”為重點，預計針對促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策力度將繼續(xù)加強。

    東吳證券研報認為，本次PSL操作大概率將為“三大工程”提供資金支持，推動保障房與城改新項目落地開工，鞏固2024年一季度經(jīng)濟回升態(tài)勢。PSL落地后企業(yè)中長期貸款預計上行，支撐2023年信貸平穩(wěn)收官，而對2024年信貸“開門紅”的影響需關(guān)注本輪投放后續(xù)規(guī)模。

    范若瀅預計，2024年P(guān)SL投放規(guī)模有望進一步擴大。