日本央行17年來首次加息 終結(jié)負利率時代

    本報記者 韓昱

    日本超寬松貨幣政策迎來重大轉(zhuǎn)折點。據(jù)新華社消息，3月19日，日本央行宣布將基準利率從負0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)。這是日本央行自2007年以來首次加息，也結(jié)束了長達8年的負利率時代。

    日本央行為何選擇在此時加息？東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，通脹水平的預期實現(xiàn)是支撐日本央行對貨幣政策進行重大調(diào)整、退出負利率政策的主要原因。具體看，2022年以來，日本通脹率出現(xiàn)顯著回升，從而打破了長期以來結(jié)構(gòu)性通縮的困境。

    所謂“負利率政策”實際為一種非常規(guī)的貨幣政策手段，是指央行將政策利率設定為負值，目的主要是為了刺激商業(yè)銀行增加貸款，降低貸款利率，旨在促進投資和消費，推動經(jīng)濟增長和通脹回升。不過，此前日本推行的負利率政策效果并不理想。

    如白雪所述，自2022年以來，日本通脹率出現(xiàn)明顯回升。今年1月份，日本CPI同比增速達2.2%，連續(xù)22個月超過2%。同時，核心CPI為3.5%，連續(xù)14個月超過3%。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明也對《證券日報》記者表示，日本央行本次加息的原因主要是由于日本通脹內(nèi)生動能的可持續(xù)性以及日本“物價與薪資上漲的良性循環(huán)”得到了進一步驗證。

    除加息之外，日本央行也宣布將取消收益率曲線控制（YCC）政策，并停止購買交易所交易基金（ETF）和日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）等風險資產(chǎn)。同時，日本央行將繼續(xù)以與之前大致相同的規(guī)模購買日本國債。

    作為全球主要經(jīng)濟體之一，日本央行維持多年的負利率政策，使得日元一直成為國際套利交易的關鍵標的。日本央行貨幣政策此次重大轉(zhuǎn)向，將對全球金融市場產(chǎn)生怎樣的影響？

    白雪認為，日本央行結(jié)束負利率政策，而美聯(lián)儲預計將在今年有三次左右的降息，這意味著美元對日元匯率的關鍵驅(qū)動因素，即“美日利差”將顯著收窄，這將推動短期內(nèi)日元有較大升值壓力、美元指數(shù)承壓。

    明明認為，日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向或支撐日元走強，導致日本債券利率上行。具體看，若日元走強，繼而會導致出口導向型公司收入與利潤承壓，同時加息可能也會對依賴債務融資的企業(yè)產(chǎn)生負面影響。日本央行加息一定程度上或給予市場未來日本經(jīng)濟增長的信心，或從投資者情緒層面對日本股市構(gòu)成一定支撐。

    展望后續(xù)，白雪預計，考慮到日本通脹走高勢頭能否持續(xù)還存在一定不確定性，日本央行在加息節(jié)奏方面預計會維持謹慎。