央行開展1640億元7天期逆回購操作

    本報(bào)記者 劉琪

    6月11日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1640億元7天期逆回購操作，操作利率仍為1.40%。由于當(dāng)日有2149億元逆回購到期，故央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠509億元。截至6月11日，按逆回購口徑計(jì)算，央行6月份以來凈回籠資金8047億元。

    為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，除日常的逆回購操作外，6月5日央行罕見提前預(yù)告了買斷式逆回購操作。以往央行通常在每月月末發(fā)布公開市場買斷式逆回購業(yè)務(wù)公告，公布當(dāng)月的操作規(guī)模。公告顯示，6月6日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）。

    對(duì)此，天風(fēng)證券研究所固定收益首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，由于此前主要于月末公告當(dāng)月操作情況，操作節(jié)奏并未向市場“明牌”。本次改為招標(biāo)公告也意味著月內(nèi)操作時(shí)點(diǎn)的透明化，有助于加強(qiáng)央行與市場的溝通，起到穩(wěn)定預(yù)期的效果。

    同時(shí)，譚逸鳴認(rèn)為，公告節(jié)奏前置，不排除月內(nèi)再度操作的可能。此前買斷式逆回購雖然每月公告一次，但可能并不完全對(duì)應(yīng)著操作上每月一次的情況，故而也不排除月內(nèi)再度進(jìn)行操作的可能，操作節(jié)奏或可觀測政府債供給壓力、存單到期、中長期流動(dòng)性回籠等變量的情況，以及或考慮與MLF（中期借貸便利）等中長期流動(dòng)性投放工具協(xié)調(diào)配合，共同呵護(hù)中長期流動(dòng)性的平穩(wěn)。

    值得一提的是，當(dāng)前市場對(duì)于央行何時(shí)重啟國債買賣也頗為關(guān)注。今年年初，國債市場供不應(yīng)求狀況進(jìn)一步加劇，10年期國債收益率一度跌破1.6%的歷史低位。1月份，央行宣布階段性暫停在公開市場買入國債，避免影響投資者的配置需要，并更多使用其他工具投放基礎(chǔ)貨幣，維護(hù)流動(dòng)性和債券市場平穩(wěn)運(yùn)行。截至目前，央行已連續(xù)5個(gè)月未開展國債買賣操作。

    央行近期發(fā)布的2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到，將繼續(xù)從宏觀審慎的角度觀察、評(píng)估債市運(yùn)行情況，關(guān)注國債收益率的變化，視市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)操作。

    對(duì)于國債買賣何時(shí)將重啟，東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，考慮到當(dāng)前10年期國債收益率仍處于偏低水平，以及降準(zhǔn)后市場流動(dòng)性整體處在偏充裕狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)重啟國債買入的可能性較低。不過，從未來政府債券發(fā)行節(jié)奏、債市期限利差走勢以及宏觀政策取向等方面看，下半年重啟國債買賣的可能性較大。

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰也認(rèn)為，短期內(nèi)重啟國債買入概率不大。央行購買國債作為低成本的流動(dòng)性投放渠道，重啟具有必然性，但時(shí)機(jī)需要再選擇，各類流動(dòng)性投放工具使用需要相互權(quán)衡。

    至于重啟時(shí)機(jī)，王一峰認(rèn)為，今年第三季度或是合意的窗口期。從政府債發(fā)行節(jié)奏看，預(yù)計(jì)8月份至9月份將再度迎來年內(nèi)供給高峰，屆時(shí)銀行承接壓力加大，負(fù)債端對(duì)穩(wěn)定資金的需求升溫。適時(shí)重啟二級(jí)市場購債可釋放寬貨幣信號(hào)，穩(wěn)定市場預(yù)期。