目標(biāo)日期基金有望后來居上成第三支柱主流產(chǎn)品

    基金行業(yè)已經(jīng)具備了做好養(yǎng)老目標(biāo)基金的基礎(chǔ)：底層基金產(chǎn)品類型豐富；立足長期投資，符合養(yǎng)老目標(biāo)基金長期增值需要；目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險兩種策略在中國市場具備有效性；養(yǎng)老目標(biāo)基金指引為行業(yè)服務(wù)第三支柱奠定了重要基礎(chǔ)。

    個人養(yǎng)老金投資在海外市場經(jīng)過幾十年的探索，從最初的以存款、理財、保險等穩(wěn)健類產(chǎn)品為主，到公募基金和證券類產(chǎn)品后來居上，長期收益的競爭力讓目標(biāo)日期基金逐漸成為了第三支柱的主流選擇。

    養(yǎng)老目標(biāo)基金是

    個人養(yǎng)老投資的成功模式

    養(yǎng)老目標(biāo)基金是海外個人養(yǎng)老金的一個重要成果，在產(chǎn)品類型上主要分為目標(biāo)風(fēng)險基金（TRF）和目標(biāo)日期基金（TDF）兩大類。目標(biāo)風(fēng)險基金采用長期固定的資產(chǎn)配置策略，錨定風(fēng)險收益特征；目標(biāo)日期基金則是進(jìn)行跨生命周期的動態(tài)資產(chǎn)配置。

    廣發(fā)基金總經(jīng)理林傳輝表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金是個人養(yǎng)老金投資的有效模式。長期投資、穩(wěn)健增值、個性化是個人養(yǎng)老金投資的需求特點，養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品很好地滿足了個人進(jìn)行養(yǎng)老金投資的需求。林傳輝認(rèn)為，我國基金行業(yè)已經(jīng)具備了做好養(yǎng)老目標(biāo)基金的基礎(chǔ)：一是底層基金產(chǎn)品類型豐富，能夠滿足資產(chǎn)配置需求；二是基金立足長期投資，符合養(yǎng)老目標(biāo)基金長期增值需要；三是目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險兩種策略在中國市場具備有效性；四是養(yǎng)老目標(biāo)基金指引為行業(yè)服務(wù)第三支柱奠定了重要基礎(chǔ)。“整體而言，美國的目標(biāo)風(fēng)險和目標(biāo)日期基金在資產(chǎn)配置時充分考慮了投資者的風(fēng)險偏好和生命周期，基于類型豐富、風(fēng)格鮮明的底層資產(chǎn)，憑借科學(xué)的基金篩選體系、自上而下的風(fēng)險管理體系，主動降低投資成本，為個人養(yǎng)老金投資者實現(xiàn)了長期穩(wěn)健的回報。”林傳輝說。

    許欣也認(rèn)為，未來基金公司做養(yǎng)老投資是通過目標(biāo)日期基金或目標(biāo)風(fēng)險基金，以基金中基金（FOF）的方式進(jìn)行底層產(chǎn)品優(yōu)選和動態(tài)資產(chǎn)配置，基金的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：一，作為養(yǎng)老投資底層標(biāo)的，公募基金簡單、透明、成本低廉，而且一直在完善的監(jiān)管框架下運行；二，基金公司在股票和債券投資管理方面有長期積累和人才儲備，股票長期投資收益率有明顯優(yōu)勢。

    初期穩(wěn)健類產(chǎn)品占優(yōu)

    目標(biāo)日期基金或后來居上

    據(jù)統(tǒng)計，在海外第三支柱發(fā)展初期，大部分人選擇的是偏穩(wěn)健產(chǎn)品，初期存款、理財、保險占比較高。以美國為例，美國第三支柱剛推出時，80%的個人投資者選擇的是存款，但是經(jīng)過三十多年的發(fā)展，當(dāng)前公募基金和證券類產(chǎn)品的占比已經(jīng)達(dá)到了80%。

    德國也是如此，在第三支柱改革時，制度設(shè)計是希望投資者選擇穩(wěn)健的保險產(chǎn)品，但發(fā)展了十幾年后發(fā)現(xiàn)無法對抗通脹，后來不得不加入了基金和其他理財產(chǎn)品。

    招商銀行財富管理部副總經(jīng)理王洪棟介紹，美國用了30年時間改變了產(chǎn)品選擇結(jié)構(gòu)，德國也不得不加入權(quán)益產(chǎn)品以獲取長期收益。投資在權(quán)益類資產(chǎn)的基金，拉長周期看收益率優(yōu)勢明顯。“我們希望引導(dǎo)第三支柱在發(fā)展初期就建立合理的產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)，加速財富積累步伐，避免讓一代人甚至幾代人再走彎路。”王洪棟說。

    任莉也表示，養(yǎng)老金的超額收益要從中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中來，這就一定要投資A股。長期的良好投資收益需要相對較高的持股倉位，并且長周期持有。借鑒過往經(jīng)驗加上合理的投資者教育，讓投資者接受長期投資、理性投資、價值投資觀念，解決投資者短期虧損的現(xiàn)象，分享優(yōu)秀企業(yè)的價值創(chuàng)造，實現(xiàn)長期財富增值。

    許欣也表示，投資者要想實現(xiàn)養(yǎng)老投資的高收益，就要提高股票投資比例；而要降低風(fēng)險，減少虧損的概率就要鎖定投資者長期持有。未來可以通過稅收政策和養(yǎng)老產(chǎn)品設(shè)計等方式做出對長期持有的獎勵和對短期投資的懲罰方案。養(yǎng)老金投資的核心是長期持有，海外養(yǎng)老金體系成熟的國家均會設(shè)置稅收優(yōu)惠等政策以鼓勵長期繳費，也會對提前支取行為設(shè)置較高的懲罰費用，這樣可以讓投資者兼顧高收益和穩(wěn)健投資。

    南方基金總經(jīng)理楊小松也認(rèn)為，從國外的經(jīng)驗來看，養(yǎng)老目標(biāo)公募基金，尤其是目標(biāo)日期基金基本上構(gòu)成了個人養(yǎng)老基金產(chǎn)品的核心選擇，因為它更符合生命周期理論。

    泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理金志剛表示，美國用了三十多年才從最初的儲蓄型產(chǎn)品逐漸過渡到以生命周期目標(biāo)基金為主的形勢，這也是在提醒投資者，以生命周期基金為主的產(chǎn)品更適合養(yǎng)老。但是初期來看投資者的接受度還有一個過程。