南方基金黃?。航鹑谫Y產(chǎn)具有明顯投資價(jià)值

    南方基金打造的南方養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有期混合型基金中基金（以下簡稱“南方養(yǎng)老2035”）于10月15日至11月2日正式發(fā)售。擬任基金經(jīng)理黃俊日前表示，中國金融資產(chǎn)仍具有明顯的投資價(jià)值。

    黃俊說：“現(xiàn)在滬深300指數(shù)市盈率為11倍，比2008年市場底部時(shí)還低。對于中長期價(jià)值投資者來說，此時(shí)如果還繼續(xù)悲觀是非常奇怪的。”

    黃俊不否認(rèn)外部環(huán)境等不確定因素對市場預(yù)期的影響，但他認(rèn)為市場周期性的波動(dòng)不會(huì)抑制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值的表現(xiàn)，并且目前杠桿率已趨于穩(wěn)定。此外，高等級債券市場也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。因此，兩大資產(chǎn)作為整體表現(xiàn)不會(huì)太差。對于投資者來說，中國金融資產(chǎn)是相對不錯(cuò)的養(yǎng)老資金儲(chǔ)備配置方向。

    黃俊表示，從長期來看，只要估值合理，權(quán)益資產(chǎn)的長期收益要比債券、貨幣基金高，這一點(diǎn)在美日等發(fā)達(dá)國家和其他發(fā)展中國家都得到了驗(yàn)證。因此，距離退休還有20年至30年的中青年投資者在為養(yǎng)老做投資時(shí)，權(quán)益資產(chǎn)的配置比例不應(yīng)該太低。

    目標(biāo)日期基金契合穩(wěn)健保值增值的需求

    據(jù)介紹，作為一只典型的目標(biāo)日期基金，南方養(yǎng)老2035設(shè)定的目標(biāo)日期為2035年底，以2035年前后幾年退休的人群為目標(biāo)客戶，通過大類資產(chǎn)配置，投資于多種具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金，并隨著目標(biāo)日期的臨近逐步降低基金整體的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，以尋求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

    “你只要告訴我退休日期，目標(biāo)日期基金就能幫你解決資產(chǎn)配置的調(diào)整問題。從時(shí)間序列上看，目標(biāo)日期基金是幾個(gè)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金在時(shí)間軸上的組合，既避免了客戶頻繁申購贖回，又能節(jié)約相關(guān)費(fèi)用和精力，是一站式的解決方案。”黃俊表示。

    黃俊解釋說：“南方養(yǎng)老2035先期股債配置比例各半，但隨著客戶年齡的增加，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸下降，預(yù)期收益回報(bào)肯定也要往下降。每過三四年，權(quán)益比例會(huì)按照下滑曲線（基金合同中規(guī)定的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的權(quán)益占比，會(huì)隨著時(shí)間的推移而變化，因此發(fā)達(dá)市場有此稱呼）逐漸下調(diào)，直到2036年1月1日，權(quán)益比例基準(zhǔn)會(huì)降到15%。”

    此外，目標(biāo)日期前，該基金每一筆申購鎖定3年。但為方便養(yǎng)老金投資客戶，產(chǎn)品成立后，將很快打開申購且能隨時(shí)申購，方便投資者采取定投方式參與。

    借鑒耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金

    成熟且可復(fù)制的體系

    南方養(yǎng)老2035是一個(gè)FOF，即基金中的基金，因此挑選好的子基金至關(guān)重要。在挑選體系上，黃俊表示會(huì)借鑒耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金成熟且可復(fù)制的體系。

    黃俊認(rèn)為，首要任務(wù)就是區(qū)分運(yùn)氣和能力，同時(shí)也要看人品，確保選擇能力強(qiáng)的言行一致的基金經(jīng)理。具體來講，第一個(gè)層次是看歷史業(yè)績，第二個(gè)層次是看業(yè)績來源，第三個(gè)層次是實(shí)地調(diào)研，如此才能最終確認(rèn)子基金基金經(jīng)理賺錢的邏輯。

    “通過研究我們發(fā)現(xiàn)，很多基金經(jīng)理的好業(yè)績來自運(yùn)氣的成分不小，未來業(yè)績持續(xù)性存在較大不確定性。因此，如果只看業(yè)績表現(xiàn)而直接選基金，虧損的概率是很大的。”黃俊解釋道。

    在選基金的投資理念上，黃俊始終堅(jiān)持價(jià)值投資的思路。黃俊說：“我們選的基金經(jīng)理是理解價(jià)值投資并始終踐行價(jià)值投資理念的。價(jià)值投資肯定不能追漲殺跌，如果總是買在市場共識(shí)形成之后或者形成之時(shí)，那么就意味著他不太符合價(jià)值投資的條件——要么沒有踐行價(jià)值投資逆勢買入，要么能力圈太窄，而能力圈太窄也意味著做價(jià)值投資的能力不夠。”

    黃俊也坦誠，精確標(biāo)定投資價(jià)值可能會(huì)遇到困難，但好的基金經(jīng)理應(yīng)該能通過采取安全邊際的思路優(yōu)化決策系統(tǒng)。

    此外，黃俊表示，價(jià)值投資并不一定只是所謂的價(jià)值風(fēng)格股票，估值合理的高成長股也是好的價(jià)值投資標(biāo)的。因此，F(xiàn)OF基金經(jīng)理如果沒有非常有把握的依據(jù)，最好不要在風(fēng)格上做過多的飄移，畢竟每種風(fēng)格從長期看都會(huì)有屬于自己的收益。