全國社?；鹬貍}股2025年四季度調(diào)倉“路線圖”浮現(xiàn) 加倉非銀金融等行業(yè)，折射出“穩(wěn)核心、增周期、布成長”三重投資邏輯

    本報記者 吳曉璐

    全國社?；鹱鳛橘Y本市場重要的中長期資金和典型的“耐心資本”，其投資動向備受市場關(guān)注。隨著2025年年報陸續(xù)披露，全國社?；鹬貍}股去年四季度的調(diào)倉“路線圖”逐漸清晰。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月17日，在已經(jīng)披露年報的上市公司中，全國社?；瓞F(xiàn)身其中的312家上市公司前十大流通股股東名單，其中新進(jìn)74家，增持89家。從持股數(shù)量變動來看，去年四季度新進(jìn)和增持較多的是非銀金融、銀行和醫(yī)藥生物行業(yè)。

    南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，全國社?；鹬貍}股調(diào)倉折射出“穩(wěn)核心、增周期、布成長”三重投資邏輯。增持非銀金融和銀行，反映對金融板塊估值修復(fù)和政策利好的前瞻性判斷；加倉醫(yī)藥生物，彰顯對人口老齡化背景下大健康產(chǎn)業(yè)的長期看好；整體布局硬科技、順周期板塊，契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級方向。

    投資風(fēng)格彰顯“壓艙石”本色

    全國社?；瓞F(xiàn)身上述312家上市公司前十大流通股股東名單，持股數(shù)量合計520.66億股，持股市值合計4918.59億元。

    從行業(yè)來看，銀行、非銀金融、有色金屬的持股數(shù)量和市值均居前三，持有數(shù)量分別為390.52億股、72.32億股、6.48億股，持有市值分別為3015.50億元、649.24億元、141億元。從增持方向來看，全國社保基金增持非銀金融、銀行和醫(yī)藥生物股份較多，分別增加39409.03萬股、9383.23萬股、5740.08萬股。

    從個股來看，全國社?；鸪止蓴?shù)量和持股市值均居前列的是農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行和中國人保，持股數(shù)量分別為235.21億股、123.32億股、57.03億股，持股市值分別為1806.41億元、977.90億元、510.43億元。

    另外，全國社保基金新進(jìn)的74家中，持股數(shù)量和市值較高的是東方證券、興業(yè)證券、藍(lán)思科技、渝農(nóng)商行，持股市值分別為14.33億元、12.95億元、6.38億元和6.06億元。

    川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對記者表示，全國社保基金作為資本市場重要的耐心資本，其持股布局深度契合國家政策導(dǎo)向與基金保值增值核心要求，呈現(xiàn)出鮮明的專業(yè)配置特征。首先，堅守長期價值投資邏輯，聚焦長期收益與風(fēng)險防控，調(diào)倉節(jié)奏審慎有序，充分發(fā)揮穩(wěn)定資本市場的壓艙石作用。其次，行業(yè)配置聚焦核心賽道，四季度調(diào)倉重點向非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物領(lǐng)域傾斜，持股市值集中于銀行、非銀金融、有色金屬三大板塊，精準(zhǔn)錨定具備穩(wěn)健經(jīng)營基礎(chǔ)、強(qiáng)抗風(fēng)險能力與高行業(yè)景氣度的領(lǐng)域，既深耕金融板塊價值底盤，又布局優(yōu)質(zhì)成長賽道，實現(xiàn)穩(wěn)健性與成長性有機(jī)統(tǒng)一。最后，標(biāo)的選擇凸顯龍頭優(yōu)選導(dǎo)向，持股標(biāo)的均為各行業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司，新進(jìn)、增持標(biāo)的聚焦經(jīng)營基本面扎實、盈利模式清晰、核心競爭力突出的行業(yè)龍頭，兼顧資產(chǎn)安全性與增值性。

    從減持角度來看，與去年三季度末相比，截至4月17日，已經(jīng)披露2025年年報的上市公司中，全國社?；饛?2家上市公司前十大流通股東中退出；另外減持88家，其中電子、電力設(shè)備和機(jī)械設(shè)備行業(yè)較多，分別有20家、17家和16家。

    筑牢長周期投資理念

    全國社會保障基金理事會（以下簡稱“全國社?；饡?rdquo;）數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額達(dá)3.32萬億元，自成立以來年均收益率7.39%，累計投資收益突破1.9萬億元，展現(xiàn)了其長期盈利能力。

    今年3月份，全國社?；饡崩硎麻L金犖在博鰲亞洲論壇2026年年會上表示，全國社?；鹉軌蛟诙唐诓▌赢?dāng)中保持戰(zhàn)略定力，并多次在A股大幅度下跌的時候果斷加倉。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去5年，公募權(quán)益類基金年均換手率大約在370%，平均持股周期是3.25個月。同期全國社?；鹬鲃庸善蔽薪M合的年均換手率不到100%，平均持股周期超過12個月。這都印證了全國社?；疔`行長期投資、價值投資和責(zé)任投資的理念。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，上述312家上市公司中，33家被全國社保基金重倉持有5年以上（含五年）。

    在考核上，全國社?；饡嵤╅L周期考核。據(jù)金犖介紹，全國社?；饡芾砣说目己酥芷陂L達(dá)三年至五年，個別組合持有單只股票的時間最長達(dá)到20年。

    在政策層面，中央金融辦、中國證監(jiān)會等部門印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，“穩(wěn)步提升全國社會保障基金股票類資產(chǎn)投資比例”“細(xì)化明確全國社會保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險基金投資運營三年以上長周期業(yè)績考核機(jī)制”等。財政部曾于去年1月份表示，將健全全國社保基金投資運營長周期考核體系，細(xì)化完善五年以上的長周期考核機(jī)制要求，擬從風(fēng)險管理、保值增值等不同維度，對基金投資運營情況進(jìn)行考核，兼顧基金短期投資收益和長期保值增值目標(biāo)，筑牢長周期投資理念。

    記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，全國社?；鹞迥昶谝陨祥L周期業(yè)績考核政策文件正在加速制定中。田利輝表示，全國社保基金建立長周期考核體系，將從制度層面扭轉(zhuǎn)“短視化”傾向，引導(dǎo)資金真正踐行長期主義；通過五年以上長考核周期，使投資決策更契合全國社?；鸬拈L期屬性，減少市場短期波動干擾；另外，也將為其他中長期資金樹立標(biāo)桿，推動資本市場生態(tài)優(yōu)化。