廣發(fā)基金劉志輝：在收益與風(fēng)險(xiǎn)中平衡 努力為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)

    為了保持組合風(fēng)格的穩(wěn)定性，廣發(fā)安澤純債基金于2018年11月1日正式變更為廣發(fā)安澤短債基金，在合同中約定投資于短期債券的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，其中短期債券是指剩余期限不超過397天（含）的債券資產(chǎn)。在此借基金合同變更之際，筆者回顧組合過往的操作情況，并感謝持有人一路的支持。

    廣發(fā)安澤是在2017年初開始按短債策略運(yùn)作，當(dāng)時(shí)我們準(zhǔn)確預(yù)判債券市場(chǎng)仍處于熊市中，因此組合主動(dòng)縮短久期。得益于短債策略，在當(dāng)年大熊市的背景下，廣發(fā)安澤A類份額實(shí)現(xiàn)收益3.81%，遠(yuǎn)超債券基金平均水平，并榮獲證券時(shí)報(bào)“2017年度一年普通債券型明星基金獎(jiǎng)”。進(jìn)入2018年，資管新規(guī)的發(fā)布深刻改變了資管行業(yè)的生態(tài)，傳統(tǒng)預(yù)期收益型銀行理財(cái)受資管新規(guī)約束，規(guī)模難以擴(kuò)張。但客戶對(duì)收益穩(wěn)健、低波動(dòng)產(chǎn)品的需求并不會(huì)減少。在這樣的背景下，從2018年5月份開始，我們啟動(dòng)了廣發(fā)安澤基金合同的改造工作，將其產(chǎn)品定位由標(biāo)準(zhǔn)純債型基金變更為短債基金。

    從投資機(jī)會(huì)來看，伴隨經(jīng)濟(jì)基本面的溫和回落，貨幣政策明顯放松，今年債市迎來了反彈行情。廣發(fā)安澤在保持風(fēng)格穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，今年適當(dāng)提高組合的久期與杠桿，獲得了較好的回報(bào)。截至11月2日，廣發(fā)安澤A/C分別實(shí)現(xiàn)4.49%、4.55%的回報(bào)，年化回報(bào)分別為5.35%、5.43%。作為市場(chǎng)上少有的經(jīng)歷過貨幣政策緊縮與擴(kuò)張完整周期的短債基金之一，廣發(fā)安澤經(jīng)受住了市場(chǎng)的考驗(yàn)，在熊市收益持平貨幣基金，在牛市里獲得較高的絕對(duì)收益回報(bào)。

    值得注意的是，廣發(fā)安澤是一款凈值型產(chǎn)品，基金凈值不可避免會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。2018年安澤最大回撤-0.11%，主要是牛市中的快速回調(diào)導(dǎo)致的。不過，由于其嚴(yán)格按照短債策略運(yùn)作，整體波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2017年以來至今年11月2日，廣發(fā)安澤運(yùn)作452個(gè)工作日，凈值下跌僅為41天，占比為9%。同時(shí)，任意一個(gè)時(shí)點(diǎn)買入廣發(fā)安澤，持有一個(gè)月均能獲得正收益?？紤]到持有期限低于一個(gè)月有0.1%的贖回費(fèi)，建議投資者持有期限為一個(gè)月以上。

    11月1日，廣發(fā)安澤已完成合同改造，正式變更為短債基金，并下調(diào)申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)率。A類份額中，申購(gòu)金額小于100萬元，申購(gòu)費(fèi)率由原來的0.8%下降為0.4%；持有期大于30天，贖回費(fèi)為0。C類份額中，持有期為7天至30天以內(nèi)的投資者，贖回費(fèi)由原來的0.75%下降至0.1%，持有期大于30天，贖回費(fèi)率為0。

    廣發(fā)安澤成功轉(zhuǎn)型為短債基金后，我們將繼續(xù)保持組合風(fēng)格的穩(wěn)定。從基本面來看，地產(chǎn)周期的下行可能會(huì)帶來未來宏觀基本面下一步下行的壓力，貨幣政策仍將維持寬松。在流動(dòng)性合理充裕的背景下，短端債券仍有較好的配置價(jià)值。在貨幣基金收益率快速下滑的背景下，短債基金仍是其不錯(cuò)的替代產(chǎn)品。