政策面現(xiàn)邊際變化 基金關(guān)注點(diǎn)回歸企業(yè)盈利

    4月23日，A股市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，上證綜指失守3200點(diǎn)。對(duì)于后市行情，諸多基金機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在春季躁動(dòng)行情過(guò)后，隨著政策面出現(xiàn)一些邊際變化，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)最終還是會(huì)落到企業(yè)盈利上面，配置上將回歸基本面。

    短期市場(chǎng)或維持震蕩格局

    對(duì)于下一階段市場(chǎng)走勢(shì)，朱雀基金認(rèn)為，近期重要會(huì)議傳遞的主要信息是，政策取向回歸初衷，將由周期性重新轉(zhuǎn)回結(jié)構(gòu)性。受政策取向轉(zhuǎn)向的影響，A股市場(chǎng)或同步產(chǎn)生變化。市場(chǎng)將繼續(xù)維持4月以來(lái)的震蕩格局，對(duì)自下而上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握重于對(duì)自上而下的周期性機(jī)會(huì)的把握。總體看，維持A股在2019年完成熊牛轉(zhuǎn)折的看法不變。選股上將繼續(xù)選擇“在魚(yú)多的地方釣魚(yú)”，相信中國(guó)正在產(chǎn)生一批世界級(jí)的超級(jí)公司，繼續(xù)堅(jiān)定專(zhuān)注于投資自身能力圈內(nèi)的“關(guān)鍵少數(shù)”。

    西部利得基金表示，近期一系列重要會(huì)議充分肯定了一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)門(mén)紅的態(tài)勢(shì)，但在一些措辭上有所調(diào)整，如未再提及“六穩(wěn)”，強(qiáng)調(diào)貨幣政策松緊適度，重提堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，重提“房住不炒”定位等。從賣(mài)方機(jī)構(gòu)的解讀來(lái)看，可能被投資者視為寬松政策不再的信號(hào)，短期內(nèi)A股和港股市場(chǎng)可能面臨一定壓力。如果市場(chǎng)由此擔(dān)憂(yōu)貨幣政策出現(xiàn)邊際上收緊，那么大盤(pán)可能延續(xù)震蕩偏弱市的格局。配置思路上，低估值、業(yè)績(jī)超預(yù)期、有較強(qiáng)安全邊際的個(gè)股仍是首選，在偏震蕩的市場(chǎng)中具有良好的防御性。如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，那么自下而上選擇出的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的恰是逢低進(jìn)行中長(zhǎng)線(xiàn)布局的良機(jī)。

    關(guān)注盈利和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    在目前的政策環(huán)境中，基金機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為，下一階段行情將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性演繹的特征，重心還是要落在上市公司盈利的變化上。

    華寶基金表示，二季度的政策定調(diào)從之前的更偏向總量到更偏向結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)短期對(duì)總量（表現(xiàn)在估值）的反應(yīng)上已較為充分，接下來(lái)就是結(jié)構(gòu)的演繹。而決定結(jié)構(gòu)變化的核心還是盈利能力是否能證明估值的可持續(xù)性。從上市公司一季報(bào)的情況來(lái)看，表現(xiàn)較好的包括地產(chǎn)鏈條和相關(guān)的早周期板塊、計(jì)算機(jī)和通信中物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的板塊、券商和信托板塊、食品飲料板塊等。

    匯豐晉信滬港深基金基金經(jīng)理程彧認(rèn)為，中國(guó)3月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)比較亮眼，從季度的角度看，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)出逐步企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，包括GDP、社融、PMI、投資、出口、社消等數(shù)據(jù)。因此，在社融企穩(wěn)回升的大背景下，如果后續(xù)沒(méi)有重大外部沖擊，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在今年下半年企穩(wěn)。雖然近期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出逐步企穩(wěn)的良好態(tài)勢(shì)，但是就2019年全年業(yè)績(jī)而言，大幅增長(zhǎng)的可能性不是很高。如果剔除2018年A股大比例計(jì)提減值準(zhǔn)備的影響，預(yù)計(jì)2019年全年整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡艹?%。如果考慮減值準(zhǔn)備的話(huà)，增速應(yīng)該會(huì)更高一些。

    興全精選基金經(jīng)理陳宇表示，今年創(chuàng)業(yè)板的盈利大概率會(huì)逐季實(shí)現(xiàn)環(huán)比回升，所以繼續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板。從成本下降的邏輯來(lái)看，火電將會(huì)是受益行業(yè)；從盈利的確定性和邊際轉(zhuǎn)好的角度來(lái)看，計(jì)算機(jī)、醫(yī)療服務(wù)、傳媒、汽車(chē)、軍工等行業(yè)具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)并不具備大牛市的基礎(chǔ)。這輪央行的貨幣轉(zhuǎn)向是相對(duì)謹(jǐn)慎的，要形成與2015年類(lèi)似的全面性的大牛市比較困難。因此，現(xiàn)階段投資仍然需要精挑前景樂(lè)觀(guān)、盈利與估值匹配的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。