前五月成交額激增1.8倍 機(jī)構(gòu)：可轉(zhuǎn)債買點(diǎn)已現(xiàn)

    數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)今年前5個(gè)月成交額較去年增加186.11%，可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量也較去年同期出現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。受益于今年A股行情向好，可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容也令其成為部分基金的重要配置方向。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場(chǎng)的調(diào)整，當(dāng)前點(diǎn)位可轉(zhuǎn)債整體投資風(fēng)險(xiǎn)不大，部分可轉(zhuǎn)債已進(jìn)入買點(diǎn)。

    擴(kuò)容仍在繼續(xù)

    數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交總額為6830.83億元，去年同期成交總額僅為2387.45億元，增幅達(dá)186.11%。值得注意的是，今年前5個(gè)月，可轉(zhuǎn)債正股市場(chǎng)成交總額為3.37萬(wàn)億元，2018年同期正股市場(chǎng)成交總額為1.50萬(wàn)億元，增幅124.62%?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額增幅明顯高于同期正股市場(chǎng)成交總額，顯示可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易趨向活躍。

    可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易額的提升與市場(chǎng)擴(kuò)容密不可分。數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，從發(fā)行公告日期看，今年以來(lái)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債數(shù)量達(dá)75只，去年同期發(fā)行數(shù)量?jī)H為25只，增幅達(dá)200%?？紤]到目前市場(chǎng)上的可轉(zhuǎn)債數(shù)量?jī)H為164只，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容趨勢(shì)十分明顯。事實(shí)上，2018年全年的可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量就已達(dá)到了92只。

    不僅如此，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容還在繼續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，2018年以來(lái)共有259只可轉(zhuǎn)債處在發(fā)行預(yù)案階段，其中15只已經(jīng)取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，12只已經(jīng)取得發(fā)審委通過(guò)，另有164只已處于股東大會(huì)通過(guò)階段。

    可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)居前

    今年一季度A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)上漲，也令可轉(zhuǎn)債基金和相關(guān)投資者獲利不少。即便經(jīng)歷了5月以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整，可轉(zhuǎn)債基金整體仍然表現(xiàn)不錯(cuò)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，在可統(tǒng)計(jì)的81只可轉(zhuǎn)債基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算）中，今年以來(lái)負(fù)收益的僅有10只，近九成可轉(zhuǎn)債基金取得正收益。

    不僅如此，可轉(zhuǎn)債基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)趥突鹬信琶傲?。?shù)據(jù)顯示，截至6月4日，今年以來(lái)債券型基金中收益最高的是博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A，收益率達(dá)15.30%；位列第二的是華安可轉(zhuǎn)債A，收益率為14.80%。此外，長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債C、匯添富可轉(zhuǎn)債A、華富可轉(zhuǎn)債、中歐可轉(zhuǎn)債A等可轉(zhuǎn)債基金的收益率也都超過(guò)10%。

    北京某債券基金經(jīng)理表示，去年四季度時(shí)，受權(quán)益市場(chǎng)低迷影響，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也十分冷清，許多可轉(zhuǎn)債跌破面值，部分優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格甚至跌到90元左右，具有非常充足的安全邊際，因此布局了不少。今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債價(jià)格隨著權(quán)益市場(chǎng)上行漲幅較大，獲利明顯。

    另一位業(yè)內(nèi)人士表示，去年底布局可轉(zhuǎn)債時(shí)，主要選擇偏小盤(pán)股的可轉(zhuǎn)債。這些小盤(pán)可轉(zhuǎn)債由于容量較小，在權(quán)益市場(chǎng)處于底部時(shí)缺乏關(guān)注，出現(xiàn)了較大跌幅。但是深入研究之后發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)金流良好、主營(yíng)業(yè)務(wù)具備一定競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)轉(zhuǎn)股的可能性很高，因此大膽買入。今年以來(lái)隨著市場(chǎng)上漲逐步賣出，個(gè)別可轉(zhuǎn)債甚至在140元以上的價(jià)格賣出。

    買點(diǎn)已至

    隨著A股在4月22日以來(lái)開(kāi)啟本輪調(diào)整，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也出現(xiàn)一定下跌。數(shù)據(jù)顯示，今年4月19日收盤(pán)時(shí)，僅有4只可轉(zhuǎn)債收盤(pán)價(jià)低于100元，但截至6月4日，收盤(pán)價(jià)低于100元的可轉(zhuǎn)債數(shù)量達(dá)到了50只。多位業(yè)內(nèi)人士表示，不少可轉(zhuǎn)債已經(jīng)進(jìn)入買點(diǎn)區(qū)域。

    北京某券商資管研究員表示，當(dāng)前位置，轉(zhuǎn)債的性價(jià)比和安全邊際有所恢復(fù)，雖然不及2018年四季度時(shí)，但可以考慮在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中換入一些轉(zhuǎn)債價(jià)格較低、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏低的轉(zhuǎn)債，充分發(fā)揮轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻，退可守”的特性。

    前述業(yè)內(nèi)人士表示，一季度大漲后，目前對(duì)轉(zhuǎn)債的期望收益率不高，以等待機(jī)會(huì)為主，整體上保持中低倉(cāng)位。對(duì)可轉(zhuǎn)債標(biāo)的的選擇還是主要看股市機(jī)會(huì)，在下半年經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)的預(yù)期下，銀行轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)較大，現(xiàn)在價(jià)位也非常安全。另外，5G相關(guān)的轉(zhuǎn)債有波段性機(jī)會(huì)。

    前述固收研究員認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位可轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險(xiǎn)不大，但需要警惕6月份季末流動(dòng)性沖擊可能對(duì)可轉(zhuǎn)債造成的影響。此外，由于可轉(zhuǎn)債的大幅擴(kuò)容主要在2018年以后，當(dāng)前大部分可轉(zhuǎn)債的剩余期限都是4-5年，3年以內(nèi)的不多，可轉(zhuǎn)債雖然下有“保底”，但投資者除了考慮能否轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)外，還需考慮等待轉(zhuǎn)股的時(shí)間成本。

    針對(duì)今年以來(lái)部分可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)觸發(fā)強(qiáng)制贖回條件導(dǎo)致提前贖回，該研究員表示，提前贖回的風(fēng)險(xiǎn)影響并不大，投資者只需賣出或提前贖回即可。此外，如果市場(chǎng)大幅好轉(zhuǎn)，大量轉(zhuǎn)債出現(xiàn)強(qiáng)制贖回，可能對(duì)可轉(zhuǎn)債指數(shù)基金造成沖擊，但對(duì)主動(dòng)配置型債基的影響不大。另外，可轉(zhuǎn)債供給比2015年、2016年大，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅度萎縮的可能性較小。