華安基金：降息潮來臨貴金屬價格走高

    本報記者 王明山

    7月18日，貴金屬市場再一次集體暴動，倫敦現(xiàn)貨黃金上漲1.33%，現(xiàn)貨白銀上漲2.38%，而美元指數(shù)下跌0.52%，美債10年收益率一度下滑至2.023%。華安基金分析稱，貴金屬價格走高背后的原因主要有兩點：其一是聯(lián)儲官員發(fā)表講話表達了對通脹的擔(dān)憂和美聯(lián)儲采取“保險式降息”的意向；其二是同一天里全球有四家央行降息，貨幣寬松已經(jīng)來臨。

    在此之前，美聯(lián)儲副主席RichardClarida稱“美國經(jīng)濟處于良好狀態(tài)，但前景不確定性有所增加，不希望等到數(shù)據(jù)變差才采取行動”。紐約聯(lián)儲行長JohnWilliams稱，“擔(dān)心通脹可能會過低，在其他國家已經(jīng)出現(xiàn)這種情況。目前預(yù)計美國中性利率在0.5%左右。”

    華安基金對此表示，這是再次強調(diào)采取降息提前應(yīng)對美國經(jīng)濟前景不確定性。上周鮑威爾國會聽證會上已經(jīng)示意，盡管6月份就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，但美聯(lián)儲會在本月作出2008年以來首次降息決定。美聯(lián)儲對下半年經(jīng)濟狀況非常悲觀，此外投資銀行對二季度美國GDP增速預(yù)測同樣悲觀，JPMorgan預(yù)測1.3%，高盛預(yù)測1.4%，德意志銀行預(yù)測1.5%。

    另外，這也提高了一次性降息50基點的市場預(yù)期。美國國債期貨隱含降息概率顯示，7月31日一次性降息50基點的概率從25%上升到42%，從走勢來看，5月份以來黃金價格走勢與降息50基點概率的走勢接近。全球央行降息，也倒逼美聯(lián)儲采取行動，7月18日全球有四家央行降息，全球央行降息一方面印證了全球經(jīng)濟放緩的格局，另一方面是對美聯(lián)儲降息趨勢的確認(rèn)。

    除此之外，靜默期間經(jīng)濟數(shù)據(jù)與歐央行決議成為關(guān)鍵。此次講話是美聯(lián)儲7月30日和7月31日貨幣政策會議靜默期之前最后一些評論，此后兩周的靜默期里7月25日歐央行降息概率47.09%，7月26日美國第二季度GDP數(shù)據(jù)公布。從當(dāng)前美聯(lián)儲釋放的信息來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率低于預(yù)期。

    華安基金分析稱，短期來看，降息預(yù)期將繼續(xù)推動黃金價格沖高，美聯(lián)儲靜默期間金價將延續(xù)趨勢。降息后國債收益率和實際利率有進一步下行，美元指數(shù)承壓。從歷史數(shù)據(jù)看，降息前7日金價平均漲幅約2%。若本次降息25基點，金價隨后將承壓，若降息50基點，金價將再次迎來上漲。

    而從中長期來看，美聯(lián)儲觀察期結(jié)束，美國經(jīng)濟狀況將決定黃金下半年走勢。從當(dāng)前全球央行一致行為來看，投資者所不知道的信息顯然對經(jīng)濟狀況極為不利。維持黃金中期的投資邏輯不變：全球央行特別是美聯(lián)儲將在中期經(jīng)濟放緩預(yù)期下逐漸退出緊縮周期，黃金受益于流動性的邊際改善和避險偏好的提升。

（編輯 喬川川）