量化對(duì)沖成公募打新利器 穩(wěn)健型基金獲低風(fēng)險(xiǎn)投資者青睞

    隨著科創(chuàng)板開市，通過(guò)公募基金參與科創(chuàng)板受到投資者持續(xù)關(guān)注。其中，股票多空基金、偏債混合型基金、二級(jí)債基、靈活配置型基金等穩(wěn)健型基金獲得低風(fēng)險(xiǎn)投資者的青睞。

    天風(fēng)證券分析師吳先興認(rèn)為，穩(wěn)健型基金適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力低但希望通過(guò)公募基金獲取科創(chuàng)板新股收益的投資者。如果以股票多空基金作為備選池篩選穩(wěn)健型基金，建議關(guān)注廣發(fā)對(duì)沖套利、華寶量化對(duì)沖基金等多空基金。統(tǒng)計(jì)顯示，7月22日至26日，廣發(fā)對(duì)沖套利、南方安享絕對(duì)收益兩只股票多空基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)6%，而同期機(jī)構(gòu)全A上漲0.83%，中債全債上漲0.11%，表明這兩只產(chǎn)品通過(guò)參與科創(chuàng)板新股增厚收益。

    量化對(duì)沖基金科創(chuàng)板打新

    科創(chuàng)板開板后，首批25只股票的走勢(shì)引起了投資者對(duì)科創(chuàng)板打新的關(guān)注。很多個(gè)人投資者不能直接參與打新，紛紛選擇借道公募基金參與。其中，股票持倉(cāng)較低、規(guī)模適中、中簽率較高是投資者篩選產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，偏債混合、靈活配置、二級(jí)債基、股票多空基金中均有基金重點(diǎn)參與科創(chuàng)板打新。其中，采用量化對(duì)沖策略管理的股票多空基金因風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低，受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

    規(guī)模適中、獲配新股數(shù)量、獲配金額等是投資者篩選打新基金時(shí)考量的其他因素。以股票多空基金為例，截至今年二季度末，13只量化對(duì)沖產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值處于1-5億元區(qū)間，均屬于適宜打新的規(guī)模。

    “量化對(duì)沖產(chǎn)品策略非常適合用來(lái)打新。一是這類產(chǎn)品的規(guī)模普遍是幾億元，新股申購(gòu)能帶來(lái)比較明顯的增厚收益；二是該策略采用股指期貨對(duì)沖單邊市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)因股票底倉(cāng)波動(dòng)而影響凈值表現(xiàn)。”一位投資者介紹，量化對(duì)沖產(chǎn)品以A類賬戶參與網(wǎng)下配售，中簽率相對(duì)其他類型的投資者更高，是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者參與科創(chuàng)板打新的利器。

    有公募基金人士稱，參與新股網(wǎng)下配售的前提是賬戶必須有相應(yīng)的股票底倉(cāng)，需要承受股票底倉(cāng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而量化對(duì)沖產(chǎn)品通過(guò)股指期貨對(duì)沖，可以較好地控制底倉(cāng)股票波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，能夠獲得相對(duì)穩(wěn)健的打新收益。

    記者注意到，廣發(fā)基金、匯添富基金、南方基金等多家基金公司均成立了量化對(duì)沖基金。7月22日至7月26日，9只股票多空基金的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)1%，資產(chǎn)規(guī)模均超過(guò)1億元，表明這些產(chǎn)品普遍參與科創(chuàng)板打新，且給基金組合帶來(lái)增厚收益。

    兩招實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益

    量化對(duì)沖公募通過(guò)科創(chuàng)板打新帶來(lái)的收益也存在明顯差異。對(duì)此，廣發(fā)基金量化投資部總經(jīng)理陳甄璞表示，量化對(duì)沖類基金參與科創(chuàng)板打新，影響收益的因素包括產(chǎn)品規(guī)模、賣出策略等。

    從投資策略來(lái)看，決定打新收益率的因素包括新股入圍率和個(gè)股中簽率以及打新后賣出的收益。由于科創(chuàng)板不允許個(gè)人投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)，使得科創(chuàng)板的新股中簽率顯著高于主板新股與創(chuàng)業(yè)板新股?；鸸镜母呷雵?，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)科創(chuàng)板股票的深入研究，并重新定義了科創(chuàng)板股票的估值體系。

    他介紹，基于科創(chuàng)板股票的投資價(jià)值分析，廣發(fā)基金量化投資部精選科創(chuàng)板股票，主要通過(guò)分析企業(yè)基本面、詢價(jià)表現(xiàn)、募集資金等因素對(duì)標(biāo)的進(jìn)行分類，估算不同股票的上市表現(xiàn)，制定了以最佳估值為目標(biāo)的賣出策略。統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月26日，20只股票對(duì)沖基金今年以來(lái)的算術(shù)平均回報(bào)是4.58%，平均最大回撤是-1.76%，平均年化波動(dòng)率為0.05%。其中，廣發(fā)對(duì)沖套利的回報(bào)為10.76%，同類排名第一；最大回撤-1.31%，同類排名第四，屬于收益表現(xiàn)較好、波動(dòng)較小的品種。

    區(qū)別于偏債混合、靈活配置等公募基金，量化對(duì)沖基金可采用對(duì)沖策略控制股票底倉(cāng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。陳甄璞指出，廣發(fā)對(duì)沖套利采取市場(chǎng)中性策略管理，一方面通過(guò)長(zhǎng)期基本面因子的暴露帶來(lái)超額收益；另一方面則依靠股指期貨空頭頭寸對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。