定增市場成香餑餑 基金“枕戈待旦”

    再融資新規(guī)落地以來，已有70多家上市公司公布了定增預(yù)案，僅三月以來的三個(gè)交易日，就有20多家公司公布了定增預(yù)案或籌劃再融資。這些預(yù)案中不乏一些公私募基金機(jī)構(gòu)的身影。

    據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有6家基金公司參與了5家上市公司的定增，認(rèn)購金額達(dá)16.5億元，更有高瓴資本“包圓”了凱萊英23億元定增。此外，不少基金機(jī)構(gòu)也在備案定增相關(guān)產(chǎn)品，為參與定增市場做準(zhǔn)備。

    基金機(jī)構(gòu)人士表示，再融資新規(guī)利好成長股，TMT、醫(yī)藥、高端制造等板塊將受到資金青睞，具體到標(biāo)的選擇上，更關(guān)注折價(jià)率、公司核心競爭力和經(jīng)營狀況等。

    再融資市場明顯回暖

    再融資新規(guī)發(fā)布以來，再融資市場明顯回暖。進(jìn)入3月僅三個(gè)交易日，就有20多家上市公司公告非公開發(fā)行股票預(yù)案或籌劃非公開發(fā)行股票。

    在這些定增預(yù)案中，出現(xiàn)了很多基金公司的身影。2月27日，麥迪科技公告顯示，富國基金旗下的富國天惠精選成長混合型證券投資基金（LOF）（下稱“富國天惠精選成長”）成為公司此次定增的認(rèn)購方之一，認(rèn)購金額6000萬元。公開資料顯示，富國天惠精選成長由投資老將朱少醒擔(dān)綱，成立以來收益率已超13倍，今年以來收益也超過7%。

    此外，興全基金、睿遠(yuǎn)基金、建信基金旗下多只基金參與了立思辰定增的認(rèn)購，認(rèn)購金額分別達(dá)2.5億元，2.3億元和4000萬元；富國基金、興全基金認(rèn)購了中密控股非公開發(fā)行股票，認(rèn)購金額均為6000萬元，前海開源基金、財(cái)通基金參與恒邦股份定增認(rèn)購，認(rèn)購金額分別達(dá)2億元和1億元；興全基金認(rèn)購了藥石科技非公開發(fā)行股票，認(rèn)購金額6.5億元。

    除公募基金外，私募機(jī)構(gòu)也快速出手。2月17日，凱萊英公告顯示，高瓴資本8折“包圓”凱萊英23億元定增，成為凱萊英本次定增的唯一認(rèn)購方。根據(jù)公告，本次非公開發(fā)行股票的價(jià)格為123.56元，截至3月4日收盤，凱萊英的股價(jià)為190.54元。

    備戰(zhàn)新產(chǎn)品

    除了參與認(rèn)購?fù)?，不少機(jī)構(gòu)也在積極備戰(zhàn)相關(guān)產(chǎn)品，為參與定增市場做準(zhǔn)備。中國證券報(bào)記者了解到，深圳嘉石大巖資本近期就備案了定增相關(guān)產(chǎn)品——大巖定晟私募證券投資基金。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品2月20日成立，2月21日即完成備案。

    “以前發(fā)行過7只定增或事件驅(qū)動(dòng)類公募基金，但中間因?yàn)檎咦兓?，?只轉(zhuǎn)型為主動(dòng)權(quán)益管理靈活配置基金，當(dāng)前還有4只定增或事件驅(qū)動(dòng)類公募基金，合計(jì)管理規(guī)模近40億元，將大規(guī)模參與定增投資。未來我們還會(huì)有相關(guān)新基金發(fā)行，目前正在籌備中，包括公募與專戶產(chǎn)品，封閉期限設(shè)置一至三年，更靈活匹配不同投資者的需求。”九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開運(yùn)稱。

    除備案新產(chǎn)品外，也有機(jī)構(gòu)對原有老產(chǎn)品進(jìn)行改造。某大型私募也表示，當(dāng)前投研團(tuán)隊(duì)正在做相關(guān)準(zhǔn)備，對原有產(chǎn)品進(jìn)行了改造，尤其是規(guī)模較大、投資范圍較寬的產(chǎn)品，盡量擴(kuò)大參與定增的通道，目前大部分產(chǎn)品已完成；另一方面，此前儲(chǔ)備的一些通道，當(dāng)前也建立了相關(guān)聯(lián)絡(luò)機(jī)制。

    另一家大型私募也表示，之前已有專門投限售股的產(chǎn)品，從過去表現(xiàn)看，產(chǎn)品收益率不錯(cuò)。

    同時(shí)，在再融資新規(guī)落地后，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為折價(jià)率年化回報(bào)可觀。北京某私募人士稱，據(jù)測算，以限售期6個(gè)月為例，若折價(jià)空間平均為85折或9折，那對應(yīng)的折價(jià)收益率為30%-40%。“今年發(fā)行量很大，已有多數(shù)公司都正在制定增發(fā)計(jì)劃，供給旺盛，投資者也將面臨很多參與定增的機(jī)會(huì)，不過實(shí)際能參與的投資者有限，也就是需求端專門參與定增的資金有限。”他稱。

    機(jī)構(gòu)多維篩選標(biāo)的

    整體來看，不同機(jī)構(gòu)在定增項(xiàng)目的選擇判斷標(biāo)準(zhǔn)方面不同，但主要圍繞折價(jià)、核心競爭力等方面。

    劉開運(yùn)表示，主要從影響定增投資回報(bào)的四個(gè)角度：第一，獲取定增股份的折價(jià)率，折價(jià)率重要但不是最重要因素；第二是持有期回報(bào)，個(gè)股持有期回報(bào)等于個(gè)股“阿爾法”疊加行業(yè)和市場“貝塔”，通過選擇市場估值相對較低的投資時(shí)機(jī)、景氣度較高或不斷改善的行業(yè)、具有核心競爭能力的公司參與定增投資獲取較高回報(bào)水平；第三是減持階段股價(jià)沖擊，根據(jù)基金流動(dòng)性安排與上市公司基本面情況選擇減持節(jié)奏而非跟隨市場盲目減持；第四是合理分配基金資產(chǎn)進(jìn)行分散投資，降低組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    具體板塊方面，上述北京某私募人士表示，第一，再融資新規(guī)更利好成長股；第二，從微觀投資角度，更高的再融資效率，意味著更高效的行業(yè)并購整合，對于已經(jīng)占據(jù)一定優(yōu)勢的上市公司來講，將獲得更強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)力。所以具體標(biāo)的選擇更傾向于找細(xì)分領(lǐng)域龍頭，在資本驅(qū)動(dòng)下，未來股價(jià)上行的概率會(huì)更大。

    清和泉資本表示，短期來看，再融資新規(guī)落地一方面對創(chuàng)業(yè)板利好更加直接，本次寬松力度更強(qiáng)，而TMT、醫(yī)藥、化工和高端制造行業(yè)會(huì)受到資金青睞。另一方面，市場也開始尋找兩類機(jī)會(huì)，一類是定增預(yù)案在手的行業(yè)龍頭，二類是過去幾年被再融資政策影響的優(yōu)質(zhì)機(jī)會(huì)。

    博時(shí)基金經(jīng)理金晟哲也表示，要從項(xiàng)目折價(jià)、市場波動(dòng)以及個(gè)股相對于市場的超額收益三方面切入，不能僅關(guān)注行業(yè)，還需關(guān)注其當(dāng)時(shí)經(jīng)營狀態(tài)、融完資后經(jīng)營目標(biāo)以及在定增項(xiàng)目解禁時(shí)的具體兌現(xiàn)情況等。