金?；鸾?jīng)理信心滿滿迎A股牛年 聚焦消費(fèi)和科技主線 把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    今日A股迎來(lái)牛年第一個(gè)交易日。站在牛年的起點(diǎn)，八位金?；鸾?jīng)理共同把脈牛年A股投資。他們認(rèn)為，牛年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，眾多因素將催生結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)、龍頭集中趨勢(shì)將愈加明顯。投資機(jī)會(huì)將聚焦可選消費(fèi)、高端制造和周期成長(zhǎng)三大方向。

    這八位金?；鸾?jīng)理是廣發(fā)基金高級(jí)董事總經(jīng)理傅友興、中歐基金基金經(jīng)理周應(yīng)波、銀華基金董事總經(jīng)理李曉星、嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)歸凱、景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程、東方港灣董事長(zhǎng)但斌、源樂(lè)晟資產(chǎn)創(chuàng)始人曾曉潔、重陽(yáng)投資總裁王慶。

    著眼未來(lái)，八位金?；鸾?jīng)理對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期表現(xiàn)充滿信心。他們認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處于歷史性的底部區(qū)域，未來(lái)二三十年大概率是牛長(zhǎng)熊短的局面。

    結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更加明顯

    對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，但斌表示，2021年大概率是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的年份。中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度不斷夯實(shí)，A股逐步邁向成熟市場(chǎng)。當(dāng)前A股市場(chǎng)處于歷史性的底部區(qū)域，未來(lái)二三十年大概率是牛長(zhǎng)熊短的局面。

    周應(yīng)波表示，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然面臨考驗(yàn)，但仍然在震蕩中上行。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資本市場(chǎng)改革不斷推進(jìn)，激發(fā)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)股市的長(zhǎng)期表現(xiàn)充滿信心。

    曾曉潔指出，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，眾多結(jié)構(gòu)性因素將催生資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。各個(gè)行業(yè)中，優(yōu)秀上市公司的集中度提升趨勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，這些公司股價(jià)將繼續(xù)呈現(xiàn)慢牛走勢(shì)。

    王慶認(rèn)為，國(guó)內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，龍頭公司優(yōu)勢(shì)開(kāi)始體現(xiàn)；注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)；機(jī)構(gòu)投資者占比將不斷提升。經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性變化具備不可逆轉(zhuǎn)性，大市值股票跑贏中小市值股票的格局將延續(xù)。

    李曉星預(yù)計(jì)，2021年A股市場(chǎng)走勢(shì)前低后高，一季度會(huì)稍顯平淡，背后的原因是流動(dòng)性的變化。因此，一季度是播種階段，二三季度是開(kāi)始收獲的季節(jié)。周應(yīng)波表示，市場(chǎng)經(jīng)歷2019年及2020年的上漲，估值水平抬升較多，整體市場(chǎng)從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)向結(jié)構(gòu)性高估過(guò)渡。

    聚焦三大方向

    在當(dāng)前的宏觀背景和市場(chǎng)環(huán)境下，有哪些投資機(jī)會(huì)可以挖掘？

    李曉星表示，牛年A股投資聚焦比較優(yōu)勢(shì)，即科技和消費(fèi)板塊?？萍加?ldquo;兩條腿”：碳中和相關(guān)和5G后周期相關(guān)；消費(fèi)方面，近期的股價(jià)回調(diào)提升了相關(guān)標(biāo)的性價(jià)比，看好估值和基本面具有性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)公司。

    歸凱表示，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必然需要內(nèi)需消費(fèi)和科技創(chuàng)新的支持。這個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)給投資提供了指導(dǎo)。牛年投資將圍繞四個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)：大消費(fèi)、大健康、大制造和科技創(chuàng)新。

    周應(yīng)波表示，2021年主要看好三大機(jī)會(huì)：一是受到經(jīng)濟(jì)提振、經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)的可選消費(fèi)品，如汽車、家電等行業(yè)。二是高端制造業(yè)。疫情考驗(yàn)下，中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，中國(guó)作為全球制造業(yè)中心的地位愈發(fā)鞏固?；?、機(jī)械、建材等高端制造細(xì)分領(lǐng)域全球出口份額持續(xù)擴(kuò)張，具備極強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。三是新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，如智能汽車、全真互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算。

    傅友興認(rèn)為，真正有盈利支撐的行業(yè)將會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情，重點(diǎn)關(guān)注受益于疫情改善、經(jīng)濟(jì)修復(fù)、出口替代的行業(yè)：一是可選消費(fèi)，如白酒、家電家居等；二是制造業(yè)，包括汽車零部件、機(jī)械設(shè)備等；三是周期成長(zhǎng)，如化工等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

    高云程表示，在產(chǎn)業(yè)層面，看到了很多不斷演進(jìn)的機(jī)遇。比如，最近幾年很多傳統(tǒng)消費(fèi)品領(lǐng)域出現(xiàn)嶄新的品牌，以驚人的速度獲得消費(fèi)者青睞。在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，人工智能技術(shù)正在改造傳統(tǒng)設(shè)備與生產(chǎn)模式。從家電到汽車，電子化和智能化的趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)，每一個(gè)子行業(yè)的創(chuàng)新都是對(duì)原有品牌和格局的改變。

    曾曉潔表示，牛年投資將聚焦于可能產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)和景氣度超預(yù)期的領(lǐng)域：第一類是受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的板塊，如消費(fèi)品或工業(yè)制造品等；第二類是成長(zhǎng)性很強(qiáng)的行業(yè)，如新能源車；第三類是景氣度依然可觀、長(zhǎng)期發(fā)展空間比較大的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、科技、消費(fèi)等。

    關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素

    當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。李曉星表示，2021年投資應(yīng)回避“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)，即地產(chǎn)鏈相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。他表示，“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)在逐步浮出水面，銀行對(duì)于地產(chǎn)相關(guān)的貸款持續(xù)收緊，地產(chǎn)鏈相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)只是剛剛顯露，牛年會(huì)繼續(xù)回避這一風(fēng)險(xiǎn)。

    周應(yīng)波表示，牛年有兩大風(fēng)險(xiǎn)因素需要注意，一是大宗商品價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，二是房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫。另外，風(fēng)格極致演繹導(dǎo)致細(xì)分行業(yè)之間估值差距拉大，其中一些可以用長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)解釋，但是另外一些更多是受短期資金行為推動(dòng)，很難持續(xù)，投資者需要注意風(fēng)險(xiǎn)，盡量規(guī)避。

    曾曉潔認(rèn)為，目前來(lái)看不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但適當(dāng)降低未來(lái)一段時(shí)間的收益預(yù)期是一種務(wù)實(shí)態(tài)度。