中庚基金：當(dāng)前市場(chǎng)核心矛盾是結(jié)構(gòu)性高估和低估值并存

    本報(bào)記者 王寧

    農(nóng)歷春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，價(jià)值投資再次展現(xiàn)跨周期創(chuàng)造超額回報(bào)能力，其中，以代表價(jià)值風(fēng)格類(lèi)股票走勢(shì)的國(guó)證價(jià)值指數(shù)同期上漲了2.80%，例如中庚基金旗下產(chǎn)品依托于堅(jiān)守的低估值價(jià)值投資策略，走出了獨(dú)立行情，整體表現(xiàn)不俗。

    分析人士表示，低估值價(jià)值投資策略會(huì)規(guī)避價(jià)值陷阱，尋找低估值、低風(fēng)險(xiǎn)、具備持續(xù)成長(zhǎng)能力的公司，以獲取更大的彈性和超額收益。經(jīng)歷過(guò)去兩年以高估值“核心資產(chǎn)”主導(dǎo)的市場(chǎng)行情后，當(dāng)前低估值價(jià)值投資策略?xún)?yōu)勢(shì)突顯。

    根據(jù)國(guó)信證券研究，當(dāng)前A股整體估值并不算很高，但是大盤(pán)藍(lán)籌股和主流基金重倉(cāng)股相對(duì)估值已處于歷史高位，而關(guān)注度較低的中小盤(pán)細(xì)分龍頭股可能具備較好的投資性?xún)r(jià)比。因此，當(dāng)下以低估值策略產(chǎn)品作為權(quán)益類(lèi)底倉(cāng)配置或是不錯(cuò)的選擇。

    值得一提的是，低估值價(jià)值投資策略不等于“炒小炒差”，相反，是對(duì)管理人長(zhǎng)期投資能力的一種考驗(yàn)。中庚基金表示，從中長(zhǎng)期行業(yè)角度來(lái)看，對(duì)持倉(cāng)公司質(zhì)量的要求并不低，低估值策略有三條篩選標(biāo)準(zhǔn)：市場(chǎng)需求是增長(zhǎng)的、供給是收縮的、盈利能力是提升的。按照這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)篩選出來(lái)的公司基本屬于細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，標(biāo)的質(zhì)量好、投資“性?xún)r(jià)比”高。同時(shí)，也會(huì)主動(dòng)規(guī)避“高估值、高風(fēng)險(xiǎn)、交易擁擠”的領(lǐng)域，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

    展望后市，中庚基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾依然是結(jié)構(gòu)性的高估和低估值并存，更重要的是要更加關(guān)注企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和盈利增長(zhǎng)，去賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)、業(yè)績(jī)超預(yù)期的錢(qián)。從風(fēng)險(xiǎn)和估值角度來(lái)看，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是房地產(chǎn)，疫情后房地產(chǎn)市場(chǎng)斷崖式下跌的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，在景氣繼續(xù)回升的背景下，行業(yè)龍頭公司的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，ROE的持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)并不大，而估值極低，所隱含的預(yù)期回報(bào)較高；二是制造業(yè)，包括機(jī)械、輕工、化工以及出口產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司，這些公司本質(zhì)上還是制造業(yè)，而且估值較低，未來(lái)幾年的隱含回報(bào)較高。在未來(lái)十年全球經(jīng)濟(jì)高度不確定的背景下，這一批公司或就是未來(lái)的“避難所”。三是偏成長(zhǎng)性的行業(yè)如國(guó)防軍工、新材料以及科技板塊中的次新股，滿(mǎn)足低估值低風(fēng)險(xiǎn)策略標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)具有持續(xù)較高的成長(zhǎng)能力。

（編輯 張明富）