首批權(quán)益類基金三季報(bào)曝光 明星基金經(jīng)理丘棟榮大手筆重倉(cāng)三大板塊

    本報(bào)記者 王思文

    繼中銀基金之后，10月21日中庚基金和德邦基金接力披露2021年三季報(bào)。截至2021年10月21日晚間，已有22只公募基金正式披露三季報(bào)，其中中庚基金旗下5只產(chǎn)品三季報(bào)全數(shù)出齊，這也是本期首批權(quán)益類基金定期報(bào)告。

    縱觀已披露的22只基金三季報(bào)，中庚基金旗下明星基金經(jīng)理丘棟榮的產(chǎn)品頗受基民投資者關(guān)注。堅(jiān)守中小盤(pán)低估值價(jià)值投資策略的中庚基金丘棟榮，在2019年和2020年業(yè)績(jī)勉強(qiáng)維持在同類基金產(chǎn)品的平均收益水平后，在2021年迎來(lái)了連續(xù)三個(gè)季度的業(yè)績(jī)爆發(fā)期。記者從三季報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，丘棟榮旗下4只基金業(yè)績(jī)持續(xù)躋身同類基金排行榜的前列，中庚小盤(pán)價(jià)值股票近一年漲跌幅已經(jīng)超過(guò)60%。值得注意的是，今年三季度，丘棟榮新進(jìn)配置了煤炭股、銀行股和地產(chǎn)股。

    煤炭股成“新寵”

    重倉(cāng)股“大換血”

    隨著中庚基金旗下5只基金披露三季報(bào)，低估值價(jià)值投資策略的代表人物丘棟榮的持倉(cāng)操作隨之曝光。

    丘棟榮一直堅(jiān)持著高倉(cāng)位操作。截至三季度末，他所管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合、中庚小盤(pán)價(jià)值股票、中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合的權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)的比例分別達(dá)到90.74%、93.01%、79.52%、94.07%。

    從今年三季度的重倉(cāng)股名單來(lái)看，柳藥股份依舊是丘棟榮的“心頭肉”，穩(wěn)坐三只產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股名單，但持股比例明顯下調(diào)。其他重倉(cāng)股個(gè)股依舊延續(xù)二季度的風(fēng)格，在三季度期間頻繁更替，出現(xiàn)“大換血”的現(xiàn)象。

    值得注意的是，丘棟榮管理的4只基金同時(shí)在三季度新進(jìn)了煤炭股陜西煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)。有3只基金同時(shí)在三季度新進(jìn)了房地產(chǎn)股保利發(fā)展、銀行股蘇農(nóng)銀行，這四只產(chǎn)品成為了三季度丘棟榮眼中名副其實(shí)的“新寵”。另外，丘棟榮還在三季度新進(jìn)重倉(cāng)了木林森、常熟銀行、中孚信息、錦泓集團(tuán)、盛屯礦業(yè)、中煤能源、中國(guó)宏橋這7只個(gè)股。

    丘棟榮新進(jìn)的個(gè)股似乎為基金組合貢獻(xiàn)了不少業(yè)績(jī)。以蘭花科創(chuàng)為例，2021年三季度蘭花科創(chuàng)在二級(jí)市場(chǎng)的漲幅高達(dá)65.9%，同樣新進(jìn)的煤炭股陜西煤業(yè)的三季度漲幅也達(dá)34.45%，保利發(fā)展和農(nóng)業(yè)銀行的三季度漲幅分別達(dá)到24%和18.7%。

    整體來(lái)看，在經(jīng)歷了調(diào)倉(cāng)換股之后，丘棟榮持倉(cāng)中降低了機(jī)械設(shè)備、化工等機(jī)構(gòu)熱門(mén)配置行業(yè)，大幅度增加了煤炭、銀行、房地產(chǎn)等板塊的比重。

    丘棟榮對(duì)此表示，“基于我們對(duì)低估值價(jià)值投資策略的信心，今年三季度仍保持較高倉(cāng)位配置，重點(diǎn)配置大盤(pán)價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等的配置邏輯在于地產(chǎn)類公司政策風(fēng)險(xiǎn)充分釋放、存在邊際改善的可能性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期顯著暴露，尤其是具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)的央企龍頭公司基本面風(fēng)險(xiǎn)低、銷售周轉(zhuǎn)快、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，在估值極低的情況下，未來(lái)可以期待宏觀環(huán)境的變化對(duì)股價(jià)有較好的表現(xiàn)。同時(shí)，金融板塊中，我們看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銀行股，這類公司基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低、成長(zhǎng)性較高。二是煤炭、能源、資源類公司。這也是三季度增持較多的板塊，配置的邏輯主要在于能源、資源的需求長(zhǎng)期是持續(xù)增長(zhǎng)的，短期與地產(chǎn)周期相關(guān)度較低，短期甚至呈現(xiàn)需求加速增長(zhǎng)的狀況。其次供給側(cè)改革以來(lái)，供給收縮比較嚴(yán)重，市場(chǎng)出清比較明顯，真實(shí)有效的供給增長(zhǎng)非常有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保和碳中和因素影響下，中期的供給約束和邊際成本會(huì)上升，導(dǎo)致存量資產(chǎn)價(jià)值顯著提升。從市場(chǎng)定價(jià)和估值來(lái)看，這類公司估值極低、現(xiàn)金流好、資本開(kāi)支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高。因此，碳中和背景下，我們看好能源、資源類存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資價(jià)值。三是廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司，這類公司性價(jià)比非常高，滿足我們提到的三個(gè)條件，即需求增長(zhǎng)、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭，比如化工、輕工、有色金屬加工、機(jī)械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盤(pán)價(jià)值股。四是線下消費(fèi)類，如商貿(mào)零售、紡織服裝、交通運(yùn)輸?shù)仁芤嬗诤笠咔闀r(shí)代線下消費(fèi)和需求的復(fù)蘇，這類公司估值較低、需求逐漸復(fù)蘇。

    將增加港股市場(chǎng)投資標(biāo)的

    對(duì)比來(lái)看，今年三季度丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)基金與其他3只基金的重倉(cāng)股差別較大。這主要是因?yàn)橹懈齼r(jià)值品質(zhì)的持倉(cāng)策略目標(biāo)仍然是重倉(cāng)港股。中庚價(jià)值品質(zhì)前十大重倉(cāng)股中有6只港股個(gè)股，分別為兗州煤業(yè)、中國(guó)海洋石油、中煤能源、中國(guó)宏橋、中國(guó)海外發(fā)展、中國(guó)光大銀行，分別占基金資產(chǎn)凈值比例的10.08%、7.55%、5.71%、5.02%、4.97%和3.85%，港股的持倉(cāng)比例較二季度持續(xù)提升，主要是配置煤炭、石油石化、有色金屬、銀行等多個(gè)低估值港股板塊。

    實(shí)際上，中庚價(jià)值品質(zhì)基金是今年年初發(fā)行的新基金，該基金的一大亮點(diǎn)就是解決了丘棟榮此前無(wú)法投資港股市場(chǎng)的問(wèn)題。

    而為了繼續(xù)在“價(jià)值洼地”的港股市場(chǎng)快速布局，丘棟榮在中庚價(jià)值領(lǐng)航混合基金三季報(bào)中透露：“我們擬召開(kāi)持有人大會(huì)，在基金的投資范圍中增加港股通標(biāo)的的股票。”

    丘棟榮一直認(rèn)為，港股通標(biāo)的的股票從多角度都符合他堅(jiān)持的低估值價(jià)值投資策略。他分析稱，“首先，在港股投資研究上，我們積累了豐富的投資研究經(jīng)驗(yàn)。其次，納入港股通標(biāo)的的股票，可更好的分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)性。同時(shí)，有機(jī)會(huì)通過(guò)低估值價(jià)值投資，增加跨市場(chǎng)資產(chǎn)的配置價(jià)值。并且差異化的資產(chǎn)，可提升整個(gè)投資組合的容量和流動(dòng)性。當(dāng)前，我們看好港股通標(biāo)的的股票中的大盤(pán)價(jià)值股基本上是龍頭企業(yè)或央企，資產(chǎn)質(zhì)量非常高，具備基本面風(fēng)險(xiǎn)小的特征。這些價(jià)值股對(duì)應(yīng)的A股較便宜，但港股更便宜，且分紅收益率更高。同時(shí)，交易上風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，海外資金和南下資金關(guān)注較少，交易不擁擠。

    此外，在丘棟榮看來(lái)，2021年三季度，權(quán)益資產(chǎn)估值水平有所降低，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率至中性偏上水平，極致分化下仍有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平較高的行業(yè)和公司。市場(chǎng)核心矛盾仍是結(jié)構(gòu)性高估和低估并存。

    面對(duì)后市投資思路，丘棟榮仍然更加關(guān)注選股。“我們認(rèn)為自上而下需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)和政策預(yù)期，自下而上識(shí)別分化、選股比宏觀更為重要，結(jié)合資產(chǎn)價(jià)值和基本面周期，在基本面、估值、產(chǎn)業(yè)景氣周期中找到投資線索。”

（編輯 才山丹）