發(fā)展質(zhì)量再高一點(diǎn) 基金業(yè)就能贏得更多尊重

    編者按：時代的浪潮滾滾向前！總有一些不容忘記的時間和故事，值得被鐫寫和銘記。

    發(fā)軔于1998年的中國證券投資基金業(yè)，從零起步，篳路藍(lán)縷、砥礪奮進(jìn)，歷經(jīng)25年的規(guī)范發(fā)展，取得了令人矚目的成就。25年來，中國基金人把最寶貴的年華獻(xiàn)給了中國證券市場這一開創(chuàng)性的事業(yè)，并經(jīng)受住了市場風(fēng)浪的洗禮，成長為資本市場的中堅力量。值此承上啟下、繼往開來的歷史性時刻，《證券時報》特推出“公募基金25周年25人”系列人物專訪，以重溫歷史、開啟新知，共迎中國基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新時代。

    證券時報記者 楊波

    1997年底，廣東東莞長安鎮(zhèn)蓮花山莊。來自國內(nèi)8家證券公司、2家信托公司的50多人參加了中國證監(jiān)會主辦的首屆基金培訓(xùn)班，時任中保信托基金籌備組組長的謝衛(wèi)也在其中。自此，謝衛(wèi)開啟了他25年的基金生涯。

    1998年，謝衛(wèi)參與籌備富國基金。

    1999年，富國基金成立，謝衛(wèi)出任副總經(jīng)理，先后分管銷售和投資。2008年，謝衛(wèi)加盟交銀施羅德基金公司，擔(dān)任副總經(jīng)理。

    2019年，謝衛(wèi)出任交銀施羅德基金公司總裁。

    在不乏波動、遍歷輪動的資本市場投資中，交銀施羅德旗下權(quán)益基金保持了優(yōu)良的中長期業(yè)績，并追求規(guī)模的有序增長，對權(quán)益基金發(fā)行數(shù)量、單一基金經(jīng)理的管理規(guī)模難得地保持克制。公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中逐步凝聚出追求產(chǎn)品辨識度的共識，以清晰的風(fēng)險收益特征發(fā)展產(chǎn)品線，在主動權(quán)益、固收資產(chǎn)、“固收+”中發(fā)展尤為突出，也在行業(yè)內(nèi)樹立起理性、冷靜、專注的口碑。

    作為基金行業(yè)為數(shù)不多的元老級總經(jīng)理，謝衛(wèi)的故事遠(yuǎn)不止于交銀施羅德。作為公募基金行業(yè)曾經(jīng)唯一的全國政協(xié)委員，他在歷屆全國“兩會”期間，屢屢建言提案，深受關(guān)注和認(rèn)可。

    日前，謝衛(wèi)接受了證券時報記者的專訪，講述了25年來自己與行業(yè)、公司共同成長的故事。在采訪中，我們屢屢被他的真誠坦率所打動。他的故事，以及他對行業(yè)發(fā)展的思考，都讓人深受啟迪。

    “早期大家很懵懂

    但頂層設(shè)計周全而長遠(yuǎn)”

    證券時報記者：你曾參加在廣東東莞舉辦的首屆基金培訓(xùn)班，請講講當(dāng)時的情況。

    謝衛(wèi)：1997年11月，國務(wù)院證券委頒布《證券投資基金管理暫行辦法》，年底，證監(jiān)會在東莞長安鎮(zhèn)蓮花山莊舉辦了首屆基金培訓(xùn)班，由8家證券公司、2家信托公司各出5人，一共50-60人參加，培訓(xùn)兩周，我當(dāng)時是中保信托基金籌備組組長，也參加了這次培訓(xùn)。講課老師主要是從香港請來的國際成熟機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士，給我們普及公募基金的基礎(chǔ)知識，當(dāng)時我們都很懵懂，很多概念讓我們耳目一新，比如組合投資、分散投資、比例限制等。

    證券時報記者：回本溯源，你認(rèn)為公募基金初創(chuàng)期什么最重要？

    謝衛(wèi)：上世紀(jì)90年代是一個金融行業(yè)蓬勃發(fā)展的時代，公募基金也應(yīng)運(yùn)而生。我們觀察到，國內(nèi)各個業(yè)態(tài)的金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程中，或多或少都暴露出較大的風(fēng)險或經(jīng)歷過系統(tǒng)性的整頓，而公募基金雖然歷史上犯過錯，現(xiàn)在也仍會犯錯，但與其他金融機(jī)構(gòu)相比，沒有出現(xiàn)過大的風(fēng)險和系統(tǒng)性的治理整頓，是什么支撐我們一路相對平穩(wěn)地走過來？核心在于監(jiān)管部門對公募基金的頂層設(shè)計考慮得非常周全非常長遠(yuǎn)，四梁八柱清晰堅固，在參考國外經(jīng)驗(yàn)，吸取國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，建立了一個長治久安的制度安排。

    我理解的制度安排主要是三點(diǎn)：托管制度、嚴(yán)格的合規(guī)和充分的信息披露制度、不承諾收益的原則。

    在證券市場早期，會有證券公司挪用保證金的現(xiàn)象發(fā)生，而基金行業(yè)設(shè)立之初就確立的托管制度，從根本上確保基金資產(chǎn)不可能被資產(chǎn)管理者挪用，這在當(dāng)時是非常高瞻遠(yuǎn)矚的。另外，第一代基金管理人大多是券商自營出身，早期證券市場并不規(guī)范，但充分的信息披露、投資比例限制、雙十規(guī)定等保證了基金投資不會過度跑偏。剛開始大家舊的習(xí)氣還在，都覺得很局促，很不習(xí)慣，像戴上了緊箍，但正是公募基金初創(chuàng)期的制度安排，保證了行業(yè)在有約束的條件下健康發(fā)展。

    不承諾收益的原則，使我們在發(fā)展初期直面極大挑戰(zhàn)，面對投資者的不理解，迫使我們沉下去，做大量基礎(chǔ)知識的普及和樹立正確的投資理念。我認(rèn)為，不承諾收益的原則是資產(chǎn)管理行業(yè)的靈魂所在。誰也不是圣人，我們能在公募基金干二十多年，也得益于這些制度。

    “外表光鮮

    總欠缺被尊重的感覺”

    證券時報記者：富國基金成立后，您先后分管過銷售與投資，期間富國天益成為第一只做拆分的基金，請你講講當(dāng)時的情況。

    謝衛(wèi)：2006牛市到來，我們的業(yè)績也越來越好，但銷售端卻不見起色，公司安排我再次分管銷售。那兩年富國天益業(yè)績很好，但凈值越高贖回越多，眼看著基金規(guī)模越來越小，我們都很著急。當(dāng)時基金公司和基民之間存在巨大的認(rèn)知鴻溝，現(xiàn)實(shí)的情況是老百姓喜歡買一塊錢的基金，于是就有市場部人員提出，是否可以參照上市公司十送十的模式，降低基金凈值？沿著這個思路，我們反復(fù)討論、琢磨、計算，2006年7月，富國天益試點(diǎn)拆分，受到市場較大關(guān)注，基金申購量激增，基金規(guī)模增長到30億元。這之后，旨在“凈值歸一”的基金拆分、大比例分紅在全行業(yè)大行其道，通過這兩種方式公募基金持續(xù)營銷了大約3000億元，一定程度上助推了2007年的大牛市。

    證券時報記者：富國天益拆分得比較早，是不是沒有給客戶虧錢？

    謝衛(wèi)：從結(jié)果來看，富國天益拆分得比較早，基金經(jīng)理能力也很強(qiáng)，沒有給拆分時進(jìn)來的客戶虧錢。但我們當(dāng)時的銷售行為本身有瑕疵，不能只看結(jié)果。一個不當(dāng)?shù)匿N售行為不是必然虧錢，但沒有以正確的認(rèn)知為基礎(chǔ)的銷售行為，即使是賺錢的，也是不當(dāng)?shù)?。雖然在市場高位發(fā)基金也不意味馬上虧錢，還有可能再賺一波，投資者也是自愿主動來買，但基金公司動用了專業(yè)優(yōu)勢、廣告資源等，引導(dǎo)投資者購買，有誤導(dǎo)的成分。

    在烈火烹油漲了又漲的牛市，可能渠道、客戶都很樂觀，但我們是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，我們是管產(chǎn)品的人，知道這個產(chǎn)品大概率能不能做好，當(dāng)我們自己都比較擔(dān)憂，覺得不太好做的時候，還是需要克制。

    證券時報記者：基金賺錢基民不賺錢，的確是一個沉重的行業(yè)話題。

    謝衛(wèi)：公募基金行業(yè)發(fā)展很快，但在光鮮的外表后面，總覺得欠缺被人尊重的感覺，為什么？因?yàn)槲覀儧]有滿足期待，沒有為大多數(shù)持有人賺到錢，基金行業(yè)高成長的背后還有很多問題，比如在投資端仍然比較浮躁，風(fēng)格漂移、押注式投資等屢見不鮮。在銷售端，一些過激的營銷行為仍在不斷輪回，行業(yè)也做過大量的投資者教育工作，但牛市一來，還是有圈錢的沖動。如果我們始終把規(guī)?？吹锰兀傇诟唿c(diǎn)大規(guī)模擴(kuò)張，當(dāng)風(fēng)險來臨時，我們會遭遇什么樣的信任危機(jī)？公募基金的行業(yè)聲譽(yù)會受什么影響？這個問題固然有方方面面、內(nèi)部外部的因素，但作為公募基金人員，我們首先要認(rèn)識到自身有不可推卸的責(zé)任。

    路是基金經(jīng)理

    靠實(shí)踐走出來的

    證券時報記者：你什么時候開始轉(zhuǎn)變？

    謝衛(wèi)：公募基金的投資經(jīng)歷了一個螺旋上升的過程，2003年的“五朵金花”帶來了公募基金第一輪價值投資浪潮，從2009年轉(zhuǎn)為關(guān)注宏觀政策和經(jīng)濟(jì)周期，2013-2015年是新興產(chǎn)業(yè)和小股票的天下。2015年中，股市暴跌對公募基金投研又是一輪洗禮。但回顧每一次投資方式或者風(fēng)格大幅切換之際，率先做出改變、甚至是在之前已經(jīng)做出改變的基金公司都收獲了很強(qiáng)的認(rèn)可和口碑。這也告訴我們，隨大流只能獲得平均水平，時代的進(jìn)程總是在犒賞冷靜獨(dú)立的正確判斷。

    從2016年開始，公募基金行業(yè)的投研體系和投資方法論全面革新，精選個股、深度研究成為大部分公司優(yōu)先考慮的投資框架，一批中生代、新生代基金經(jīng)理開始成長起來，并嶄露頭角。從交銀施羅德的實(shí)踐看，從2016年到現(xiàn)在，公司涌現(xiàn)出了一批精研個股、對產(chǎn)業(yè)鏈和上市公司進(jìn)行360度挖掘的基金經(jīng)理，他們相信阿爾法收益是中長期業(yè)績的基石，如果有足夠的阿爾法，可以抵消掉一部分市場的不利因素，穿越市場牛熊輪回。他們在基金業(yè)相對規(guī)范的時期入行，受過嚴(yán)格的研究訓(xùn)練，相當(dāng)專業(yè)和理性，研究越深入越懂得敬畏市場，也越知道自己的能力是有邊界的，即使非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理，對突破能力圈也非常謹(jǐn)慎。

    證券時報記者：你們怎么定義好的產(chǎn)品？

    謝衛(wèi)：我們是產(chǎn)品提供方，首先要做好的產(chǎn)品，什么叫好的產(chǎn)品？對我們來說變得越來越清晰，以權(quán)益產(chǎn)品為例，中長期業(yè)績一定要好，一定要有阿爾法、不用追短期風(fēng)口，一定要有意識地控制回撤、堅持組合均衡。

    這是基金經(jīng)理在投資端上探索出來的道路，公司管理層也接受了這條路，并圍繞這條路設(shè)計公司發(fā)展路徑，把權(quán)益投研正確的做法，延伸到公司經(jīng)營中。很幸運(yùn)，我們與基金經(jīng)理彼此都能接受，基金經(jīng)理覺得這樣做很有成就感，人員的穩(wěn)定性會比較強(qiáng)。這種文化現(xiàn)在已深入人心，哪怕研究員期間覆蓋非常好的產(chǎn)業(yè)賽道，當(dāng)他們升任基金經(jīng)理之后也會自主地選擇均衡配置、拓展能力圈，并非常注意控制風(fēng)險和回撤，即使熊市時產(chǎn)品凈值出現(xiàn)階段性下跌，回血能力和未來創(chuàng)新高的可能性也較大。

    這點(diǎn)非常有趣，我經(jīng)常跟我們的基金經(jīng)理聊，每個人給我的回答都是，不愿意被貼標(biāo)簽或者被定義為某種單一風(fēng)格，也不愿意被作為某個行業(yè)貝塔的配置工具，他們都選擇打破疆界，盡力而為。

    “我是少數(shù)

    收益豐厚的基民”

    證券時報記者：公募基金在快速發(fā)展過程中，什么是最重要的？

    謝衛(wèi)：公募基金的發(fā)展質(zhì)量是最重要的。公募基金有制度上的優(yōu)勢，有深度研究的基礎(chǔ)，過去六七年深度研究上了一個很大的臺階，只要堅持走深度研究這條道路，較好投資收益就可以持續(xù)，只需要再堅持一下，克制一下，發(fā)展速度也許會慢一點(diǎn)，但質(zhì)量就能高一點(diǎn)，這個行業(yè)就能贏得老百姓由衷的尊重。

    公募基金規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化的方法，行業(yè)還在不懈地探索。但目標(biāo)非常明確的是，一定要讓更多人受惠。水能載舟，也能覆舟，老百姓是金融活動的主要參與者、資金提供方，想讓市場發(fā)展壯大，就必須讓百姓獲益。一家基金公司只有以持有人利益為先，才能獲得穩(wěn)定長期的資金來源，擁有良好的發(fā)展前景。

    證券時報記者：你自己投資基金嗎？

    謝衛(wèi)：我可能是少數(shù)收益豐厚的基民，因?yàn)槲议L期持有，最早發(fā)行基金時，我都會自己買一點(diǎn)，一直持有到現(xiàn)在。后來到了交銀施羅德，我買入了旗下不少基金經(jīng)理的權(quán)益基金，除了轉(zhuǎn)換，基本是只買入不賣出。所以，我基本上拿到了行業(yè)平均百分之十幾的年化回報。我一般是在市場相對平淡一點(diǎn)的時候買入，保證牛市來時我在場。