編者按:時代的浪潮滾滾向前!總有一些不容忘記的時間和故事,值得被鐫寫和銘記。
發(fā)軔于1998年的中國證券投資基金業(yè),從零起步,篳路藍(lán)縷、砥礪奮進(jìn),歷經(jīng)25年的規(guī)范發(fā)展,取得了令人矚目的成就。25年來,中國基金人把最寶貴的年華獻(xiàn)給了中國證券市場這一開創(chuàng)性的事業(yè),并經(jīng)受住了市場風(fēng)浪的洗禮,成長為資本市場的中堅力量。值此承上啟下、繼往開來的歷史性時刻,《證券時報》特推出“公募基金25周年25人”系列人物專訪,以重溫歷史、開啟新知,共迎中國基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新時代。
證券時報記者 楊波
1997年底,廣東東莞長安鎮(zhèn)蓮花山莊。來自國內(nèi)8家證券公司、2家信托公司的50多人參加了中國證監(jiān)會主辦的首屆基金培訓(xùn)班,時任中保信托基金籌備組組長的謝衛(wèi)也在其中。自此,謝衛(wèi)開啟了他25年的基金生涯。
1998年,謝衛(wèi)參與籌備富國基金。
1999年,富國基金成立,謝衛(wèi)出任副總經(jīng)理,先后分管銷售和投資。2008年,謝衛(wèi)加盟交銀施羅德基金公司,擔(dān)任副總經(jīng)理。
2019年,謝衛(wèi)出任交銀施羅德基金公司總裁。
在不乏波動、遍歷輪動的資本市場投資中,交銀施羅德旗下權(quán)益基金保持了優(yōu)良的中長期業(yè)績,并追求規(guī)模的有序增長,對權(quán)益基金發(fā)行數(shù)量、單一基金經(jīng)理的管理規(guī)模難得地保持克制。公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中逐步凝聚出追求產(chǎn)品辨識度的共識,以清晰的風(fēng)險收益特征發(fā)展產(chǎn)品線,在主動權(quán)益、固收資產(chǎn)、“固收+”中發(fā)展尤為突出,也在行業(yè)內(nèi)樹立起理性、冷靜、專注的口碑。
作為基金行業(yè)為數(shù)不多的元老級總經(jīng)理,謝衛(wèi)的故事遠(yuǎn)不止于交銀施羅德。作為公募基金行業(yè)曾經(jīng)唯一的全國政協(xié)委員,他在歷屆全國“兩會”期間,屢屢建言提案,深受關(guān)注和認(rèn)可。
日前,謝衛(wèi)接受了證券時報記者的專訪,講述了25年來自己與行業(yè)、公司共同成長的故事。在采訪中,我們屢屢被他的真誠坦率所打動。他的故事,以及他對行業(yè)發(fā)展的思考,都讓人深受啟迪。
“早期大家很懵懂
但頂層設(shè)計周全而長遠(yuǎn)”
證券時報記者:你曾參加在廣東東莞舉辦的首屆基金培訓(xùn)班,請講講當(dāng)時的情況。
謝衛(wèi):1997年11月,國務(wù)院證券委頒布《證券投資基金管理暫行辦法》,年底,證監(jiān)會在東莞長安鎮(zhèn)蓮花山莊舉辦了首屆基金培訓(xùn)班,由8家證券公司、2家信托公司各出5人,一共50-60人參加,培訓(xùn)兩周,我當(dāng)時是中保信托基金籌備組組長,也參加了這次培訓(xùn)。講課老師主要是從香港請來的國際成熟機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士,給我們普及公募基金的基礎(chǔ)知識,當(dāng)時我們都很懵懂,很多概念讓我們耳目一新,比如組合投資、分散投資、比例限制等。
證券時報記者:回本溯源,你認(rèn)為公募基金初創(chuàng)期什么最重要?
謝衛(wèi):上世紀(jì)90年代是一個金融行業(yè)蓬勃發(fā)展的時代,公募基金也應(yīng)運(yùn)而生。我們觀察到,國內(nèi)各個業(yè)態(tài)的金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程中,或多或少都暴露出較大的風(fēng)險或經(jīng)歷過系統(tǒng)性的整頓,而公募基金雖然歷史上犯過錯,現(xiàn)在也仍會犯錯,但與其他金融機(jī)構(gòu)相比,沒有出現(xiàn)過大的風(fēng)險和系統(tǒng)性的治理整頓,是什么支撐我們一路相對平穩(wěn)地走過來?核心在于監(jiān)管部門對公募基金的頂層設(shè)計考慮得非常周全非常長遠(yuǎn),四梁八柱清晰堅固,在參考國外經(jīng)驗(yàn),吸取國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,建立了一個長治久安的制度安排。
我理解的制度安排主要是三點(diǎn):托管制度、嚴(yán)格的合規(guī)和充分的信息披露制度、不承諾收益的原則。
在證券市場早期,會有證券公司挪用保證金的現(xiàn)象發(fā)生,而基金行業(yè)設(shè)立之初就確立的托管制度,從根本上確保基金資產(chǎn)不可能被資產(chǎn)管理者挪用,這在當(dāng)時是非常高瞻遠(yuǎn)矚的。另外,第一代基金管理人大多是券商自營出身,早期證券市場并不規(guī)范,但充分的信息披露、投資比例限制、雙十規(guī)定等保證了基金投資不會過度跑偏。剛開始大家舊的習(xí)氣還在,都覺得很局促,很不習(xí)慣,像戴上了緊箍,但正是公募基金初創(chuàng)期的制度安排,保證了行業(yè)在有約束的條件下健康發(fā)展。
不承諾收益的原則,使我們在發(fā)展初期直面極大挑戰(zhàn),面對投資者的不理解,迫使我們沉下去,做大量基礎(chǔ)知識的普及和樹立正確的投資理念。我認(rèn)為,不承諾收益的原則是資產(chǎn)管理行業(yè)的靈魂所在。誰也不是圣人,我們能在公募基金干二十多年,也得益于這些制度。
“外表光鮮
總欠缺被尊重的感覺”
證券時報記者:富國基金成立后,您先后分管過銷售與投資,期間富國天益成為第一只做拆分的基金,請你講講當(dāng)時的情況。
謝衛(wèi):2006牛市到來,我們的業(yè)績也越來越好,但銷售端卻不見起色,公司安排我再次分管銷售。那兩年富國天益業(yè)績很好,但凈值越高贖回越多,眼看著基金規(guī)模越來越小,我們都很著急。當(dāng)時基金公司和基民之間存在巨大的認(rèn)知鴻溝,現(xiàn)實(shí)的情況是老百姓喜歡買一塊錢的基金,于是就有市場部人員提出,是否可以參照上市公司十送十的模式,降低基金凈值?沿著這個思路,我們反復(fù)討論、琢磨、計算,2006年7月,富國天益試點(diǎn)拆分,受到市場較大關(guān)注,基金申購量激增,基金規(guī)模增長到30億元。這之后,旨在“凈值歸一”的基金拆分、大比例分紅在全行業(yè)大行其道,通過這兩種方式公募基金持續(xù)營銷了大約3000億元,一定程度上助推了2007年的大牛市。
證券時報記者:富國天益拆分得比較早,是不是沒有給客戶虧錢?
謝衛(wèi):從結(jié)果來看,富國天益拆分得比較早,基金經(jīng)理能力也很強(qiáng),沒有給拆分時進(jìn)來的客戶虧錢。但我們當(dāng)時的銷售行為本身有瑕疵,不能只看結(jié)果。一個不當(dāng)?shù)匿N售行為不是必然虧錢,但沒有以正確的認(rèn)知為基礎(chǔ)的銷售行為,即使是賺錢的,也是不當(dāng)?shù)?。雖然在市場高位發(fā)基金也不意味馬上虧錢,還有可能再賺一波,投資者也是自愿主動來買,但基金公司動用了專業(yè)優(yōu)勢、廣告資源等,引導(dǎo)投資者購買,有誤導(dǎo)的成分。
在烈火烹油漲了又漲的牛市,可能渠道、客戶都很樂觀,但我們是專業(yè)投資機(jī)構(gòu),我們是管產(chǎn)品的人,知道這個產(chǎn)品大概率能不能做好,當(dāng)我們自己都比較擔(dān)憂,覺得不太好做的時候,還是需要克制。
證券時報記者:基金賺錢基民不賺錢,的確是一個沉重的行業(yè)話題。
謝衛(wèi):公募基金行業(yè)發(fā)展很快,但在光鮮的外表后面,總覺得欠缺被人尊重的感覺,為什么?因?yàn)槲覀儧]有滿足期待,沒有為大多數(shù)持有人賺到錢,基金行業(yè)高成長的背后還有很多問題,比如在投資端仍然比較浮躁,風(fēng)格漂移、押注式投資等屢見不鮮。在銷售端,一些過激的營銷行為仍在不斷輪回,行業(yè)也做過大量的投資者教育工作,但牛市一來,還是有圈錢的沖動。如果我們始終把規(guī)??吹锰兀傇诟唿c(diǎn)大規(guī)模擴(kuò)張,當(dāng)風(fēng)險來臨時,我們會遭遇什么樣的信任危機(jī)?公募基金的行業(yè)聲譽(yù)會受什么影響?這個問題固然有方方面面、內(nèi)部外部的因素,但作為公募基金人員,我們首先要認(rèn)識到自身有不可推卸的責(zé)任。
路是基金經(jīng)理
靠實(shí)踐走出來的
證券時報記者:你什么時候開始轉(zhuǎn)變?
謝衛(wèi):公募基金的投資經(jīng)歷了一個螺旋上升的過程,2003年的“五朵金花”帶來了公募基金第一輪價值投資浪潮,從2009年轉(zhuǎn)為關(guān)注宏觀政策和經(jīng)濟(jì)周期,2013-2015年是新興產(chǎn)業(yè)和小股票的天下。2015年中,股市暴跌對公募基金投研又是一輪洗禮。但回顧每一次投資方式或者風(fēng)格大幅切換之際,率先做出改變、甚至是在之前已經(jīng)做出改變的基金公司都收獲了很強(qiáng)的認(rèn)可和口碑。這也告訴我們,隨大流只能獲得平均水平,時代的進(jìn)程總是在犒賞冷靜獨(dú)立的正確判斷。
從2016年開始,公募基金行業(yè)的投研體系和投資方法論全面革新,精選個股、深度研究成為大部分公司優(yōu)先考慮的投資框架,一批中生代、新生代基金經(jīng)理開始成長起來,并嶄露頭角。從交銀施羅德的實(shí)踐看,從2016年到現(xiàn)在,公司涌現(xiàn)出了一批精研個股、對產(chǎn)業(yè)鏈和上市公司進(jìn)行360度挖掘的基金經(jīng)理,他們相信阿爾法收益是中長期業(yè)績的基石,如果有足夠的阿爾法,可以抵消掉一部分市場的不利因素,穿越市場牛熊輪回。他們在基金業(yè)相對規(guī)范的時期入行,受過嚴(yán)格的研究訓(xùn)練,相當(dāng)專業(yè)和理性,研究越深入越懂得敬畏市場,也越知道自己的能力是有邊界的,即使非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理,對突破能力圈也非常謹(jǐn)慎。
證券時報記者:你們怎么定義好的產(chǎn)品?
謝衛(wèi):我們是產(chǎn)品提供方,首先要做好的產(chǎn)品,什么叫好的產(chǎn)品?對我們來說變得越來越清晰,以權(quán)益產(chǎn)品為例,中長期業(yè)績一定要好,一定要有阿爾法、不用追短期風(fēng)口,一定要有意識地控制回撤、堅持組合均衡。
這是基金經(jīng)理在投資端上探索出來的道路,公司管理層也接受了這條路,并圍繞這條路設(shè)計公司發(fā)展路徑,把權(quán)益投研正確的做法,延伸到公司經(jīng)營中。很幸運(yùn),我們與基金經(jīng)理彼此都能接受,基金經(jīng)理覺得這樣做很有成就感,人員的穩(wěn)定性會比較強(qiáng)。這種文化現(xiàn)在已深入人心,哪怕研究員期間覆蓋非常好的產(chǎn)業(yè)賽道,當(dāng)他們升任基金經(jīng)理之后也會自主地選擇均衡配置、拓展能力圈,并非常注意控制風(fēng)險和回撤,即使熊市時產(chǎn)品凈值出現(xiàn)階段性下跌,回血能力和未來創(chuàng)新高的可能性也較大。
這點(diǎn)非常有趣,我經(jīng)常跟我們的基金經(jīng)理聊,每個人給我的回答都是,不愿意被貼標(biāo)簽或者被定義為某種單一風(fēng)格,也不愿意被作為某個行業(yè)貝塔的配置工具,他們都選擇打破疆界,盡力而為。
“我是少數(shù)
收益豐厚的基民”
證券時報記者:公募基金在快速發(fā)展過程中,什么是最重要的?
謝衛(wèi):公募基金的發(fā)展質(zhì)量是最重要的。公募基金有制度上的優(yōu)勢,有深度研究的基礎(chǔ),過去六七年深度研究上了一個很大的臺階,只要堅持走深度研究這條道路,較好投資收益就可以持續(xù),只需要再堅持一下,克制一下,發(fā)展速度也許會慢一點(diǎn),但質(zhì)量就能高一點(diǎn),這個行業(yè)就能贏得老百姓由衷的尊重。
公募基金規(guī)?;?、產(chǎn)業(yè)化的方法,行業(yè)還在不懈地探索。但目標(biāo)非常明確的是,一定要讓更多人受惠。水能載舟,也能覆舟,老百姓是金融活動的主要參與者、資金提供方,想讓市場發(fā)展壯大,就必須讓百姓獲益。一家基金公司只有以持有人利益為先,才能獲得穩(wěn)定長期的資金來源,擁有良好的發(fā)展前景。
證券時報記者:你自己投資基金嗎?
謝衛(wèi):我可能是少數(shù)收益豐厚的基民,因?yàn)槲议L期持有,最早發(fā)行基金時,我都會自己買一點(diǎn),一直持有到現(xiàn)在。后來到了交銀施羅德,我買入了旗下不少基金經(jīng)理的權(quán)益基金,除了轉(zhuǎn)換,基本是只買入不賣出。所以,我基本上拿到了行業(yè)平均百分之十幾的年化回報。我一般是在市場相對平淡一點(diǎn)的時候買入,保證牛市來時我在場。
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