第二十八期：如何運用ETF進行流動性管理？

    投資者選擇場內(nèi)閑置資金流動性管理工具的核心訴求在于資金即時可用、場內(nèi)流動性強、投資標(biāo)的穩(wěn)健、交易成本低廉等。貨幣ETF及債券ETF兼具上述優(yōu)勢，是投資者進行流動性管理的優(yōu)質(zhì)選擇。貨幣ETF具備T+0交易、投資標(biāo)的風(fēng)險低、場內(nèi)流動性強等優(yōu)勢。債券ETF支持T+0交易，且質(zhì)押式回購非常便利ETF持有人進行流動性管理。使用貨幣ETF及債券ETF進行流動性管理的應(yīng)用方式包括但不限于以下場景：

    （1）現(xiàn)金資產(chǎn)投資，增厚組合收益

    投資者可以使用債券ETF或者貨幣ETF，實現(xiàn)投資組合的流動性管理，從而保證投資組合的流動性和收益性。一般來說，債券型ETF和貨幣型ETF的流動性較好，且預(yù)期收益高于現(xiàn)金資產(chǎn)，將資產(chǎn)組合中的現(xiàn)金資產(chǎn)投資于債券型ETF或者貨幣型ETF，可以在盡可能保證流動性充沛的前提下，同時增厚資產(chǎn)組合收益。

    （2）靈活調(diào)節(jié)倉位，平滑凈值曲線

    投資者可以通過賣出部分股票資產(chǎn)、買入固定收益類ETF，實現(xiàn)資產(chǎn)分散和風(fēng)險控制。當(dāng)權(quán)益市場波動較大時，投資者可以賣出一部分股票資產(chǎn)并購買債券類或貨幣類ETF，以保持投資組合凈值的相對穩(wěn)定。

    （3）質(zhì)押回購，高效融入資金

    ETF質(zhì)押回購是指由正回購方將已轉(zhuǎn)為質(zhì)押標(biāo)的債券ETF質(zhì)押給逆回購方，從而融入資金。雙方需約定，在未來的某一時刻，正回購方返還本金及利息，逆回購方返還出質(zhì)標(biāo)的。目前，深交所債券ETF可以作為質(zhì)押券參與通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。ETF質(zhì)押回購有助于投資者在有流動性需求時，通過ETF質(zhì)押回購較為高效地融入資金，不需要賣出ETF。此外，也便于投資者實現(xiàn)杠桿策略，優(yōu)化資金配置，獲取更高收益。

    （4）融券資金買入ETF，降低融券成本

    融券業(yè)務(wù)存在一定的融券成本。融券賣出資金在還券前可以通過買入債券ETF或貨幣ETF進行流動資金管理，從而降低融券成本。目前，大部分券商也已將多只債券ETF品種納入到融券賣出資金可買的投資范圍。

    （5）其他流動性管理策略

    由于債券ETF或貨幣ETF通常比單一債券或貨幣工具擁有更高的流動性，投資者可以在較低交易磨損的前提下靈活變現(xiàn)，滿足資金使用需求。因此，債券ETF或貨幣ETF有很多流動性管理應(yīng)用場景和配置空間，值得投資者進行深入研究，從而更加靈活地配置資金。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經(jīng)濟出版社2024年版）