華夏基金張弘弢：ETF布局僅僅是開始 成交量是硬道理

    ■本報記者 馬薪婷

    “二級市場成交量是評判一只ETF產(chǎn)品優(yōu)劣的重要參考指標(biāo)，它可以直觀的反映出這只產(chǎn)品的活躍程度。”張弘弢稱，“ETF成長空間很大，現(xiàn)在只是剛剛開始。”數(shù)據(jù)顯示，自從納入兩融標(biāo)的后，張弘弢參與管理的華夏恒生ETF流動性大幅提高，日均成交金額接近2億元。

    至今華夏基金已成立了19年，而張弘弢在華夏基金供職了17年，現(xiàn)任華夏基金董事總經(jīng)理，數(shù)量投資部行政負責(zé)人。

    《證券日報》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年9月15日，張弘弢與徐猛共同管理的華夏恒生ETF，近三年年化收益率為9%；不過，自2012年8月9日該基金成立時，張弘弢即任職基金經(jīng)理，迄今為止已經(jīng)5年有余，他的任期回報率為47.7%，任職年化回報率為8%；而今年以來，華夏恒生ETF收益率為21.42%。華夏恒生ETF也作為唯一只投資港股的基金進入了“尋蹤QDII金牌基金經(jīng)理”視野。

    值得一提的是，截至9月15日，華夏基金旗下共有18只指數(shù)型基金（包括境內(nèi)境外，ETF和聯(lián)接基金分開統(tǒng)計）。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月15日，國內(nèi)股票ETF資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達2013.8億元，其中華夏基金ETF管理規(guī)模達616.6億元，在境內(nèi)股票ETF的市場占有率為30.6%，華夏基金在境內(nèi)ETF領(lǐng)域已經(jīng)確立了市場龍頭地位。

    “這背后，華夏基金投入了頗多的資源和精力，從交易系統(tǒng)到每天的清單系統(tǒng)，我們實現(xiàn)了操作流程的全部系統(tǒng)化，最終使得華夏基金指數(shù)產(chǎn)品的投資運作能力處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。”當(dāng)回憶起早期開發(fā)產(chǎn)品的經(jīng)歷，張弘弢感觸頗深。

    力推首只跨境ETF

    所謂ETF，因英文名是ExchangeTradedFunds而簡稱“ETF”，意思就是交易型開放式指數(shù)基金，通常稱為交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金產(chǎn)品。而華夏恒生ETF是目前境內(nèi)市場成立時間最早、規(guī)模最大的跟蹤香港恒生指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

    在產(chǎn)品線布局和發(fā)展規(guī)模上，截至2017年二季度末，華夏基金在境內(nèi)共成立10只股票ETF產(chǎn)品，產(chǎn)品體系涵蓋了大盤藍籌ETF、中小盤ETF、香港寬基ETF、MSCI中國A股ETF、行業(yè)ETF等，管理ETF規(guī)模位列境內(nèi)基金公司之首。

    當(dāng)然，華夏基金為此也付出了很多。張弘弢意味深長的說：“ETF平臺的建立及各種ETF產(chǎn)品的開發(fā)并不是一朝一夕的事情，現(xiàn)在回頭來看，一切都是非常值得的。”

    2004年，張弘弢作為研發(fā)團隊核心成員，參與推出中國首只ETF——華夏上證50ETF。2007年，華夏基金又推出了境內(nèi)首批QDII基金之一的華夏全球精選基金，“然后，我們就想推出一款跨境ETF產(chǎn)品。”當(dāng)時擔(dān)任研發(fā)部總經(jīng)理的張弘弢就萌生了這種想法。

    據(jù)張弘弢回憶：“2002年華夏基金就開始著手研究ETF產(chǎn)品，當(dāng)時市場上很多還是封閉式基金，常年處于高折價狀態(tài)，ETF是可交易基金，不僅可以豐富交易所的場內(nèi)工具產(chǎn)品線，還可以解決封閉式基金的低流動性和高折價問題；另一方面，在國內(nèi)公募發(fā)展之初，我們參考海外ETF發(fā)展經(jīng)驗，發(fā)現(xiàn)海外ETF當(dāng)中機構(gòu)投資者占比很高，無論是保險、QFII、私募也都有相應(yīng)的配置和交易需求。”張弘弢說，“還有一點，就是分散度越大，對于投資者做組合配置來說是越有利的。從全球市場的角度來看，A股市場與其它很多市場的相關(guān)性雖然在逐漸的增強，但當(dāng)時相關(guān)性還是很低的。2007年，其相關(guān)性大概在0.5。因此，跨境類產(chǎn)品可以達到為投資者提供分散組合投資風(fēng)險工具的目的。”

    “在選擇市場時，同為發(fā)達市場的美國與香港相比，香港市場的交易時間與A股更為接近，在這種環(huán)境下，我們以前那種ETF產(chǎn)品的交易方式或是套利模式是有可能實現(xiàn)的。所以我們決定從香港市場做起，籌備了華夏恒生ETF。”張弘弢解釋道。華夏基金也由此成為境內(nèi)第一家向交易所提出要做跨境ETF產(chǎn)品申請的基金公司。

    全力攻克技術(shù)難題

    但是，一個難題擺在張弘弢等人的面前。已有股票ETF產(chǎn)品的申購贖回模式，都是通過一籃子股票交換的。在香港買賣一籃子股票，在當(dāng)時對于很多普通投資者來說是很難實現(xiàn)的，而且相關(guān)交易所系統(tǒng)也不支持。當(dāng)時，華夏基金正在同步籌備的跨市場ETF——華夏滬深300ETF也遇到了類似的問題，投資者沒法短期湊齊兩個市場的一籃子股票怎么辦？

    “當(dāng)時，我們就在想，有沒有更便捷的解決方案，比如我們能否讓投資者不用直接湊股票來換，采取現(xiàn)金或者其他模式可不可以？”張弘弢回憶。

    經(jīng)過數(shù)輪與交易所、機構(gòu)等的研究、溝通，克服重重困難與解決技術(shù)難題。達成最后的解決方案是，“跨境ETF，投資者全部用現(xiàn)金，由基金管理人去代理買賣。如此投資者就可以比較便捷地參與到恒生ETF的投資中。”而這背后，要求基金公司解決一系列相關(guān)問題，比如開發(fā)股票自動交易系統(tǒng)、考慮如何提高涉及境外投資產(chǎn)品的申贖效率、如何及時穩(wěn)妥處理停牌股問題等等。據(jù)張弘弢回憶，華夏基金為了這些跨境、跨市場等創(chuàng)新型ETF產(chǎn)品的推出的前后共開發(fā)建立了多套系統(tǒng)平臺。

    為什么選擇恒生指數(shù)作為華夏基金首只跨境ETF的跟蹤標(biāo)的？張弘弢表示：“恒生指數(shù)是香港市場最有代表性的指數(shù)，被譽為香港市場的旗艦指數(shù)，我們一開始也有考慮過恒生國企指數(shù)，不過考慮到市場未來的發(fā)展方向和恒生指數(shù)自身的優(yōu)勢，我們還是選擇了更具代表性的恒生指數(shù)。我們精挑細選、斟酌再三只是希望給投資者提供一只能更有效把握香港市場投資機會的產(chǎn)品。”

    機構(gòu)鐘情的投資工具

    從基金評價機構(gòu)的專業(yè)測評結(jié)果看，張弘弢在投資管理方面“實力超群”。好買基金研究中心給張弘弢的經(jīng)驗值評分為9.01分，分數(shù)比同類平均水平高80.20%，經(jīng)驗值排名10/92。（經(jīng)驗值主要按基金經(jīng)理從業(yè)時間進行評分，是考察基金經(jīng)理的重要指標(biāo)，分值越高，經(jīng)驗越豐富，經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理對不同市場風(fēng)格的適應(yīng)程度一般更好給張弘弢的戰(zhàn)斗力評分為9.47分，分數(shù)比同類平均水平高出88.27%，戰(zhàn)斗力排名5/7。（戰(zhàn)斗力是按基金經(jīng)理的盈利能力進行評分。戰(zhàn)斗力分數(shù)越高，說明基金經(jīng)理的盈利能力越強）。

    與其他大多數(shù)基金經(jīng)理不同的是，好買基金研究中心給出的張弘弢鐘情指數(shù)評分為9.56分，這一高分，超出同類平均水平89.31%，鐘情指數(shù)排名5/92。（鐘情指數(shù)按照基金經(jīng)理的機構(gòu)持倉占比評分）。

    今年半年報數(shù)據(jù)顯示，華夏恒生ETF機構(gòu)持倉比例為74.81%。張弘弢認為這背后主要有這幾方面原因：“第一，越來越多投資者希望把錢進行分散化投資，對海外資產(chǎn)的關(guān)注度不斷提高；第二，香港恒生指數(shù)的PE在低于10倍的時候，屬于處于比較低的水平，是值得投資的時候；第三，華夏恒生ETF近幾年業(yè)績表現(xiàn)也一直不錯，機構(gòu)投資者更敏感的看到買點率先進入，普通投資者也在看到賺錢效應(yīng)后陸續(xù)后進入。”

    今年3月20日起，華夏恒生ETF被新增進入融資融券標(biāo)的，是深交所唯一的既可以T+0回轉(zhuǎn)交易、又可融資融券的ETF產(chǎn)品。這讓該基金在投資管理和流動性上更具優(yōu)勢。

    “最近比較明顯的表現(xiàn)是基金規(guī)模不斷擴大，成交量不斷提升。”張弘弢介紹說：“納入兩融后，恒生ETF引起兩融交易投資者的興趣，目前二級市場每日成交量大概在兩億元左右。換手率也已經(jīng)超過10%。”

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，包括QFII在內(nèi)的很多機構(gòu)把恒生ETF作為重要的關(guān)注標(biāo)的。

    此外，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，華夏基金旗下的ETF受到機構(gòu)投資者大力關(guān)注的不僅僅有華夏恒生ETF，半年報數(shù)據(jù)顯示，華夏滬港通恒生ETF的機構(gòu)持倉比例為97.65%，華夏滬深300ETF的機構(gòu)持倉比例為99.12%。華夏上證50ETF的機構(gòu)持倉為82.81%。“現(xiàn)在看來為ETF而打造的平臺及眾多的付出，是非常值得的。越來越多的機構(gòu)投資者選擇華夏ETF作為投資工具，這是市場對我們產(chǎn)品和工作的認可。”張弘弢稱，“ETF發(fā)展到現(xiàn)在僅僅只是個開始，未來還大有可為。”

    （聲明：本文嘉賓言論尤其是對股票的判斷，僅是個人觀點，不代表本報立場；本文作者與基金公司及基金經(jīng)理無任何利益關(guān)系；文中涉及基金的業(yè)績?yōu)闅v史表現(xiàn)，不能說明未來）