恒生前?；饤顐ィ褐笖?shù)基金可更好獲取長期收益

    由于一季度A股市場(chǎng)的持續(xù)反彈以及對(duì)后市的樂觀預(yù)期，不少公募機(jī)構(gòu)正在抓緊布局指數(shù)化投資工具。恒生前海中證質(zhì)量成長低波動(dòng)指數(shù)基金的擬任基金經(jīng)理?xiàng)顐ピ诮邮苤袊C券報(bào)記者采訪時(shí)指出，該基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)即中證質(zhì)量成長低波動(dòng)指數(shù)從質(zhì)量、成長（凈利潤增速）、低波動(dòng)三大因子進(jìn)行成分股選擇，在目前A股整體估值水平并不算高的情況下，該基金是中小投資者獲取長期收益的較好選擇。

    布局“高質(zhì)量”指數(shù)正當(dāng)時(shí)

    楊偉表示，選擇推出恒生前海中證質(zhì)量成長低波動(dòng)指數(shù)基金，是基于目前的市場(chǎng)行情考慮。楊偉分析稱，今年一季度市場(chǎng)大幅反彈，首先是因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)利率較去年出現(xiàn)大幅下行，有助于提升市場(chǎng)估值水平。其次，大規(guī)模的減稅降費(fèi)等系列政策利好超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也由此得以提升。因此，隨著大規(guī)模資金的持續(xù)入場(chǎng)，市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度反彈。

    楊偉認(rèn)為，近期公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，“隨著市場(chǎng)估值修復(fù)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利也會(huì)迎來較大好轉(zhuǎn)。因此，在盈利和估值雙重修復(fù)之下，市場(chǎng)接下來仍具有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。”

    “未來隨著市場(chǎng)制度的進(jìn)一步完善，以及A股國際化與機(jī)構(gòu)化程度日益提升，指數(shù)化產(chǎn)品的發(fā)展空間非常大。并且，與海外成熟市場(chǎng)相比，國內(nèi)的指數(shù)化產(chǎn)品無論是數(shù)量或規(guī)模上，都處于起步階段。在此背景下，包括恒生前?；鹪趦?nèi)，很多公司都在積極布局指數(shù)化產(chǎn)品。”他說。

    楊偉引用相關(guān)數(shù)據(jù)指出，剔除貨基外，目前公募基金中的機(jī)構(gòu)持有比例已超過50%，預(yù)計(jì)這個(gè)趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。“隨著機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)的持續(xù)推進(jìn)，以及在市場(chǎng)整體效率提升后，通過主動(dòng)管理去獲取超額收益的難度會(huì)越來越大，因此包括指數(shù)基金在內(nèi)的工具化產(chǎn)品會(huì)越來越受歡迎，投資者也更傾向于選擇費(fèi)率比較低的指數(shù)產(chǎn)品。”

    三大創(chuàng)新因子選股

    作為金融工程專業(yè)的博士，楊偉有著多年的量化投資經(jīng)驗(yàn)。楊偉稱，“我們希望為投資者提供更具投資性價(jià)比的指數(shù)化產(chǎn)品和多樣化的資產(chǎn)配置工具，擔(dān)任指數(shù)和量化產(chǎn)品的基金經(jīng)理可以更好地發(fā)揮自身在專業(yè)上的優(yōu)勢(shì)。”

    同時(shí)，楊偉指出，與傳統(tǒng)被動(dòng)投資相比，SmartBeta策略可通過在特定因子上的風(fēng)險(xiǎn)暴露獲得長期的超額收益，且具有低費(fèi)率、風(fēng)格穩(wěn)定、容量大、策略透明等優(yōu)勢(shì)。另一方面，楊偉提到，個(gè)人投資者甚至是專業(yè)投資者，要想在大行情中真正跑贏指數(shù)并不容易。因此，在目前整體A股估值水平并不算高的情況下，選擇合適的指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)行長期投資，將是比較好的投資策略。

    具體看，與傳統(tǒng)的指數(shù)產(chǎn)品以單一市值指標(biāo)選股的方式不同，恒生前海中證質(zhì)量成長低波動(dòng)指數(shù)基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)從質(zhì)量、成長（凈利潤增速）、低波動(dòng)三大因子進(jìn)行指數(shù)成分股選擇。

    楊偉談到，在質(zhì)量維度，該產(chǎn)品分別計(jì)算總資產(chǎn)回報(bào)率、盈利質(zhì)量比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比率，篩選出盈利質(zhì)量較高和盈利可持續(xù)性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；在成長維度，則通過計(jì)算凈利潤增速，篩選出成長性較高的優(yōu)秀企業(yè)，之后按照質(zhì)量和成長兩大因子從高到低排序獲取的綜合評(píng)分選出前100名股票，最后再根據(jù)過往波動(dòng)率選出波動(dòng)率低的50只股票構(gòu)成指數(shù)成分股。

    “從研究結(jié)果來看，波動(dòng)率高的股票長期收益不太好，反而波動(dòng)率較低的股票從長期看能提供更好的超額收益，這是我們把波動(dòng)因子納入其中的主要初衷。”楊偉如是說。