中融基金柯海東：投資如同海釣 “等待”不是最重要的環(huán)節(jié)

    A股今年以來經歷了較大幅度的震蕩與反彈，新能源、光伏等板塊成為了反彈行情中吸睛的主角，而投資者更為熟悉的消費板塊卻略有沉寂。對此，中融基金總裁助理、擁有豐富的消費品投研經驗的柯海東接受記者采訪時表示，A股市場經過此輪調整后，預計部分消費品公司的估值或已進入相對合理的位置，配置價值已逐漸顯現(xiàn)。對于新能源板塊，他也表示，在新舊能源交替的過程中，中國已發(fā)展為全球新能源領導國，市場或將孕育長期機會。

    柯海東對于海釣的熱衷在業(yè)內頗為知名，當被問及海釣給投資帶來了怎樣的思考和啟發(fā)，柯海東表示：“掐準潮汐時間點去海釣，意味著投資要把握時代的大趨勢；各方條件看似成熟但依舊捕獲寥寥，這是投資也會面臨的境地，需要及時反省和思考。”

    柯海東擁有11年證券從業(yè)經驗，6年基金管理經驗，他總結自己的投資風格有三點：“第一偏消費，第二注重成長，第三適度均衡”。風格穩(wěn)健，配置相對均衡是他的投資特點，其掌管的中融競爭優(yōu)勢、中融策略優(yōu)選混合等產品中長期業(yè)績表現(xiàn)突出，大幅跑贏同期業(yè)績基準。

    看好消費股布局機會

    消費板塊作為貼近日常生活的行業(yè)，更容易被投資者津津樂道，然而該板塊自2020年乘著“核心資產”東風大放異彩之后，在隨后的時間里罕有亮點。數(shù)據(jù)顯示，自4月26日以來的回暖行情中，Wind“大消費指數(shù)”漲幅超23%，與走勢凌厲的新能源行情相比較為溫和。

    雖然消費反彈溫和，但在柯海東看來，從年初到現(xiàn)在，消費板塊的表現(xiàn)應該可以排在各個行業(yè)的中上游?？潞|分析，“反彈較為猶豫的原因在于當前經濟依舊承壓，但如果穩(wěn)增長政策驅動下半年經濟出現(xiàn)強復蘇，那么大消費將迎來更為確定的機會，但對此仍需保持跟蹤。”數(shù)據(jù)顯示，“大消費指數(shù)”當前個股平均市盈率約為36倍，柯海東認為板塊估值處于相對合理的區(qū)間，長線布局的新時機已經來臨。

    如何從種類繁多的消費股中抓住投資機會？柯海東認為，首先要看公司產品所處的周期狀態(tài)，優(yōu)先選擇需求向上的行業(yè)或者個股。“比如露營行業(yè)受疫情后消費習慣變遷的影響，在年內處于需求強勁增長的階段，此外還有功能飲料、汽車領域等都有不錯的需求前景。”

    在消費以外的成長型賽道，如何做投資呢？柯海東表示，優(yōu)先選擇行業(yè)空間大的，確定性高的行業(yè)投資機會。行業(yè)空間決定了配置價值，只有大行業(yè)才可能產生大機會，容納大資金。“細分行業(yè)里，我一般會避免參與從0到1的階段，只想把握1到N的階段，因為我覺得0到1階段是偏主題炒作，很多技術迭代方面看不清楚，而1到N的區(qū)間內，后面的業(yè)績確定性會比較強。”柯海東表示。

    看好價值股還是成長股？不同的基金經理有各自的投資偏好?？潞|則為成長股“站臺”。他坦言，價值股可能僅在短暫的時間內博取收益，只有成長股可能給投資組合帶來較大的回報，尤其是所謂的盈利處于非線性增長爆發(fā)期的超級成長股。

    成長股的投資策略中，柯海東會聚焦三點：“首先，自下而上精選具爆發(fā)力，且持續(xù)性強的消費成長股；其次，自上而下做行業(yè)比較，配置市場景氣度最佳賽道；最后要均衡配置，在追求組合進攻性之余，希望投資組合減少單一風險敞口暴露。”

    行業(yè)再好

    也要控制持倉比例

    當前A股從低位已經大幅度回暖，這種反彈是否能夠持續(xù)？

    在柯海東看來，A股增長的動能還是源于政策。“4月29日的政治局會議確定了大力穩(wěn)增長的基調，包括后面一系列促進消費的政策力度是非常大的，甚至可以說是力度空前。而當前我們還面臨著就業(yè)以及經濟修復的壓力，因此我認為呵護市場的政策短期內不會放松、刺激經濟的動能也不會減弱，這也是我對后市樂觀的原因之一。”

    其次，柯海東還拋出了一個較為獨特的觀點：通脹大主題下，中國作為新能源領導國或將迎來更大機遇，無論是盈利還是估值方面均將受益。

    柯海東認為，中國作為全球新能源領導國，無論在光伏發(fā)電或者新能源汽車等領域都處于領先位置，“舊能源”方面大家可能覺得盈利無虞，但不一定給予高估值，對新能源卻有很高的期待。“新能源正在加速發(fā)展代替舊能源，能源價格高企將會刺激新能源加速滲透，中國能夠由此受益，如果將我們當成一個能源國去看，其實市場并沒有‘過熱’，而是一種相對理性的樂觀。”

    然而，樂觀的展望也需要對風險有清晰的認知。“我認為能想到的風險其實不叫風險，沒有預料到的風險才叫風險。作為投資人需要對市場保持敬畏心，操作方面也要留有余地。任何一個行業(yè)即使再看好也要控制持倉比例，適度的均衡方能規(guī)避掉一些自己沒有留意到的風險，這也是對投資者負責。”柯海東坦言。

    值得一提的是，柯海東在海釣中的很多思考也融進自己的投資理念中。在他看來，海釣區(qū)別于河邊釣魚，“等待”不是最重要的環(huán)節(jié)，核心在于看潮汐，如果沒有潮汐，海魚不出現(xiàn)怎么都釣不上來，“投資僅靠耐心等待沒有意義，關鍵是要把握時代的大趨勢。”

    再有，在海釣過程中，需要在茫茫大海里尋找釣點，先打窩料，然后開始做釣餌，假設潮汐流水各方面都很好，但因為地形復雜，不知道水下情況，就需要定點試一下，如果沒有魚咬餌的話，就要反思是不是自己錯了。柯海東認為這與投資很類似，“找準賽道位置后，還要看市場反饋，如果錯了就要重新再思考。”