私募大佬同席論道 2018年賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢

    3月15日至17日，第十二屆中國(guó)（深圳）私募基金高峰論壇在深圳舉辦，近六十余位私募掌門人親臨現(xiàn)場(chǎng)，近百位業(yè)內(nèi)精英巔峰論道。這些私募人士認(rèn)為，2018年市場(chǎng)仍然是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)板中優(yōu)質(zhì)股脫穎而出的可能性更大。

    追蹤業(yè)績(jī)成長(zhǎng)選股

    清和泉資管創(chuàng)始合伙人錢衛(wèi)東認(rèn)為，2018年市場(chǎng)仍然是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，清和泉注重基本面，自下而上的投資風(fēng)格也不會(huì)改變。歸根結(jié)底還是有業(yè)績(jī)支撐的好股票才能帶來(lái)回報(bào)，不論大小。2018年仍然要在好的行業(yè)、好的企業(yè)里尋找機(jī)會(huì)。“2017年掙過(guò)了估值修復(fù)的錢，2018年則是掙業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的錢。”

    菁英時(shí)代資管執(zhí)行總裁吳小紅表示，2018年看好補(bǔ)短板的機(jī)會(huì)。今年的投資機(jī)會(huì)可一窺蹤跡，比如集成電路、5G、新能源汽車、新材料、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)等都是中國(guó)現(xiàn)在緊缺且民眾需求很大的方向，所以補(bǔ)短板是2018年乃至未來(lái)三五年的主要方向。

    品今資管總經(jīng)理仇彥英認(rèn)為，2017年所謂的“藍(lán)籌股風(fēng)格”主要是因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)交易機(jī)制、監(jiān)管導(dǎo)致藍(lán)籌股被明顯低估，因此順勢(shì)迎來(lái)一波估值修復(fù)行情。隨著估值修復(fù)基本完成，未來(lái)取決于企業(yè)成長(zhǎng)。如今創(chuàng)業(yè)板也有很多股票被大大低估，因此今年也出現(xiàn)類似的估值修正空間，并帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板較快上漲。估值修復(fù)初期往往是群體性現(xiàn)象比較突出，但未來(lái)，創(chuàng)業(yè)板中優(yōu)質(zhì)股脫穎而出的可能性更大。

    東方港灣董事長(zhǎng)但斌表示，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，并非所有的行業(yè)都值得長(zhǎng)期投資。參考美國(guó)1978年到2016年間的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)值得長(zhǎng)期投資的行業(yè)主要集中在消費(fèi)領(lǐng)域，比如化妝品、醫(yī)藥品、軟飲料、煙草、食品加工，包括新時(shí)代的計(jì)算機(jī)和軟件。“我們從來(lái)沒(méi)有把騰訊、亞馬遜這一類的公司當(dāng)成科技公司，而是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)公司，只是這個(gè)平臺(tái)比過(guò)去的傳統(tǒng)公司擁有更深的護(hù)城河。”

    投資“獨(dú)角獸”謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)

    提到最近正在風(fēng)口浪尖的“獨(dú)角獸”企業(yè)，上海證大（0.17-6.99%）總裁姜榕表示，“獨(dú)角獸”現(xiàn)在還是一個(gè)概念。一個(gè)只有三年五年歷史的企業(yè)，不確定性很高，但“獨(dú)角獸”最重要的就是能夠長(zhǎng)期保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。在證券市場(chǎng)歷史上，也出現(xiàn)過(guò)很多曾經(jīng)優(yōu)秀卻沒(méi)能走過(guò)低谷期的企業(yè)，因此還是要看企業(yè)的核心能力和長(zhǎng)期回報(bào)。

    “我從來(lái)沒(méi)有把樂(lè)視當(dāng)成一個(gè)獨(dú)角獸，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在看到的好企業(yè)，基本都專注于本行業(yè)的事情。”姜榕說(shuō)，在專注把主業(yè)做好做大的過(guò)程中，相關(guān)互補(bǔ)的東西會(huì)慢慢嵌入，而不是一開始就追求建立全生態(tài)鏈。例如華為和小米，也是先經(jīng)歷了技術(shù)沉淀，才運(yùn)用到現(xiàn)有的能夠發(fā)展較大的產(chǎn)品上面去的。

    星石投資助理總經(jīng)理、首席策略師劉可認(rèn)為，獨(dú)角獸代表了未來(lái)技術(shù)發(fā)展的方向。在二級(jí)市場(chǎng)投資“獨(dú)角獸”風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)閰⒖紘?guó)際經(jīng)驗(yàn)，被叫作獨(dú)角獸的公司，由于技術(shù)特別先進(jìn)，有可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是沒(méi)有利潤(rùn)的。這也意味著，公司在估值上判斷波動(dòng)可能很大。“更重要的應(yīng)該是把‘獨(dú)角獸’看成是一個(gè)未來(lái)的技術(shù)發(fā)展方向，從這個(gè)技術(shù)發(fā)展方向中尋找其上下游的公司，可能會(huì)更好地獲得收益。”

    景林資管聯(lián)合創(chuàng)始人、基金經(jīng)理金美橋稱，景林投資在二級(jí)市場(chǎng)的投資風(fēng)格是追求確定性，而“獨(dú)角獸”可能更適合PE投資。對(duì)于暫時(shí)看不清楚的公司，景林會(huì)比較謹(jǐn)慎。

    在暖流資管副總經(jīng)理高峰看來(lái)，市場(chǎng)上目前尚未對(duì)“獨(dú)角獸”進(jìn)行統(tǒng)一精確的定義。他表示，在尋找類似高科技領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司時(shí)，主要關(guān)注兩個(gè)條件：有盡量從容的模式，選擇一批積極的人。同時(shí)還要避免過(guò)高的杠桿、過(guò)多不確定性的融資計(jì)劃，以及攤子鋪得過(guò)大的商業(yè)模式。