私募行業(yè)現(xiàn)二九定律 大咖表示看好醫(yī)藥股

    本網(wǎng)訊

    步入2018年，國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募基金迎來(lái)了發(fā)展的第14個(gè)年頭，私募基金行業(yè)歷經(jīng)萌芽階段、爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，開啟了規(guī)范發(fā)展的新征程。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月底，私募管理基金規(guī)模突破11.76萬(wàn)億元，離12萬(wàn)億關(guān)口已不遠(yuǎn)。證券私募增長(zhǎng)迅猛，單月猛增3200億元，百億私募達(dá)到208家。百舸爭(zhēng)流千帆競(jìng)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”模式進(jìn)一步凸顯。

    2018年3月15日至17日，由私募排排網(wǎng)、深圳市私募基金協(xié)會(huì)、平安證券、永安期貨和華泰期貨等聯(lián)袂主辦的第十二屆中國(guó)（深圳）私募基金高峰論壇隆重舉辦，同時(shí)發(fā)布私募界年度各個(gè)榮譽(yù)獎(jiǎng)項(xiàng)。會(huì)上，多位私募大咖紛紛發(fā)表市場(chǎng)觀點(diǎn)，并提出，醫(yī)藥股或是下一個(gè)牛股扎堆的行業(yè)。

    私募集中度加劇，或現(xiàn)二九定律

    2017年是不平凡的一年，私募基金在嚴(yán)監(jiān)管下發(fā)展，私募基金總體規(guī)模突破10萬(wàn)億大關(guān)，但是這個(gè)過(guò)程中出現(xiàn)了一些分化，私募股權(quán)和私募證券冰火兩重天，私募股權(quán)規(guī)模維持增長(zhǎng)，私募證券則略有縮水，相對(duì)于2016年下降的規(guī)模有4800億左右，也是首次出現(xiàn)了這種負(fù)增長(zhǎng)，整體規(guī)模在2.28萬(wàn)億左右。

    為什么2017年的規(guī)模出現(xiàn)比較大的負(fù)增長(zhǎng)呢？在會(huì)上，私募排排網(wǎng)研究中心副總監(jiān)楊建波提出，最主要的原因還是金融去杠桿的過(guò)程中，監(jiān)管對(duì)一些結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品、配資的監(jiān)管要求，導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)之間的收縮；其次是對(duì)私募基金本身規(guī)范化的運(yùn)營(yíng)要求，導(dǎo)致了之前許多借通道的經(jīng)營(yíng)方式在2017年已經(jīng)很難做。

    雖然規(guī)模在下降，但是從業(yè)人員也經(jīng)常聽到說(shuō)最近哪家機(jī)構(gòu)的規(guī)模又上漲了，發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量也是幾十億。那么在內(nèi)部資金的流動(dòng)到底是什么樣的呢？楊建波認(rèn)為，私募行業(yè)集中度在逐步提高，將來(lái)20%的私募公司可能占領(lǐng)90%的市場(chǎng)份額。

    2017年，A股的行情出現(xiàn)了比較明顯的分化，大行業(yè)龍頭、大藍(lán)籌、大白馬這一類的股票表現(xiàn)更好，大型私募標(biāo)的也往往集中在這些標(biāo)的和個(gè)股上，所以收益也非常好。公司平均規(guī)模的增速也非常明顯，50億以上這種規(guī)模增速在2017年的增速是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他類型的公司，達(dá)到39%。具體來(lái)看，股票策略里50億規(guī)模以上的私募機(jī)構(gòu)2017年吸引資金超過(guò)了1100億。但是規(guī)模居中，處于20到50億的私募機(jī)構(gòu)，反而出現(xiàn)了資金的流出。

    “中間的10到50億之間的規(guī)模范圍內(nèi)的私募公司，競(jìng)爭(zhēng)是非常嚴(yán)峻的。”上一年規(guī)模在10到20億之間的公司，到下一年有53%的公司已經(jīng)不在這個(gè)規(guī)模范圍內(nèi)。這些公司大約只有四分之一能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模的跨越，上到20億，剩下的規(guī)模都已經(jīng)低于10億了，在競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中逐步被淘汰。

    他提到，隨著行業(yè)發(fā)展，集中度會(huì)逐步提高。在衡量集中度方面有二八定律，也就是說(shuō)在私募行業(yè)里面20%公司管理的規(guī)模超過(guò)80%。但是實(shí)際上經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)規(guī)律在私募行業(yè)里面不是特別的適用，也許要改成二九定律，管理規(guī)模在前20%的私募公司，他們的規(guī)模占比是達(dá)到了90%的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于二八定律描述的集中度。排名前10%的這一類型私募，他們的占比接近80%，而且頭部的公司，規(guī)模前1%的，他們的占比還在不斷上升，從2016年的28%上升到了2017年的34%，所以說(shuō)這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的。

    業(yè)績(jī)冠軍看好醫(yī)藥股，林園稱只投三種病

    就2018年選股策略，私募大咖也在會(huì)上發(fā)表各自見解。無(wú)獨(dú)有偶的是，兩位2017年度業(yè)績(jī)居前的基金經(jīng)理一致看好醫(yī)藥股，認(rèn)為其或是下一個(gè)牛股扎堆的行業(yè)。

    “2017年度股票策略私募冠軍”得主，深圳前海云溪基金董事長(zhǎng)兼首席投資官陽(yáng)勇透露，消費(fèi)、醫(yī)藥和科技股是前海云溪主要投資的方向。

    資料顯示，陽(yáng)勇畢業(yè)于中國(guó)藥科大學(xué)藥劑學(xué)專業(yè)，曾在深圳市醫(yī)藥公司從事八年的藥品銷售，是資深的醫(yī)藥行業(yè)人士。他認(rèn)為，目前中國(guó)的GDP人均消費(fèi)較低，消費(fèi)和醫(yī)藥還處于美國(guó)70、80年代的階段，未來(lái)的一二十年消費(fèi)和醫(yī)藥將保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

    “而某種意義上說(shuō)，醫(yī)藥行業(yè)既是一個(gè)消費(fèi)股又是一個(gè)科技股。”他提出，目前醫(yī)藥行業(yè)主要受到老齡化和新藥審批頻率的利好，同時(shí)醫(yī)藥整個(gè)行業(yè)受到品牌壟斷、資源壟斷、專利技術(shù)壟斷的保護(hù)，所以一些龍頭公司毛利率非常高。“毛利高凈利才會(huì)高，才有可能成為一大牛股。”他表示。

    另外一位有從醫(yī)經(jīng)驗(yàn)的私募大咖——深圳市林園投資管理有限公司董事長(zhǎng)林園同樣看好醫(yī)藥行業(yè)，他表示，這是他在五年時(shí)間調(diào)研一百家國(guó)內(nèi)三甲醫(yī)院后下的判斷。談及具體的醫(yī)藥類型，他表示會(huì)投資生產(chǎn)高血壓、心臟病及糖尿病藥物的企業(yè)。“這三種病的藥需要天天吃，是“成癮性”的藥。全世界成癮性的商品，過(guò)去一百年平均的PE大概是在37倍，今天A股醫(yī)藥股的估值，還遠(yuǎn)未達(dá)到這個(gè)數(shù)。”

    他進(jìn)一步提出預(yù)測(cè)：“未來(lái)20年中國(guó)大市值的前一百家公司，醫(yī)藥股要超過(guò)至少30、40家。全世界大的市值500強(qiáng)，中國(guó)的醫(yī)藥股要超過(guò)10家。”

    事實(shí)上，狗年以來(lái)醫(yī)藥股漲勢(shì)強(qiáng)勁，已引起市場(chǎng)關(guān)注。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月5日至9日一周時(shí)間，醫(yī)藥生物指數(shù)上漲6.08%，跑贏滬深300達(dá)3.78pp，且跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指1.08pp，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，漲幅排名第1，表現(xiàn)優(yōu)異。子板塊來(lái)看，醫(yī)療服務(wù)漲8.14%排第一，化學(xué)制劑和化學(xué)原料藥分別漲6.92%和6.52%。醫(yī)藥板塊的關(guān)注度明顯提升。