奇瑞徽銀IPO終止 奇瑞系資本運(yùn)作腳步漸近

    證券時(shí)報(bào)記者 童璐

    就在市場(chǎng)關(guān)注“五糧液集團(tuán)攜手奇瑞造車”的時(shí)候，曾計(jì)劃沖刺IPO成為“國(guó)內(nèi)汽車金融第一股”的奇瑞徽銀，悄然停下了A股上市的步子。證券時(shí)報(bào)·e公司記者發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2017年12月29日披露“2017年度首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查企業(yè)名單”顯示，12月27日奇瑞徽銀IPO審核終止。

    奇瑞徽銀的止步雖讓人意料之外，放在整個(gè)奇瑞汽車劇烈變革的大背景下，細(xì)推卻合乎情理。奇瑞汽車和奇瑞控股，正是分別持有奇瑞徽銀49%和31%股權(quán)的第一和第二大股東。由于奇瑞控股持有奇瑞汽車39.86%的股權(quán)，奇瑞控股間接控股奇瑞徽銀，蕪湖市國(guó)資委是奇瑞徽銀的實(shí)際控制人。

    從去年開(kāi)始，被視為中國(guó)自主品牌汽車旗幟的奇瑞汽車新聞不斷，先是被傳出了“整體出售”的消息，公司辟謠稱“目前正在接觸，多方希望開(kāi)展資本合作，但并未有確定的消息”。新年伊始，繼觀致汽車25%股權(quán)最終花落寶能后，奇瑞旗下凱翼汽車51%股權(quán)也以24.94億元轉(zhuǎn)讓給了四川宜賓國(guó)資。

    結(jié)合奇瑞汽車與奇瑞控股此前的表述，令人期待的奇瑞系資本合作可能正漸行漸近。

    奇瑞徽銀IPO“急剎”

    去年6月，奇瑞徽銀向證監(jiān)會(huì)遞交了A股上市招股說(shuō)明書(shū)，擬登陸上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.33億股，用于補(bǔ)充公司資本金，充實(shí)運(yùn)營(yíng)資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。如果奇瑞徽銀IPO成功，將成為首家登陸A股市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)汽車金融公司。

    “和之前放棄港股上市一樣，這次終止A股IPO是奇瑞徽銀的主動(dòng)選擇。”有奇瑞徽銀高管向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，“終止IPO是因?yàn)楣救谫Y計(jì)劃變動(dòng)，并非由于市場(chǎng)猜測(cè)的證監(jiān)會(huì)對(duì)非銀金融業(yè)務(wù)審核嚴(yán)格或其他監(jiān)管因素”。去年11月，江蘇金融租賃公司提交了IPO申請(qǐng)，或側(cè)面說(shuō)明證監(jiān)會(huì)對(duì)非銀金融并非“堵死”。

    銀監(jiān)會(huì)蕪湖監(jiān)管分局12月26日發(fā)布的批復(fù)顯示，同意奇瑞汽車、奇瑞控股和徽商銀行三方同比例向奇瑞徽銀增資，結(jié)合證監(jiān)會(huì)發(fā)布的公告看，次日奇瑞徽銀即選擇了終止IPO。

    實(shí)際上，在2015年奇瑞徽銀曾遞交H股上市申請(qǐng)，后因申請(qǐng)材料“失效”而告終。曾有港交所人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者證實(shí)，奇瑞徽銀當(dāng)時(shí)是考慮到兩地市場(chǎng)在股票定價(jià)等方面的差異而主動(dòng)放棄的。奇瑞徽銀的另一重要股東，徽商銀行，目前正在謀劃回歸A股市場(chǎng)。

    上述奇瑞徽銀內(nèi)部人士稱，近期奇瑞徽銀變更注冊(cè)資本由10億元增加至15億元，目前公司經(jīng)營(yíng)情況良好，后續(xù)是否重新申報(bào)IPO還沒(méi)有定論，但無(wú)論是否上市，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況不會(huì)有影響。

    奇瑞徽銀的財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好。作為銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首家中國(guó)品牌汽車廠商與本土銀行合資成立的汽車金融公司，奇瑞徽銀主營(yíng)業(yè)務(wù)是零售汽車貸款業(yè)務(wù)及經(jīng)銷商汽車貸款業(yè)務(wù)。2014-2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.51億元、11.94億元和16.1億元，同期凈利潤(rùn)為3.07億元、4.32億元和6.72億元。

    在IPO排隊(duì)審核期間選擇增資擴(kuò)股是極其稀少的案例。有相關(guān)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，一般不會(huì)在審核期進(jìn)行再融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等事宜，以免重走審核流程。根據(jù)監(jiān)管新規(guī)定，如果未涉及控股股東變更等重大事項(xiàng)，審核期進(jìn)行增資擴(kuò)股等變更可以向證監(jiān)會(huì)補(bǔ)報(bào)說(shuō)明材料，并不非要撤回重報(bào)。

    控股股東變動(dòng)漸近？

    有來(lái)自于其他第三方的消息向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，奇瑞汽車和奇瑞控股的變化對(duì)奇瑞徽銀IPO進(jìn)程有所影響。奇瑞徽銀內(nèi)部人士對(duì)“是否因控股股東可能發(fā)生變更等重大事項(xiàng)而終止審核”未予置評(píng)，僅強(qiáng)調(diào)是“融資計(jì)劃生變”。

    作為國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)大型整車生產(chǎn)企業(yè)，奇瑞更曾經(jīng)是中國(guó)自主品牌汽車的一面旗幟，但汽車主業(yè)盈利能力弱、利潤(rùn)總額對(duì)投資收益的依賴度很高、債務(wù)負(fù)擔(dān)重且短期償債壓力很大、股東占款規(guī)模大、對(duì)外擔(dān)保比率高等不利因素，一直縈繞在奇瑞的身邊。

    從這個(gè)角度看，奇瑞的一系列“瘦身”行動(dòng)不難理解。去年奇瑞汽車調(diào)整公司管理頂層架構(gòu)，并在去年年末和今年初出售旗下兩家重要子公司觀致汽車和凱翼汽車股權(quán)，為其引入新資本。

    工商數(shù)據(jù)顯示，1月2日下午，奇瑞汽車總經(jīng)理陳安寧不再擔(dān)任觀致汽車法定代表人，這一位置換成了寶能控股現(xiàn)任總經(jīng)理陳琳，相關(guān)股權(quán)的工商變更已經(jīng)完成。同一天，奇瑞汽車還宣布，經(jīng)蕪湖市國(guó)資委評(píng)估，凱翼汽車51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為24.94億元，轉(zhuǎn)讓完成后，奇瑞汽車持有凱翼汽車49%的股權(quán)，由四川宜賓市國(guó)資控股，去年12月這個(gè)曾被稱為“奇瑞江北項(xiàng)目”就已經(jīng)遷址四川。

    此前市場(chǎng)曾多次傳出奇瑞要整體IPO上市的消息，但從披露的數(shù)據(jù)看，奇瑞本身或難一步邁入資本市場(chǎng)，旗下盈利能力較好的子公司反而更有優(yōu)勢(shì)。此前同在蕪湖的上市公司海螺型材曾擬收購(gòu)奇瑞新能源，但遺憾告終。

    聯(lián)合資信評(píng)級(jí)在2017年年中對(duì)奇瑞出具的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2016年，奇瑞汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.64億元，利潤(rùn)總額2.06億元，其中合資品牌奇瑞捷豹路虎為公司貢獻(xiàn)投資收益13.96億元，公司對(duì)奇瑞變速箱的股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成10億元投資收益。2017年1-3月，奇瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.12億元，利潤(rùn)總額0.83億元。公司綜合毛利率和汽車業(yè)務(wù)毛利率分別為9.03%和10.04%，延續(xù)了下滑趨勢(shì)。

    更難解決的是奇瑞汽車大股東奇瑞控股的占款及質(zhì)押擔(dān)保情況。2016年會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)奇瑞汽車財(cái)務(wù)報(bào)表出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留審計(jì)結(jié)論：截至當(dāng)年12月31日，公司應(yīng)收大股東奇瑞控股及其子公司款項(xiàng)金額高達(dá)171.70億元。由于控股股東奇瑞控股自身財(cái)務(wù)實(shí)力薄弱，該款項(xiàng)存在回收風(fēng)險(xiǎn)。奇瑞控股彼時(shí)表示，計(jì)劃通過(guò)“市場(chǎng)化股權(quán)”和“債權(quán)融資”等方式籌集資金歸還對(duì)奇瑞汽車的欠款；同時(shí)將與公司進(jìn)一步通過(guò)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)整合處置，提高內(nèi)部資源利用效率。

    證券時(shí)報(bào)·e公司記者就奇瑞汽車引入新的戰(zhàn)略投資者，或是股東之間進(jìn)行資本運(yùn)作的進(jìn)度向奇瑞汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人求證，但截至發(fā)稿尚未獲得具體回應(yīng)。