嘉化能源重組揭開面紗 27億現(xiàn)金收購美福石化

    1月24日晚間，停牌三個(gè)月的嘉化能源發(fā)布重大資產(chǎn)重組交易預(yù)案。上市公司擬以26.9億元現(xiàn)金收購誠信資本、浩明投資、江浩投資等持有的美福石化100%股權(quán)，通過此次收購，嘉化能源有望實(shí)現(xiàn)1+1>2的雙贏格局，進(jìn)一步豐富上市公司主營業(yè)務(wù)布局，提高核心競爭力。

    加碼石化布局

    嘉化能源此次收購標(biāo)的美福石化多年來主要從事丙烯、混合二甲苯、苯、熱傳導(dǎo)液、液化石油氣等基礎(chǔ)有機(jī)化學(xué)產(chǎn)品相關(guān)的生產(chǎn)、銷售與技術(shù)研發(fā)。其與嘉化能源同坐落于中國化工新材料（嘉興）園區(qū)，該園區(qū)物流能力發(fā)達(dá)，具有海河聯(lián)運(yùn)的獨(dú)特優(yōu)勢，是長三角重要的交通樞紐之一。

    近兩年，美福石化進(jìn)一步擴(kuò)大盈利空間，業(yè)績實(shí)現(xiàn)了快速增長。預(yù)案顯示，2016年和2017年，美福石化分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.74億元、28.05億元，凈利潤分別為1.78億元和2.38億元。

    “隨著原油價(jià)格持續(xù)回升，石油石化板塊收入及凈利潤持續(xù)改善。”華創(chuàng)證券研究團(tuán)隊(duì)向記者指出，估值方面，從周期行業(yè)的橫向比較看，石油石化的PB修復(fù)仍在中等水位?？v向比較石油石化在不同油價(jià)時(shí)期的估值，目前距上一次油價(jià)上行至65美元時(shí)的估值還有近一倍的上漲空間。

    基于2017年未經(jīng)審計(jì)凈利潤計(jì)算，此次嘉化能源收購美福石化的市盈率為11.31倍，低于可比上市公司21.33倍的平均值。

    業(yè)績承諾增添信心

    美福石化對于自身未來發(fā)展空間及盈利能力的看好，在此次預(yù)案中一覽無余。該公司承諾2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于3.14億元、3.29億元、2.48億元，三年累計(jì)不低于8.91億元。如果順利完成，給予上市公司每股收益的增厚程度，確實(shí)相當(dāng)誘人。

    “根據(jù)業(yè)績完成情況分期支付交易對價(jià)，有利于實(shí)現(xiàn)上市公司和管理層利益的綁定。”業(yè)內(nèi)人士對記者進(jìn)一步表示，“對于嘉化能源而言，通過收購獲得石油化工板塊業(yè)務(wù)資產(chǎn)，發(fā)展空間將得到進(jìn)一步提升。事實(shí)上，近年來隨著原油價(jià)格的企穩(wěn)及石油化工產(chǎn)業(yè)鏈下游景氣度的回升，整體石油化工行業(yè)需求持續(xù)增長。具體到石油化工板塊，2017年三季度營業(yè)收入7114.6億元，同比增長24%，凈利潤165.2億元，同比增長21.5%。”

    提升擴(kuò)張預(yù)期

    2014年，嘉化能源借殼華芳紡織實(shí)現(xiàn)上市，上市公司原有虧損的棉紡織品及紡織原料的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)置出，同時(shí)置入了具備較強(qiáng)盈利能力的蒸汽、氯堿、脂肪醇（酸）、鄰對位以及硫酸系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

    較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈，賦予了產(chǎn)品聚合效應(yīng)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。近年來，嘉化能源業(yè)績增長穩(wěn)健，財(cái)報(bào)顯示，2014年、2015年和2016年，嘉化能源分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.85億元、33.91億元、45.03億元，扣非凈利潤分別為5.34億元、6.30億元和7.45億元，收入和凈利潤均呈現(xiàn)增長趨勢。

    根據(jù)本月17日剛剛公布的2017年業(yè)績預(yù)告，2017年度嘉化能源凈利潤將達(dá)到9.6億元至10.1億元，同比增加30%到36%。另外，嘉化能源于2017年9月發(fā)布回購計(jì)劃，擬在以集中競價(jià)交易方式回購公司股票，回購金額5000萬~5億元，回購價(jià)格不超過11元/股，目前停牌股價(jià)為每股9.53元。