美的擴張潛力顯現(xiàn)受追捧 威靈控股私有化引熱議

    ■本報記者 賈麗

    延續(xù)去年的紅火行情，2018年家電板塊的格力電器、美的以及美的控股的小天鵝A不斷創(chuàng)歷史新高。從去年初至今，格力電器上漲124%、小天鵝上漲111%。

    因頻掀并購，又大規(guī)模向智能機器人領(lǐng)域擴張。美的成為資本市場的焦點。1月31日，美的電器收盤價為59.82元，從去年底至今美的上漲101%。

    較之美的，美的系威靈控股在資本市場卻有著不同的境遇。此次，美的國際要約私有化威靈控股，引發(fā)一輪熱議。

    美的擴張潛力顯現(xiàn)受追捧

    在過去一段時間，美的在國內(nèi)外市場動作頻頻。其先是在全球多地掀起并購，又在機器人等多個新興領(lǐng)域展開擴張。

    美的在二級市場的表現(xiàn)或與其業(yè)績息息相關(guān)。2017年前三季度，美的營收1869億元，歸母凈利潤150億元，雙雙超過2016年全年，創(chuàng)歷史新高。2018年開年，美的市值迅速上升到4000億元，這將這家民營企業(yè)推上中國制造業(yè)市值第二。

    美的正在從傳統(tǒng)家電巨頭轉(zhuǎn)型成為一家全球化的消費電器、暖通空調(diào)、機器人及工業(yè)自動化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈的科技集團。值得注意的是，除了傳統(tǒng)空調(diào)市場，美的已在中央空調(diào)領(lǐng)域站穩(wěn)位置。

    據(jù)了解，廣州白云機場將首次采用國產(chǎn)中央空調(diào)品牌主機，美的中央空調(diào)也是廣州白云機場T2航站樓的唯一中央空調(diào)主機供應(yīng)商，這標志著美的中央空調(diào)繼上海地鐵2號線、北京首都國際機場T3航站樓后，在國家超級重點項目工程中再次打破外資品牌對于中央空調(diào)主機的壟斷局面。

    針對要求空調(diào)系統(tǒng)節(jié)能、高效和環(huán)保的要求，除采取大小主機搭配、大溫差及二次泵系統(tǒng)外，美的中央空調(diào)均采用一級能效以上的主機產(chǎn)品，高壓變頻技術(shù)和全降膜蒸發(fā)技術(shù)，充分滿足機場高端場所的需求。

    業(yè)內(nèi)人士認為，此次事件標志著美的中央空調(diào)已完成了從技術(shù)引進、技術(shù)積累、自主創(chuàng)新，再到技術(shù)輸出的轉(zhuǎn)型，美的中央空調(diào)奠定了未來幾年，在行業(yè)中處于絕對的技術(shù)領(lǐng)先地位。

    美的集團董事長方洪波在美的年會上表示，2018年，即將邁過2000億元的美的到了從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵時刻。

    他表示，美的未來兩年內(nèi)不會有新的大型并購，重點是聚焦內(nèi)生式增長，推進中國市場轉(zhuǎn)型，海外市場向OBM轉(zhuǎn)型。

    鑒于美的的一貫表現(xiàn)，各大投資銀行對美的前景保持樂觀。摩根士丹利在此前發(fā)表的研究報告中指出，即使美的股價上漲，仍對其后巿表現(xiàn)具有信心。美的在中國三四線城市及全球市場具有擴張潛力，預(yù)計美的未來兩年將維持營收增速10%-12%，經(jīng)常性盈利增長14%-19%。

    業(yè)內(nèi)人士認為，港股投資者更傾向于A股市場中的優(yōu)質(zhì)大盤股。據(jù)統(tǒng)計，自2016年深港通開通以來，在深股通十大成交活躍股凈買入榜單上，美的一直榜上有名。

    美的國際要約威靈控股

    美的旗下的小天鵝也在資本市場受到追捧，從去年至今，其股價已累漲逾100%。然而與兩者在A股市場受到熱烈追捧不同，同是美的系下的H股的子公司威靈控股的股價表現(xiàn)平平，流通量一直處于較低的水平。

    2018年11月9日，威靈控股公告公布稱，美的旗下美的國際，提出以每股2.06港元要約私有化威靈控股。每股注銷價較威靈停牌前收市價1.58港元，溢價約30.4%。目前美的國際持有威靈控股68.63%股份，因此將需要花費近18.5億港元收購剩余的31.37%的股份。

    業(yè)內(nèi)人士認為，威靈控股在港股市場沒有受到正視，與港股市場本身以地產(chǎn)、金融股為主有關(guān)，威靈所處的板塊領(lǐng)域在港股市場上既不是熱門板塊。不過，股票交易流通量低會令投資者難以在有利的時機進行大量場內(nèi)買入，亦使投資者難以于不利的時機在場內(nèi)出售大量股份，因此，大股東難免有私有化的想法。威靈私有化后，美的系中這種AH股之前的落差窘境，將不復(fù)存在。

    如果從香港過去一兩年的其他私有化交易的平均溢價來看，30.4%的溢價處于一個中等偏上的水平，2.06港元要約價接近威靈控股三年的一個高位。

    實際上，威靈控股基本面還算優(yōu)質(zhì)。為家電電機及電子電器產(chǎn)品的制造商，是中國家電電機的龍頭企業(yè)。論行業(yè)規(guī)模，技術(shù)研發(fā)、盈利水平，威靈控股的電機已達世界排名第一，可以說，是香港上市的制造業(yè)唯一一個低價低估高分紅的公司。但市場競爭激烈、原材料價格上漲，致使整個行業(yè)的毛利空間受到擠壓，讓公司出現(xiàn)營收背離的情況。

    業(yè)內(nèi)人士認為，威靈控股作為上市公司，并沒有發(fā)揮一個上市平臺的融資作用，待其私有化后，節(jié)省出的行政、合規(guī)等上市相關(guān)的成本及運營開支，可用于擴大威靈控股的業(yè)務(wù)運營，更加有利其長遠的發(fā)展。對于美的來說，威靈控股的私有化后，也將會帶來更大的協(xié)同效應(yīng)。