中民投操刀重組圣陽股份 未來將持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

    民營投資“巨無霸”中國民生投資股份有限公司在清潔能源領(lǐng)域的資本運(yùn)作平臺落子圣陽股份。在11月23日由深交所舉辦的圣陽股份重大資產(chǎn)重組媒體說明會上，中民新能財(cái)務(wù)總監(jiān)柯小星表示，中民新能是中民投在清潔能源領(lǐng)域唯一的投資發(fā)展平臺。此次交易完成后，從中民投體系內(nèi)部來講，圣陽股份也將成為中民投以后從事清潔能源的唯一投資發(fā)展平臺。目前中民投1GW多的光伏電站中，除了此次注入的新能同心，部分電站向中民投外部出售外，其余也將按照電站成熟度有計(jì)劃的注入上市公司，下一步可能把處于寧夏地區(qū)的電站注入，解決同業(yè)競爭的問題。

    未來將持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

    作為由全國工商聯(lián)發(fā)起，59家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)聯(lián)合設(shè)立的全球化大型投資集團(tuán)，中民投在2017年12月18日，通過旗下子公司新能電力與圣陽股份董事長宋斌等9名一致行動人簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，新能電力受讓宋斌等9名一致行動人持有的圣陽股份5.01%股權(quán)，同時(shí)通過表決權(quán)委托方式獲得上市公司16.32%的表決權(quán)，新能電力成為圣陽股份控股股東，圣陽股份從此投身中民投。

    2017年11月8日晚，中民投拋出了收購圣陽股份后的首次重組計(jì)劃，擬購買標(biāo)的為中民投下屬的中民新光有限公司100%股權(quán)，但該事項(xiàng)最終在4月23日宣告終止。

    公司董秘于海龍?jiān)诖舜沃亟M說明會上表示，中民新光從事戶用光伏系統(tǒng)開發(fā)和應(yīng)用，主要針對個(gè)人用戶，客戶比較多，大概超過1萬，當(dāng)時(shí)認(rèn)為它的資產(chǎn)狀況比較復(fù)雜，還不夠成熟，所以把項(xiàng)目暫停了。這也就有了第二輪重組標(biāo)的中民新能的登場。

    11月12日，公司董事會審議通過，擬以5.88元/股發(fā)行股份，向交易對方中民新能購買其持有的新能同心100%股權(quán)，新能同心作價(jià)12.33億元。資料顯示，新能同心主要從事光伏電站的投資開發(fā)、運(yùn)營、電力銷售，建設(shè)運(yùn)營的光伏電站包括裝機(jī)容量約200MW的地面集中式光伏電站，以及裝機(jī)容量合計(jì)約88.66MW的分布式光伏電站。

    作為中民投在新能源領(lǐng)域的專業(yè)投資平臺，光伏電站是中民新能投資的主要領(lǐng)域。柯小星介紹，這次交易是新能同心及下面的四個(gè)電站，目前中民投下面的光伏電站，加上新能同心，還有1G瓦裝機(jī)容量，下一步將按照電站成熟程度有計(jì)劃的注入上市公司，在此次重組完成后有可能把處于寧夏地區(qū)的電站注入圣陽股份，同時(shí)也根據(jù)目前市場的交易情況，一部分電站向中民投外部進(jìn)行出售。

    柯小星明確表示，中民新能是中民投在清潔能源領(lǐng)域唯一的投資發(fā)展平臺，此次交易完成后，圣陽股份也將成為中民投以后從事清潔能源的唯一投資發(fā)展平臺。由于光伏發(fā)電業(yè)務(wù)是資金密集型業(yè)務(wù)，前期需要大量投資，柯小星也承諾，加入中民投這個(gè)大家庭之后，上市公司如果有融資需要，中民新能可以考慮在增信方面提供支持。

    標(biāo)的公司業(yè)績穩(wěn)定有保障

    由于標(biāo)的公司主營業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運(yùn)營、電力銷售，其盈利水平直接受到補(bǔ)貼政策的影響。因此，光伏行業(yè)補(bǔ)貼退坡對盈利影響、補(bǔ)貼結(jié)算周期對其現(xiàn)金流的影響引發(fā)各方關(guān)注。

    新能同心董事長范程表示，公司的多數(shù)光伏電站都是在2015年、2016年到2017年前建成投產(chǎn)并網(wǎng)發(fā)電的。政策中要求光伏發(fā)電是以每年6月30日并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)來獲取上一年度的年度電價(jià)，這就意味著如果我是2014年獲取指標(biāo)，在2015年6月30日之前并網(wǎng)發(fā)電，就可以享受上一年度的電價(jià)。

    “另外，國家電價(jià)政策在2014年、2016年、2017年、2018年分別調(diào)整過，而公司在2015年投產(chǎn)，沒有經(jīng)歷電價(jià)調(diào)整，同心的200兆瓦光伏電站是每度0.9元的電價(jià)，剩下的分布式電站業(yè)務(wù)分布在不同省份，按照資源匹配，有一類資源、二類資源、三類資源，都拿到了當(dāng)年度核準(zhǔn)的電價(jià)。”范程說道。

    范程指出，國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見》（國發(fā)2013-24號文）上有明確要求，光伏電站的運(yùn)營期是25年，國家給的補(bǔ)貼期限上限是20年，多份文件中都對此進(jìn)行了闡述。相關(guān)政策后續(xù)的變化，對之前投入的電站生產(chǎn)運(yùn)營盈利水平、利潤水平不會產(chǎn)生重大不利影響。

    中民新能作為此次交易的業(yè)績承諾方，承新能同心2019年度合并報(bào)表口徑下扣非后歸屬于凈利潤不低于1.11億元；2019年度、2020年度、2021年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬于凈利潤不低于3.45億元。

    關(guān)于補(bǔ)貼結(jié)算周期，范程表示，同心電站200兆瓦是占公司比例比較大的資產(chǎn)，已經(jīng)納入第七批國補(bǔ)，且國補(bǔ)已陸續(xù)到位。截至2018年9月和10月，新能同心及其子公司收到國家財(cái)政下?lián)艿膰a(bǔ)資金1.91億元，預(yù)計(jì)未來會按照季度結(jié)算，每年增加的現(xiàn)金流的流入大概在1.8億元左右。由于同心項(xiàng)目及各子公司電站工程建設(shè)已全部完畢，未來又沒有重大投資計(jì)劃，且項(xiàng)目投運(yùn)之后，光伏發(fā)電日常運(yùn)營成本還是非常低的，成本主要由財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊來體現(xiàn)，公司其他的費(fèi)用非常低。未來隨著補(bǔ)貼及資本金的逐步規(guī)范，新能同心的現(xiàn)金流將會得到逐步改善，預(yù)計(jì)不會產(chǎn)生嚴(yán)重的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

    雙主業(yè)將長期融合發(fā)展

    圣陽股份現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)為鉛酸蓄電池、鉛炭電池、鋰離子電池等電池產(chǎn)品的制造和銷售，標(biāo)的公司主營業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運(yùn)營、電力銷售，市場非常關(guān)注圣陽股份未來是主要發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)對原有的電池生產(chǎn)進(jìn)行剝離，還是進(jìn)行雙主業(yè)運(yùn)營的問題。

    對此，宋斌表示，“毫無疑問，重組之后是雙主業(yè)發(fā)展，公司同資產(chǎn)重組合作方有著清晰的規(guī)劃，兩個(gè)主業(yè)不存在把哪一塊減量或置換出上市公司的問題。”

    對于如何形成協(xié)同發(fā)展的問題，宋斌表示，本次交易后，上市公司將以新能同心為平臺，繼續(xù)加大對光伏發(fā)電業(yè)務(wù)投入的同時(shí)，結(jié)合上市公司原有的在儲能、電力EPC業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮上市公司與標(biāo)的公司的協(xié)同效應(yīng)，探索新的利潤增長點(diǎn)，促進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步發(fā)展壯大。

    范程也表示，未來上市公司將在穩(wěn)定發(fā)展原有業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，以新能同心為平臺，積極布局新能源產(chǎn)業(yè)。新能同心將以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為核心，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過對市場情況充分調(diào)研，在合適的時(shí)機(jī)通過并購、合作等手段適度進(jìn)入太陽能產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，提升自身資源配置及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，穩(wěn)固在競爭中的地位。

    宋斌介紹，圣陽股份目前新能源儲能用電池已覆蓋獨(dú)立光伏或風(fēng)光互補(bǔ)電站、光儲柴微電網(wǎng)、通信基站等新能源儲能和光伏發(fā)電領(lǐng)域。本次交易完成后，有助于公司立足光伏發(fā)電與儲能系統(tǒng)，發(fā)揮儲能對現(xiàn)代能源體系的重要支撐作用，發(fā)掘“發(fā)電、儲電、供電、用電”中的系統(tǒng)服務(wù)機(jī)會，整合研究在能源智能微網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源等方面的應(yīng)用、拓展業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升上市公司產(chǎn)業(yè)競爭力及持續(xù)運(yùn)營能力。

    “把發(fā)電、儲電、供電、用電結(jié)合起來，這是全社會的大題目，發(fā)達(dá)國家在做，我們國家也在做，而且很多地方還走在前面。從大系統(tǒng)來說，大電網(wǎng)系統(tǒng)、發(fā)電廠、用戶側(cè)都在做嘗試，但我們的側(cè)重點(diǎn)不一樣。”宋斌說道，“我們側(cè)重于幾個(gè)維度：首先是面向應(yīng)用端解決問題，因?yàn)槲覀儗τ脩舻母兄?，這是上市公司的優(yōu)勢；此外，重組之后股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，中民新能帶來的優(yōu)勢是平臺資源更廣闊，覆蓋的范圍、領(lǐng)域更寬，可以擴(kuò)大市場應(yīng)用范疇。”