易主方案零敲碎打加速推進(jìn) 群興玩具接盤方為何急吼吼

    昨日上證報刊發(fā)了《接盤方部分財產(chǎn)被凍結(jié)群興玩具賣殼案疑點陸續(xù)浮現(xiàn)》，當(dāng)日該股跌停收盤。記者注意到，正緊鑼密鼓籌劃控股權(quán)變更的群興玩具近期股價波動較大，一個月來龍虎榜上榜次數(shù)達(dá)到十次。與股價大起大落表現(xiàn)相應(yīng)的是，公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜也加速推進(jìn)。如此急切背后，是接盤方資金鏈有點緊張。

    根據(jù)群興玩具28日晚間披露的最新進(jìn)展，公司控股股東群興投資已收到來自接盤方王叁壽的4億元股份轉(zhuǎn)讓款，與該資金相對的深圳星河5047萬股股票（占公司總股本的8.572%）和成都星河的3364萬股股票（占公司總股本的5.714%）正在辦理過戶手續(xù)。記者注意到，從11月9日披露詳式權(quán)益變動報告書到昨日晚間累計5億元資金過戶，僅過了13個交易日，頗具“快刀斬亂麻”的意味。

    群興玩具公告稱，剩余股權(quán)對價的支付和過戶將在未來兩個月內(nèi)完成。據(jù)悉，待支付的資金尚有2億元，對應(yīng)的是北京九連環(huán)受讓的3364萬股股票（占公司總股本的5.714%）。根據(jù)上市公司此前公告，這部分資金將來源于王叁壽的個人借款。

    買賣雙方“與時間賽跑”的行為印證了王叁壽的資金窘境。眼下，王叁壽和群興投資正極力爭取在群興玩具股價高企時完成控制權(quán)變更（近一個月來，群興玩具股價漲幅達(dá)到112.01%），“因為股價拉高后，質(zhì)押融資也就有了空間。”有市場人士如此說。據(jù)以往案例可見，通過放杠桿方式收購一家上市公司控制權(quán)后，買家往往會立即通過質(zhì)押所持股權(quán)套現(xiàn)來償還債務(wù)，而另一個共性是，杠桿入主上市公司的買家通常會以較低代價（部分股權(quán)受讓+委托表決權(quán)）獲得上市公司控制權(quán)。此類案例詳見上海證券報2016年重磅報道《A股易主幻影》。

    從目前群興玩具賣殼方案顯露的跡象看，買方有復(fù)制此類杠桿游戲的趨勢。該方案中，不僅有借款收購環(huán)節(jié)，而且還有委托投票權(quán)以及分批次支付的設(shè)計，這都有利于財力緊張的接盤方來實施接盤計劃。回溯交易方案，雖然群興投資此前持有44.27%群興玩具，但王叁壽實控的三家公司無需支付群興玩具44.27%股份的高額對價（約15億元），而是僅以7億元代價受讓上市公司20%股權(quán)和5800萬股表決權(quán)（委托比例9.85%）。本次交易完成后，群興投資仍持有上市公司24.27%股份（大于王叁壽受讓后的20%），但后者持有的表決權(quán)數(shù)量超過了群興投資。

    “大多數(shù)類似的交易設(shè)計都是因為受讓方的資金實力限制，也正是在這種情況下，受讓方會對上市公司股票價格異常敏感，因為股價的高低決定了受讓方入主后通過質(zhì)押股權(quán)能夠獲得資金的多少。”知情人士對記者表示。

    巧合的是，王叁壽近期密集質(zhì)押了旗下九次方大數(shù)據(jù)信息集團(tuán)有限公司（下稱“九次方”）的股權(quán)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，王叁壽于11月22日至26日期間分5筆質(zhì)押了九次方股權(quán)，累計質(zhì)押股份超過1500萬股。同時，王叁壽本次交易中2億元的借款也是通過質(zhì)押其持有的九次方不少于8%股權(quán)獲得的。

    記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，王叁壽雖然頭頂“貴陽大數(shù)據(jù)交易所執(zhí)行總裁”、“中國政法大學(xué)校董”等光環(huán)，但其出任高管的公司也曾多次被列入工商部門的異常名錄。記者通過強韻數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，2015年至2018年期間，包括王叁壽任職總經(jīng)理的貴陽大數(shù)據(jù)交易所有限責(zé)任公司、深圳星河數(shù)據(jù)科技有限公司等企業(yè)均出現(xiàn)過異常情況。