萬達(dá)電影重組方案再亮相 影業(yè)龍頭打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

    11月26日晚，萬達(dá)電影公告《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（修訂稿）》，與修訂稿同步公布的還有更新版回復(fù)函。從此次公告的細(xì)節(jié)來看，除此前已公布的標(biāo)的資產(chǎn)收購價(jià)格下調(diào)、對控股股東萬達(dá)投資改為采用發(fā)行股份支付對價(jià)的方式外，此次對賭期限延長至4年，累計(jì)承諾時(shí)限凈利潤合計(jì)39.94億元，充分顯示控股股東對公司長期發(fā)展的看好以及公司收購的誠意。重組完成后，隨著萬達(dá)電影深入的資源整合、產(chǎn)業(yè)鏈延伸及業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展，公司可實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，綜合競爭力進(jìn)一步提升。

    控股股東看好未來發(fā)展 業(yè)績承諾期增加至4年

    早在11月5日，萬達(dá)電影的公告就顯示出此次重組方案的幾處調(diào)整，而今日公司公布了更多的最新細(xì)節(jié)。

    本次重組草案修訂稿顯示，截至2018年7月31日，萬達(dá)影視100%股權(quán)的母公司口徑的所有者權(quán)益賬面價(jià)值為51.61億元，評估價(jià)值為110.03億元。經(jīng)交易各方友好協(xié)商確定交易作價(jià)為106.51億元，較此前116.19億元的交易作價(jià)再下調(diào)近8.33%。與此同時(shí)，根據(jù)2018年萬達(dá)影視的預(yù)測凈利潤約為8.30億元，對應(yīng)萬達(dá)影視100%股權(quán)價(jià)格的2018年預(yù)測市盈率為13.25倍，遠(yuǎn)低于上市公司自身市盈率。公司表示，低價(jià)購入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有利于充分保障了中小股東的利益，同時(shí)為公司帶來更強(qiáng)勁的盈利能力。

    目前，萬達(dá)影視業(yè)務(wù)范圍涵蓋電影和電視劇的投資、制作和發(fā)行，以及網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營和發(fā)行。通過本次交易，除既有的觀影收入、廣告收入、商品及餐飲銷售收入外，萬達(dá)電影將進(jìn)一步增加來自電影投資、電視劇投資、游戲發(fā)行等方面的收入，業(yè)績增長點(diǎn)將更加豐富，擁有更廣闊的想象空間。

    同時(shí)值得注意的是，本次方案中重組業(yè)績承諾期增加為4年，萬達(dá)投資承諾萬達(dá)影視2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承諾凈利潤數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，更長的業(yè)績承諾期給投資者帶來了更高保障；另一方面本次承諾四年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)增至39.94億元，較6月份的承諾凈利潤總額再答復(fù)增加7.66億，充分彰顯公司控股股東對萬達(dá)影視未來發(fā)展的看好。

    另外，此次電視劇、游戲資產(chǎn)的注入能夠綜合現(xiàn)有模式下電影業(yè)績的波動，將更有助于增強(qiáng)公司盈利穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展能力。

    股份發(fā)行方式調(diào)整 推進(jìn)重組決心可鑒

    公司此前曾表示，因停牌期間引入阿里巴巴等戰(zhàn)略股東，為避免觸發(fā)《證券法》規(guī)定的短線交易，重組方案中對萬達(dá)投資所持萬達(dá)影視這部分股份采取現(xiàn)金支付的方式。目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)已不存在短線交易問題，故本次方案中公司將“發(fā)行股份及支付現(xiàn)金”的對價(jià)支付方式改為全部以發(fā)行股份支付，有利于減輕上市公司支付現(xiàn)金的壓力并保護(hù)現(xiàn)有股東利益。

    業(yè)內(nèi)分析人士指出：“公司陸續(xù)與阿里、閱文、耀萊等頂級產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行戰(zhàn)略合作，表明公司能夠真正有能力吸引優(yōu)質(zhì)娛樂資源向自身集中，同時(shí)戰(zhàn)略投資者與萬達(dá)電影之間的資源互補(bǔ)效應(yīng)，會對萬達(dá)電影長期利好。”

    同時(shí)在公司過往的并購整合過程中，標(biāo)的資產(chǎn)整合效果較好，總體來說此次重組后商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較小。萬達(dá)電影總裁曾茂軍在此前投資者交流會上介紹：“萬達(dá)傳媒在并購后每年的廣告收入從2億多成長為12億左右規(guī)模，整合效應(yīng)明顯。時(shí)光網(wǎng)在并購之后扭虧為盈，盈利能力也大幅提升。”

    此外本次交易方案增加了股份鎖定期與二級市場股價(jià)掛鉤以及莘縣融智作為萬達(dá)集團(tuán)影視板塊核心人員的持股平臺參與承諾業(yè)績補(bǔ)償并鎖定三年的條例，有助于增加萬達(dá)影視管理人員穩(wěn)定性，同時(shí)充分表明公司收購誠意以及推進(jìn)重組決心。

    積極推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局 加速建成五大業(yè)務(wù)平臺

    在最新披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)和業(yè)績報(bào)告中，萬達(dá)電影2018年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入109.05億元，同比增長7.06%；前三季度實(shí)現(xiàn)累計(jì)票房75.4億元，同比增長15.6%，累計(jì)觀影人次1.82億，同比增長17.2%。作為院線行業(yè)龍頭，萬達(dá)電影已連續(xù)九年國內(nèi)票房、觀影人次、市場份額領(lǐng)先。

    業(yè)內(nèi)人士表示：“隨著行業(yè)趨于理性，末位的公司會被淘汰，有利于龍頭公司的整合。行業(yè)在未來幾年內(nèi)會快速洗牌，龍頭公司會越來越強(qiáng)大。”目前公司主要從事影院投資建設(shè)、院線電影發(fā)行、影院電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，其主營業(yè)務(wù)集中于影視行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游。重組完成后，公司的業(yè)務(wù)將延伸至上游的電影和電視劇投資、制作和發(fā)行，實(shí)現(xiàn)“IP-制作-發(fā)行-終端-衍生”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，進(jìn)一步鞏固公司龍頭地位。

    同時(shí)，內(nèi)容方面，萬達(dá)電影一直圍繞“會員+”和“360°IP”的發(fā)展戰(zhàn)略，謀求構(gòu)建院線終端、傳媒營銷、影視IP、線上業(yè)務(wù)、影游互動五大業(yè)務(wù)平臺。伴隨此次影、游資產(chǎn)的注入，影視IP平臺、影游互動平臺兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)將落地實(shí)現(xiàn)，五大業(yè)務(wù)平臺至此建成，萬達(dá)電影向國內(nèi)領(lǐng)先的泛娛樂平臺型公司的目標(biāo)更近一步，綜合競爭實(shí)力大大提升。