2030年凈利潤可超470億？中信建投預(yù)測東方財(cái)富9年后業(yè)績表現(xiàn)

    繼國信證券分析師預(yù)測寧德時(shí)代2060年業(yè)績后，中信建投分析師也在一份研報(bào)中預(yù)測了9年后東方財(cái)富（300059）的凈利潤水平。

    近日，中信建投非銀金融團(tuán)隊(duì)發(fā)布了名為《如何理解東方財(cái)富的短期性價(jià)比與長期成長性？——深入的盈利預(yù)測視角》的研報(bào)，其中預(yù)計(jì)東方財(cái)富（300059）2025年的收入可達(dá)到341億元，歸母凈利潤可達(dá)到222.7億元；2030年的收入可達(dá)到723.3億元，歸母凈利潤可達(dá)到474.5億元。

    “監(jiān)管并沒有特別規(guī)定對于上市公司的業(yè)績預(yù)測可以展望多久，一般都是預(yù)測三年。但預(yù)測2030年的業(yè)績從監(jiān)管角度也不夠‘審慎’，很可能引起證監(jiān)局的關(guān)注。”有國內(nèi)中小券商研究業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

    2021年10月，國信證券3名分析師就曾因大膽在研報(bào)中預(yù)測寧德時(shí)代2060年業(yè)績，被深圳證監(jiān)局采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施。彼時(shí)，深圳證監(jiān)局曾表示，該份研報(bào)對寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2060年?duì)I收中樞的預(yù)測存在部分假設(shè)不夠?qū)徤鳎治鲞壿嫴粔驀?yán)謹(jǐn)?shù)膯栴}。

    此前監(jiān)管發(fā)布的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》就曾明確：制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

    拋開中信建投預(yù)測東方財(cái)富2030年業(yè)績存在的潛在合規(guī)問題，相關(guān)分析師還是在盡可能地給予預(yù)測足夠的支撐。

    中信建投非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，東方財(cái)富居民一站式財(cái)富管理平臺(tái)，不斷獲取牌照構(gòu)建投資服務(wù)閉環(huán)，其競爭優(yōu)勢不僅僅體現(xiàn)為流量積累的先發(fā)優(yōu)勢，亦體現(xiàn)為其成功獲取了第三方基金銷售、證券、小額貸款、公募基金、基金投資顧問等牌照，并不斷申請如基金托管人等牌照，從而構(gòu)建投資服務(wù)閉環(huán)。而為達(dá)成產(chǎn)品上癮模型的搭建，不僅僅需要時(shí)間的投入，金錢的投入尤為重要，因此東方財(cái)富的牌照優(yōu)勢使得其在不斷豐富流量變現(xiàn)方式的同時(shí)，也極大提升了用戶的粘性。

    但中信建投非銀團(tuán)隊(duì)也表示，由于東財(cái)基金、基金投顧等仍處于起步階段，對業(yè)績貢獻(xiàn)有限，對于公司的盈利預(yù)測暫且僅考慮財(cái)務(wù)報(bào)表所呈現(xiàn)的主要變現(xiàn)方式。

    對于短期的盈利預(yù)測，中信建投主要對基金、證券及客戶活躍度等關(guān)鍵的市場數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤，預(yù)計(jì)公司2021年收入為131.1億元，同比增長59.1%，凈利潤為85.1億元，同比增長78.1%。

    而對于東方財(cái)富長期的盈利預(yù)測，中信建投則采用自上而下的分析方法，在同口徑的基礎(chǔ)上對中美情況進(jìn)行對比，并對中國GDP增速與資本化率情況、中國的基金滲透率情況、市場換手率與公司證券業(yè)務(wù)市場份額、公司的基金保有量占比與認(rèn)申購情況等進(jìn)行分析與假設(shè)。

    具體而言，中信建投非銀團(tuán)隊(duì)作出了一些列推算假設(shè)：2023年至2030年GDP復(fù)合增速為3.7%，2030年資本化率提升至130.6%；中國開放式基金凈資產(chǎn)/股票市值每年提升2個(gè)百分點(diǎn)，至2030年提升至36.2%；東方財(cái)富的股基交易市場份額至2030年達(dá)到6.45%；東方財(cái)富旗下天天基金除活期寶外的基金認(rèn)申購金額/平均保有量至2030年為1.88倍；東方財(cái)富2025年后銷售費(fèi)率維持在3.5%，管理費(fèi)用率維持在13.1%的水平。

    以此，預(yù)計(jì)東方財(cái)富2025年的收入可達(dá)到341億元，歸母凈利潤可達(dá)到222.7億元；2030年的收入可達(dá)到723.3億元，2020-2030的復(fù)合增長率為24.2%，歸母凈利潤可達(dá)到474.5億元，2020-2030的復(fù)合增長率為25.8%。