TWS耳機再現(xiàn)MP3輝煌 上市公司爭食千億蛋糕

    在深圳華強北的電子商家貨柜里，TWS（TrueWirelessStereo，真正無線立體聲）藍牙耳機更像是“配角”，經(jīng)常與充電寶、電源插頭等作為手機配件，懸掛墻壁，或放于貨柜一隅，但這并不妨礙TWS藍牙耳機在2019年迎來爆發(fā)元年。業(yè)內(nèi)人士稱，眼下TWS藍牙耳機火爆程度就像當年MP3、MP4；A股市場里，TWS耳機坐收“年度穩(wěn)賺”概念，部分個股輪番掀起了翻倍行情，資本市場關注點也從TWS耳機是否能擔綱年度“爆款”，變?yōu)檫@場盛宴將持續(xù)多久。

    證券時報·e公司記者實地走訪和業(yè)內(nèi)人士采訪，嘗試還原TWS藍牙耳機這場由蘋果Airpods領銜的大爆發(fā)，背后技術更迭和供應鏈邏輯，直擊安卓陣營如何迅速壯大和市場兩極分化的趨勢，以及手機廠商搶占主導的最新動向。

    安卓耳機陣營迅速崛起

    在深圳華強北的電子商品市場中，最為火熱的商鋪在忙著發(fā)貨手機整機產(chǎn)品，店主嫻熟地包扎貨物，透明膠帶拉扯間發(fā)出咝咝啦啦聲響，響貫半個走道；快遞小哥時不時推著小貨車，嫻熟地避開行人，穿梭在商鋪間。

    記者逐個鋪位搜尋，發(fā)現(xiàn)TWS耳機經(jīng)常與充電寶、電源插頭等作為手機配件，懸掛墻壁或鋪頭，或放于透明玻璃貨柜一側(cè)，似乎這是一位不起眼的“配角”，但這并不妨礙TWS耳機成為年度消費電子“爆款”。

    CounterpointResearch數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度全球TWS耳機出貨量達3300萬副，環(huán)比增長22.22%，全年預計超過1億部，同比增長1.17倍。其中，三季度中國市場TWS耳機增速明顯，環(huán)比增長44%；

    另據(jù)GFK的數(shù)據(jù)，2018年全球TWS耳機出貨量達到4600萬臺，今年全年則預計是1億臺以上，2020年預計將有1.5億臺；整個TWS耳機市場規(guī)模將從2017年的2億美元增長到2020年的110億美元以上。按照TWS耳機200元的平均單價，以全球每年15億部智能手機的出貨量估算，如果TWS平均滲透率達到50%，理論上全球TWS耳機的年產(chǎn)值在1500億以上。

    業(yè)內(nèi)人士稱，今年TWS藍牙耳機市場的火爆程度堪稱當年MP3、MP4市場。

    走訪市場中，記者發(fā)現(xiàn)在貨柜展示中蘋果TWS耳機占據(jù)一半以上品類，幾乎成每家手機銷售商“標配”，白牌產(chǎn)品以仿蘋果第二代AirPods為主，報價在160元至180元不等，量大從優(yōu)。

    當詢問起蘋果最新的AirPodsPro耳機時，店家表示還沒有上貨架，等出貨穩(wěn)定了再說，但是可以預定；整體來看，當前走量還是以二代耳機居多。

    同時，華為、小米等耳機品牌也占據(jù)一角，二樓新開的店家柜臺里，展示的基本都是國產(chǎn)品牌，報價比專賣店便宜至少10%。有芯片廠商預計，從絡達等、恒玄等主要芯片方案商數(shù)據(jù)預測，今年安卓陣營耳機出貨量將過億，迅速占領此前由蘋果主導的市場。

    市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)也有印證。今年三季度，蘋果TWS耳機以45%市場份額大幅領先其他廠商，但市場占有率環(huán)比二季度下降了8%；相比，安卓陣營迅速壯大，其中，國產(chǎn)品牌中小米以20美元左右的低價款紅米AirDots迅速擴張市場，在國內(nèi)市場市占率排名迅速提升至9%。

    “山寨”也升級

    從產(chǎn)品演變來看，自蘋果2016年推出第一代Airpods后，不僅成為快速成長的蘋果單品之一，也打開了TWS耳機市場的成長機遇，亞馬遜、微軟Surface等國際巨頭與華為、小米等國內(nèi)企業(yè)紛紛跟進；但從國內(nèi)市場反饋來看，時至今年，IDC的數(shù)據(jù)顯示TWS無線耳機出貨量連續(xù)多個季度同比翻倍，井噴態(tài)勢方才出現(xiàn)。

    市場普遍認為，藍牙5.0標準的推出成為推動TWS耳機技術成熟的重要推手。相比前代技術，藍牙5.0標準實現(xiàn)了2倍的傳輸速度、4倍的傳輸距離以及8倍的廣播數(shù)據(jù)傳輸量，還添加了導航功能、功耗更低，且兼容老的版本。但是，由于成本居高不下，自2016年新標準首次公布以來，直到今年之前TWS耳機并未得到大范圍推廣。TWS耳機爆發(fā)元年的背后“推手”究竟是什么？

    證券時報·e公司記者綜合多方分析，注意到TWS耳機市場爆發(fā)元年與芯片方案的迅速成熟密切相關。

    談及開發(fā)TWS耳機藍牙主控芯片方案契機時，紫光展銳執(zhí)行副總裁王瀧表示，當年注意到手機開始取消了聲音接口，意識到“藍牙耳機成為一個剛需，一個必需；手機未來配藍牙耳機也將是一個剛需。”

    據(jù)介紹，早在2017年紫光展銳就開始相關專利布局，當2018年6月芯片方案做出來后，2018年9、10月份客戶訂單需求紛至沓來，從2019年一季度開始大規(guī)模出貨。目前公司主推的春藤5882方案以低功耗、低延時為主打特點，并且支持支持“雙發(fā)”模式，而非安卓陣營常用的“轉(zhuǎn)發(fā)”模式，已累計出貨了數(shù)千萬顆。

    一般而言，傳統(tǒng)安卓廠商采用的轉(zhuǎn)發(fā)模式，由于連接穩(wěn)定性相對較差、左右耳機之間時延長、功耗高等問題，導致此前安卓耳機表現(xiàn)效果并不及Airpods，市場不溫不火。但這一狀況，隨著芯片技術進步，得到極大改善。

    據(jù)光大證券分析整理，除了紫光展銳，聯(lián)發(fā)科絡達在今年推出了類似蘋果的MCsync方案，并在7月份推出了芯片絡達1536方案，每月更新，實現(xiàn)接近蘋果的連接體驗，促進了華強北白牌廠商大爆發(fā)；另一方面，高通也改進了TWS技術，方案搭載到今年9月份vivo等發(fā)布的TWS藍牙耳機中。

    比如，近期A股TWS耳機概念股中，漫步者走勢強勢。據(jù)分析，漫步者TWS耳機就采用了高通的QCC3020，該方案可以讓兩路獨立的音頻流從手機直接傳輸?shù)讲煌亩鷻C；在今年前三季度整體出貨超過100萬套，預計全年有望挑戰(zhàn)400萬套。該公司高管也表示，TWS耳機已經(jīng)成為業(yè)績重要推手，公司已經(jīng)為各大電商平臺增加備貨，保障第四季度經(jīng)營實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

    另外，華為在9月發(fā)布的FreeBuds3上用了華為自研的麒麟A1芯片，也實現(xiàn)了雙路傳輸，效果也比此前使用的恒玄轉(zhuǎn)發(fā)方案大為提升。

    從記者走訪華強北市場情況來看，白牌廠商普遍使用了絡達方案，而在蘋果三代AirPodsPro上，甚至用上了此前傳統(tǒng)主攻高階品牌的高通方案。另據(jù)媒體報道，在AirPodsPro正式上市一周不到，華強北就成功攻克，山寨版開始出貨，售價在500元左右，僅原裝正品的1/4。不過，時至11月下旬，有華強北商家向記者報價三代耳機出貨已經(jīng)低至300元。

    供應鏈日趨成熟

    除了芯片方案成熟遞進，TWS耳機配套電池、電子元器件也在升級、量產(chǎn)出貨，產(chǎn)業(yè)鏈從成本端加速這場盛宴。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在TWS藍牙耳機充電方面，常配備的電池分為聚合物電池及圓柱電池。聚合物電池最為常見，與手機中電池類似，可以靈活定制；圓柱電池則是以18650電池為主，容量更大，但不及聚合物電池更易設計，所以使用并不廣泛，也導致電池容量受限，加上TWS藍牙耳機電池損耗非常嚴重，能耗也成為關鍵問題之一。

    設計方面，電池端也在積極解決相關問題。深圳市展嶸電子有限公司電子工程師高厚禮在華強電子網(wǎng)指出，現(xiàn)階段可以通過把電池保護IC放在充電倉主板上，實現(xiàn)在同樣的尺寸實現(xiàn)更大容量的電池包；耳機也可以將保護IC放在耳機主板上，在有限的空間內(nèi)進一步增加耳機續(xù)航能力。

    A股市場中，鵬輝能源主要生產(chǎn)聚合物鋰離子、鋰離子、鎳氫等二次充電電池和一次電池，該公司扣式電池已進入TWS耳機相關產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)我愛音頻網(wǎng)統(tǒng)計，公司的方案已經(jīng)應用到JBL、瘋米等主流TWS耳機紐扣鋰電池方案上。據(jù)券商預測，公司穩(wěn)定供應哈曼TWS和藍牙音箱電池，預計2019年出貨量1000萬只。

    由于新增電池器件，還需要額外設計充電方案以及安置電源管理芯片。韋爾股份作為國內(nèi)分立器件和被動器件的龍頭企業(yè)，公司的過流保護芯片WS3210C已成功應用到華為的FreeBuds2Pro及小米藍牙耳機Air中。

    圣邦股份是國內(nèi)模擬芯片的龍頭企業(yè)，主營電源管理產(chǎn)品和信號鏈產(chǎn)品，公司收購的鈺泰半導體，其鈺泰ETA96xx系列藍牙耳機充電盒電源IC應用于JBL、飛利浦、出門問問等多款TWS耳機產(chǎn)品中，直接受益于TWS耳機需求的爆發(fā)式增長。

    士蘭微也推出了高性能MEMS硅麥克風系列產(chǎn)品，已實現(xiàn)量產(chǎn)，可廣泛應用于智能音箱、TWS耳機、藍牙耳機、降噪耳機、帶錄音耳機、智能耳機等具有采集聲音功能的便攜式數(shù)碼產(chǎn)品。

    系列重要環(huán)節(jié)技術成熟后，推動了TWS耳機成本急劇壓縮。據(jù)智東西統(tǒng)計，隨著深圳TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈不斷成熟，TWS耳機的成本急劇壓縮，工廠出貨成本從幾年前的100+元/對降到如今的不到20元/對，推動著TWS耳機銷量翻倍增長。

    資本市場反應更為激烈。Wind顯示，今年以來，TWS耳機指數(shù)累計漲幅超過2倍，股價交替上攻，不斷刷新高位。除了兆易創(chuàng)新，韋爾股份、漫步者、圣邦股份、立訊精密、歌爾股份等標的年內(nèi)漲幅已經(jīng)上漲2倍以上。

    有私募人士表示，TWS耳機行業(yè)是電子行業(yè)中為數(shù)不多、滲透率還不是很高的標的，但是大部分標的估值已不便宜；而綜合券商分析師觀點，從發(fā)展階段來看，當前TWS耳機依舊勢頭正酣，尚未及頂。

    國信證券電子行業(yè)首席分析師歐陽仕華日前表示，TWS耳機相比其他電子產(chǎn)品的不同在于其品牌特性，銷量持續(xù)上升，而價格也由于降噪等新特性的出現(xiàn)而上升，呈現(xiàn)量價齊升狀態(tài)。

    兆易創(chuàng)新則是國內(nèi)NorFlash存儲龍頭，公司方面人士向記者表示，TWS是公司業(yè)績增量的主要驅(qū)動力之一，但內(nèi)部并沒有針對該細分品類特別去做統(tǒng)計。

    如果從TWS耳機毛利率、品牌溢價能力來看，當前以立訊精密、歌爾股份為代表的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈更受看好。多方消息傳出由于需求超預期，不僅到貨周期加長，而且蘋果已經(jīng)要求代工廠將AirPodsPro的產(chǎn)量提高1倍，分析師也將2019年、2020年蘋果TWS市場出貨量預期分別由5000萬臺、9000萬臺，上調(diào)至5500萬臺、1.1億臺。

    據(jù)國信證券認為，從代工價格來看，安卓客戶出廠價從幾十元錢到200元至300元錢不等，蘋果的出廠價則高出約一倍；預計隨著產(chǎn)能、良率爬坡更快，明年的利潤釋放節(jié)奏更快，代工市場占比更大的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。從長遠來看，具有完整代工產(chǎn)業(yè)鏈的公司越具備更高競爭壁壘，相對而言，零部件廠商力量分散，對業(yè)績拉動有限。

    手機廠商搶占主導位置

    如果按照安卓手機銷量每年12億部以及6倍于蘋果手機市占比預測，未來2~3年對應TWS耳機市場也將是蘋果的6倍，將為整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來翻倍空間。在這場千億市場盛宴中，同樣也競爭林立，市場暗中分化。

    根據(jù)光大證券對TWS耳機報價統(tǒng)計，100元至1000元區(qū)間內(nèi)的TWS耳機型號占主力，占比超八成，其中100元至500元區(qū)間的產(chǎn)品占比高達68%。剔除白牌廠商，參與者不僅包括華為、榮耀、OPPO、小米、聯(lián)想、JBL、出門問問、1More、漫步者等手機廠商、代工廠家，TCL、惠普、酷狗、酷我、京東京造等跨界玩家也紛紛殺入。

    業(yè)內(nèi)人士介紹，藍牙技術本身門檻不高，競爭激烈。不過，手機廠商被逐漸視為強有力的角逐者。

    在11月19日舉行的“紫光展銳媒體溝通會”活動上，王瀧表示，隨著上游產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，TWS耳機成本將快速降低，特別是未來藍牙BLEAudio標準的推出，將解決目前TWS耳機面臨的雙耳傳輸專利問題和音質(zhì)問題，未來手機廠商可能會將其與自家的手機進行打包銷售，讓TWS耳機成為手機的標準配件。

    另有消息傳出，蘋果、三星和小米在內(nèi)的智能手機廠商計劃在明年將自家的TWS耳機與手機捆綁在一起進行銷售，可能會是旗艦機先行試水。面對這種潛在“捆綁銷售”的舉措，市場廣泛預測未來的TWS耳機市場將會被頭部的手機廠商所占據(jù)。

    不過，集邦咨詢（TrendForce）研究經(jīng)理蔡卓卲表示，以換機角度來講，TWS耳機即使再熱門，也不至于讓消費者愿意因此提前汰換手機；以轉(zhuǎn)換購買品牌來講，通過捆綁銷售來讓消費者轉(zhuǎn)換手機品牌忠誠度的概率和效益可能并不高，捆綁銷售更像是優(yōu)惠營銷手段，可能小規(guī)模地增加原本就很熱門的產(chǎn)品銷售量，但并不會讓熱銷產(chǎn)品再額外翻倍增長。相對而言，廠商會附加功能來吸引消費者，例如運動感測、語音助理等功能，進而提高產(chǎn)品的性能。

    從價格層面來看，TWS耳機市場將會更加分化。據(jù)預測，一方面是低階市場，主要定位以100美元以下，甚至可能會壓到30美元以下，來滿足需要耳機卻不想花費大量金錢的消費者；另一方面，將會超預估可能會達到300美元以上的價位進軍，這部分將以AppleAirPods等產(chǎn)品為主，會以語音助理和各類語音應用為主，強化音樂播放等功能，吸引更多的品牌廠商投入這塊市場。另外，考慮到耳機的體積，因此在組件的整合、更低耗電的設計等，都會是產(chǎn)品發(fā)展的方向。

    絡達科技總經(jīng)理的張志偉博士在2019（秋季）中國藍牙耳機產(chǎn)業(yè)高峰論壇上表示，藍牙耳機數(shù)字時代開始于iPod上市，iPhone、AirPods開啟了無線化時代，直至今年AirPods第二代上市，整個市場呈現(xiàn)出智能化的傾向。基于此，智能化時代基本上會出現(xiàn)語音助手、智能翻譯、健康護耳、醫(yī)療助聽、生物偵測等內(nèi)容，這是必然的發(fā)展趨勢。