瑞幸之后中概股響起“連環(huán)雷”：好未來自曝造假 愛奇藝、跟誰學(xué)遭做空

    瑞幸咖啡“爆雷”后，中概股市場掀起不小波瀾。

    北京時間4月8日，好未來自曝在例行的內(nèi)部審計過程中發(fā)現(xiàn)了某些“員工不當行為”，利空消息引發(fā)股價大幅異動；同時，跟誰學(xué)、愛奇藝也接連遭遇做空，引發(fā)股價動蕩。北京時間8日晚間美股開盤，好未來下跌9%，跟誰學(xué)下跌10%，愛奇藝下跌1.91%。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪發(fā)現(xiàn)，多位投研人士并不看空中概股，認為短期價格或受影響，但長期影響不大，一些開展業(yè)務(wù)時間較長的中概股仍是國內(nèi)投資稀缺的重要標的。

    好未來重倉基金提前減倉

    北京時間4月8日，中小學(xué)教育機構(gòu)好未來教育集團發(fā)公告自曝，在例行內(nèi)部審計過程中發(fā)現(xiàn)某些“員工不當行為”，公司懷疑問題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯誤夸大“輕量級（LightClass）”銷售數(shù)據(jù)，目前該雇員已被當?shù)鼐骄辛?。在截?020年2月29日結(jié)束的2020財年中，“LightClass”銷售額約占公司總營收的3%~4%。

    消息一出，好未來股價大幅跳水，盤后跌幅達17.77%，盤后價報45.9美元/股，市值蒸發(fā)411億元人民幣。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，早在2018年6月，知名做空機構(gòu)渾水就發(fā)報告劍指好未來財務(wù)造假問題，不過當時好未來公開否認，稱報告中存在大量錯誤、無依據(jù)的猜測以及惡意解讀，當時就有不少基金撤退。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年中，共有20只QDII基金持有好未來，持股數(shù)量為292.55萬股，持股市值為7.12億元。而截至2019年底，持有好未來的QDII基金已減少至10只，持股數(shù)量降至93.24萬股，持股市值相應(yīng)降至3.13億元，較2018年中減半。具體來看，2018年年中，好未來第一大重倉基金嘉實全球互聯(lián)網(wǎng)人民幣已經(jīng)悉數(shù)清倉；此外，華夏全球精選、上投摩根亞太優(yōu)勢、廣發(fā)全球精選人民幣等基金也將好未來剔除持股名單。

    不只是國內(nèi)公募QDII“踩雷”，知名外資機構(gòu)也未能幸免。數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，貝萊德、高盛集團、高瓴資本、美國先鋒集團等現(xiàn)身其前二十大機構(gòu)股東名單，占已發(fā)行普通股比例為2.87%、3.07%、2.4%、2.09%。

    中概股短期價格或受影響

    引人關(guān)注的還有愛奇藝。日前，做空機構(gòu)渾水在社交媒體上公布了一份狼群研究（WolfpackResearch），稱愛奇藝早在IPO之前便存在欺詐行為，且涉嫌財務(wù)造假。據(jù)WolfpackResearch估計，愛奇藝將其2019年的收入夸大了約80億~130億元人民幣，即27%~44%；愛奇藝通過夸大約42%~60%的用戶數(shù)量來做到這一點。渾水稱，其幫助了WolfpackResearch調(diào)查愛奇藝。不久后，愛奇藝予以否認，稱研究機構(gòu)Wolfpack的報告存在很多錯誤，具有誤導(dǎo)性。消息傳導(dǎo)至二級市場，愛奇藝盤中短線跳水，一度跌逾10%，此后逐步回升，盤后報16.68美元/股，跌幅為3.58%。

    同樣的事情還發(fā)生在在線教育機構(gòu)跟誰學(xué)身上。今年2月，做空機構(gòu)Grizzly發(fā)布了一份50多頁的做空報告，直指跟誰學(xué)財務(wù)造假、刷單虛增學(xué)生人數(shù)、老股東拋售股票等問題。不過跟誰學(xué)也予以否認。4月6日，跟誰學(xué)發(fā)布致投資人的信稱，審計意見的措辭與友商新東方、好未來有些不同，原因在于跟誰學(xué)上市未滿1年，享受“薩班斯法案”的豁免。4月8日早間，跟誰學(xué)創(chuàng)始人、董事長兼CEO陳向東在個人朋友圈否認做空報告“黑料”。

    對于近期中概股遭遇的風(fēng)波，格上財富研究員張婷認為：“短期來看，一些業(yè)績有問題的中概股可能還會遭到做空機構(gòu)的攻擊，但只要公司本身沒有問題，股價會回到正常水平，而那些財務(wù)層面確實存在問題的機構(gòu)，基于問題的大小，股價會受到不同程度的影響。從好未來來看，這次的問題是公司自主曝出的，且該業(yè)務(wù)也是非主營業(yè)務(wù)，占比很小，對公司本身的影響也較小，大概率跌幅有限。而愛奇藝被指存在利潤放大，但目前該公司仍處于大幅虧損階段，放大利潤的動機不大，不過短期股價會有一定影響。”

    “我并不完全看空中概股，只是一系列的事情會對中概股造成影響，也有一些真正好的公司會被拖累。不過，好的公司在價格上會形成優(yōu)勢，這件事也警醒投研人員在投研時必須做深度基本面研究，管理層的數(shù)據(jù)、背景也要做很好的調(diào)研。”某大型基金公司董事總經(jīng)理稱。

    在某券商人士看來，中概股“爆雷”可以從兩個方面去看，如果一些公司業(yè)務(wù)開展時間不長，且是靠所謂的模式性的東西上市的，其實后端或多或少會存在一些問題。但更多的中概股有著長期可靠業(yè)務(wù)，還是市場中比較重要的標的，也是國內(nèi)投資所稀缺的標的，這也需要在投資過程中謹慎甄別。