人民幣匯率彈性增強(qiáng) 企業(yè)要改變線性思維

    央行將遠(yuǎn)期售匯外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率調(diào)降至零后，人民幣兌美元匯率延續(xù)升值行情，目前離岸匯率已升至6.66附近。這讓不少市場人士喊出“人民幣匯率進(jìn)入新一輪升值周期”的論調(diào)。不過，在全球經(jīng)濟(jì)金融形勢日趨復(fù)雜的大環(huán)境下，不確定性才是新常態(tài)，市場應(yīng)謹(jǐn)慎看待短期內(nèi)單邊行情的演變趨勢，尤其是對于匯率，需要改變?nèi)嗣駧挪皇巧褪琴H的線性思維，要更加關(guān)注匯率寬幅雙向波動中如何有效對沖外匯風(fēng)險。

    近5個月內(nèi)，人民幣兌美元匯率升值幅度超6%，但通過國際橫向比較看，人民幣匯率的升值幅度總體仍較溫和。人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)才是更值得關(guān)注的新變化。國家外匯局10月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)期權(quán)市場一年期的隱含波動率為5%，最高價和最低價的波動幅度為7.5%。人民幣的波動率在過去長期低于2%，現(xiàn)在是5%，反映出彈性增強(qiáng)，匯率漲跌的波動加大。曾經(jīng)人民幣即期匯率一日內(nèi)變動100個基點(diǎn)左右就會引發(fā)市場關(guān)注，現(xiàn)在200～300個基點(diǎn)的日均變動幅度也是常事。

    匯率彈性增強(qiáng)是一國貨幣的匯率形成機(jī)制更加市場化的直接反映，但對企業(yè)和個人等市場主體來說，也意味著要面對更大的匯率波動風(fēng)險。因此，市場主體與其下注未來人民幣匯率是單邊升值還是單邊貶值，不如提前做好應(yīng)對措施，對沖更有可能發(fā)生的匯率寬幅波動。

    市場的洗禮是最好的投資者教育。近年來，隨著人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，不少企業(yè)更加重視合理利用金融工具對沖匯率風(fēng)險，如采取“逢高結(jié)匯、逢低購匯”的結(jié)售匯交易策略，運(yùn)用遠(yuǎn)期售匯等匯率套期保值工具規(guī)避匯率波動所帶來的財務(wù)風(fēng)險。市場主體匯率預(yù)期更加理性，而且適度分化，沒有出現(xiàn)非常一致性的單邊升貶值預(yù)期，將匯率避險工具當(dāng)作投機(jī)套利工具的情況明顯改善。

    不過，市場觀念的改變是個漸進(jìn)的過程，仍有部分企業(yè)的匯率風(fēng)險防范意識有待增強(qiáng)。企業(yè)要及時跟上匯率形勢的新變化，重視匯率雙向波動的大趨勢；樹立風(fēng)險中性理念，做好風(fēng)險評估和預(yù)防，對匯率敞口進(jìn)行適度套保；盡可能控制貨幣錯配，合理安排資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)。