兩高教公司擬赴港上市 民辦高校涌現(xiàn)并購(gòu)潮

    證券時(shí)報(bào)記者 吳志

    民辦高等院校上市一直是教育界非常關(guān)注的話題，近日，兩家民辦高等教育公司中國(guó)科大教育、中國(guó)賀陽(yáng)教育相繼提交了港股上市申請(qǐng)，港股民辦高教公司隊(duì)伍有望繼續(xù)壯大。

    近幾年，越來(lái)越多的民辦高等教育公司赴港上市，港股市場(chǎng)上民辦高等教育公司已近20家。通過(guò)上市后的持續(xù)兼并收購(gòu)，這些公司旗下學(xué)校數(shù)量不斷增加，招生人數(shù)快速增長(zhǎng)，整體營(yíng)收規(guī)模也迅速擴(kuò)大。

    港股再迎民辦高校

    近日，中國(guó)科大教育集團(tuán)有限公司提交了港股上市申請(qǐng)，該公司主要經(jīng)營(yíng)廣州科技職業(yè)技術(shù)大學(xué)，這是一所民辦本科層次的職業(yè)大學(xué)。

    和其他民辦上市大學(xué)一樣，近幾年，科大教育旗下學(xué)校全日制在校生人數(shù)快速增長(zhǎng)。2017~2018學(xué)年，科大教育全日制在校生人數(shù)為1.12萬(wàn)名，到2020~2021學(xué)年已增至2.55萬(wàn)名，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)31.5%。

    在科大教育之后，中國(guó)賀陽(yáng)教育集團(tuán)控股有限公司于2月11日遞交了港股上市資料。賀陽(yáng)教育是河北省最大的民辦高教服務(wù)提供商，旗下運(yùn)營(yíng)河北科技學(xué)院、保定理工學(xué)院兩所民辦高校以及兩所高中。2020~2021學(xué)年，賀陽(yáng)教育旗下學(xué)校的全日制就讀人數(shù)為4.36萬(wàn)人，近三年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.1%。

    在營(yíng)收方面，截至2020年8月31日，科大教育營(yíng)業(yè)收入為3.48億元，同期凈利潤(rùn)為1.42億元；截至2020年8月31日，賀陽(yáng)教育營(yíng)業(yè)收入為5.72億元，同期凈利潤(rùn)為2..56億元。

    近幾年，我國(guó)民辦高等教育公司迎來(lái)上市高潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年~2019年，分別有4家、4家、5家民辦高教公司在港股上市，2020年也有建橋教育、辰林教育等民辦高教公司上市，目前，港股民辦高教公司已有近20家。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，近幾年民辦高教公司集中上市，與政策有關(guān)，2016年修訂后的《民辦教育促進(jìn)法》，對(duì)營(yíng)利性和非營(yíng)利性民辦學(xué)校實(shí)施分類管理，為民辦高等院校證券化提供了支撐。在這之后，宇華教育、民生教育、新高教集團(tuán)等民辦高教公司相繼于2017年在港股上市。

    超20所學(xué)校被收購(gòu)

    “上市對(duì)于公司的發(fā)展壯大起到了很大作用，公司的融資渠道增加，品牌得到提升，治理結(jié)構(gòu)也會(huì)變得更加完善。”建橋教育投資者關(guān)系總監(jiān)胡志鵬告訴證券時(shí)報(bào)記者。

    建橋教育2020年初在港股上市，公司旗下運(yùn)營(yíng)有上海建橋?qū)W院。胡志鵬介紹，上市之后，公司品牌知名度得到了提升，有利于招生和宣傳；另外，上市后學(xué)校能夠及時(shí)掌握前沿政策信息，對(duì)于公司的發(fā)展非常有利；在公司治理以及與資本市場(chǎng)的溝通交流上，上市也起到了促進(jìn)作用。

    而最顯而易見(jiàn)的變化是，建橋教育上市后，公司使用募集資金用于學(xué)校二期、三期工程建設(shè)，增加了大量宿舍，擴(kuò)大了學(xué)校招生規(guī)模。

    上市后利用募集資金實(shí)施擴(kuò)建、并購(gòu)，幾乎已成為港股民辦高教公司的“常規(guī)動(dòng)作”。由于單一院校經(jīng)營(yíng)瓶頸明顯，民辦高教公司上市后普遍開(kāi)啟了并購(gòu)進(jìn)程。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，近兩年來(lái)，國(guó)內(nèi)已有超過(guò)20所民辦高校被上市公司收購(gòu)，尤其是2019年出現(xiàn)收購(gòu)高峰，當(dāng)年至少有12所民辦本科、高職院校被相應(yīng)上市公司收購(gòu)。

    如2017年12月上市的中教控股，在2018年收購(gòu)了廣州大學(xué)松田學(xué)院及廣州松田職業(yè)學(xué)院；2019年、2020年，中教控股又相繼收購(gòu)了濟(jì)南大學(xué)泉城學(xué)院、重慶南方翻譯學(xué)院、海口經(jīng)濟(jì)學(xué)院等高校。

    民辦高教公司的并購(gòu)并不局限于國(guó)內(nèi)，2019年10月，中教控股就收購(gòu)了位于澳大利亞悉尼的國(guó)王學(xué)院；2020年3月份，希望教育也收購(gòu)了馬來(lái)西亞英迪國(guó)際大學(xué)，目前希望教育在國(guó)外已擁有5所院校。

    建橋教育上市之初就有并購(gòu)規(guī)劃，其上市募集資金中約35%預(yù)計(jì)將用于收購(gòu)或投資，以擴(kuò)大學(xué)校網(wǎng)絡(luò)。“學(xué)校二三期擴(kuò)容目前在穩(wěn)步推進(jìn)，二期新增的4000個(gè)宿舍床位已投入使用，另外我們還在探索在上海建設(shè)分校區(qū)。”胡志鵬表示，建橋教育的擴(kuò)張采用自建和并購(gòu)兩種方式。

    在并購(gòu)方面，胡志鵬介紹，建橋教育的主業(yè)是高等教育，因此并購(gòu)也將聚焦高等教育。“公司的并購(gòu)主要以長(zhǎng)三角及其周邊省市高校為主，上海建橋?qū)W院在國(guó)內(nèi)屬于頂尖的民辦高校，所以未來(lái)公司的并購(gòu)也會(huì)以優(yōu)質(zhì)標(biāo)的為主，堅(jiān)持‘買精優(yōu)于買多’，而不是為了并購(gòu)而并購(gòu)。”胡志鵬說(shuō)。

    2月23日，希望教育董事總經(jīng)理黃忠財(cái)在投資人交流會(huì)上介紹，公司近期進(jìn)行的融資將全部用于收購(gòu)院校，目前已初步鎖定了5~6家發(fā)展空間巨大的本科院校，且已經(jīng)談到了非常后期的階段，預(yù)計(jì)將在未來(lái)24個(gè)月內(nèi)陸續(xù)并入公司。

    “高等教育是重資產(chǎn)加重資本投入的行業(yè)，大量本科院校的轉(zhuǎn)設(shè)提供了前所未有的發(fā)展契機(jī)，今年也是轉(zhuǎn)設(shè)的大年，項(xiàng)目不等人。”黃忠財(cái)表示，融資完成后，公司短期的工作重心將放在潛在標(biāo)的的收購(gòu)、交割和整合中。

    巨頭初現(xiàn)

    民辦高等教育的資金主要來(lái)自于民間資本，上市后的民辦高教公司，有了更多資金“跑馬圈地”。經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，港股市場(chǎng)上多家民辦高教公司的規(guī)模得以迅速壯大，旗下學(xué)校眾多，一些頭部企業(yè)旗下的院校已超過(guò)20所。

    以民生教育為例，該公司2017年3月在港股上市，目前公司旗下?lián)碛兄貞c人文科技學(xué)院、云南大學(xué)滇池學(xué)院等多所本?？圃盒?，加上新加坡、香港等地的院校，其旗下院校數(shù)量達(dá)到12所，其中多數(shù)是近幾年收購(gòu)而來(lái)。

    希望教育2018年8月在港上市，通過(guò)不斷收購(gòu)，希望教育在國(guó)內(nèi)已擁有6所本科院校、8所高職院校及2所技師學(xué)院，在海外還擁有5所大學(xué)學(xué)院，在校生人數(shù)合計(jì)超過(guò)19萬(wàn)人。黃忠財(cái)表示，公司未來(lái)2年內(nèi)預(yù)計(jì)收購(gòu)的多所院校，短期內(nèi)將給公司帶來(lái)的在校生人數(shù)在6萬(wàn)人以上。

    “本科院校的黃金并購(gòu)時(shí)期并不長(zhǎng)，現(xiàn)在獨(dú)立學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)，意味著很多原來(lái)的舉辦者，可能投入不足，需要引進(jìn)投資者，我們要想辦法儲(chǔ)備更多標(biāo)的。”黃忠財(cái)認(rèn)為，目前的學(xué)校數(shù)量，離公司的目標(biāo)仍有距離。

    從市值來(lái)看，中教控股最新市值已超過(guò)350億港元，宇華教育、希望教育等市值已超過(guò)200億港元，較上市之初均有明顯增長(zhǎng)，除了公司自身的內(nèi)生增長(zhǎng)外，并購(gòu)院校帶來(lái)的收入規(guī)模增長(zhǎng)也功不可沒(méi)。

    當(dāng)然，民辦高校不斷上市以及頻繁出現(xiàn)的并購(gòu)，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)注，自2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)于民辦高教公司上市一直存在爭(zhēng)議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，高等院校證券化后，業(yè)績(jī)的壓力可能使其與教育的目標(biāo)相背離。

    對(duì)于這一擔(dān)憂，上市高教公司對(duì)此普遍有不同的看法。港股某大型民辦高教公司投關(guān)總監(jiān)對(duì)記者表示，現(xiàn)有政策允許民辦高校選擇營(yíng)利性或非營(yíng)利性辦學(xué)，因此上市在政策層面，并不存在障礙，院校的舉辦人會(huì)慎重選擇。

    “上市高校雖然均為營(yíng)利性，但上市公司本身更注重辦學(xué)的規(guī)范性，更注重品牌和口碑。上市后，依然是懂教育的人在運(yùn)營(yíng)學(xué)校，與上市前并無(wú)本質(zhì)區(qū)別；而一個(gè)實(shí)力雄厚的舉辦者，對(duì)于一些實(shí)力較弱的院校有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。”上述人士表示，目前各大上市公司均在不斷擴(kuò)大辦學(xué)網(wǎng)絡(luò)，未來(lái)幾年，兼并收購(gòu)案例將繼續(xù)增加。

    “建橋教育上市后，依然做了很多工作來(lái)提升教學(xué)質(zhì)量和水平，這些并不以上市為轉(zhuǎn)移。”胡志鵬介紹。

    “提升辦學(xué)質(zhì)量才能提升競(jìng)爭(zhēng)力，達(dá)到良性循環(huán)。如果沒(méi)有回歸本源，等行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，分化會(huì)非常明顯，辦學(xué)質(zhì)量差的院校，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)很差，逐漸走向惡性循環(huán)。”胡志鵬認(rèn)為，近兩年，國(guó)內(nèi)高校持續(xù)擴(kuò)招，高等教育毛入學(xué)率快速上升，在現(xiàn)有數(shù)據(jù)下，可以預(yù)料，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)大學(xué)的招生紅利將逐漸減少甚至消失，民辦院校也將逐漸回歸到品質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)中。