中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長連平：預計第四季度消費依然保持較高水平

    各位尊敬的領導、來賓，大家上午好！首先感謝主辦方邀請我，給我提供了一個和大家交流的機會。

    剛才主持人也介紹了我要講的內容是關于宏觀經(jīng)濟和宏觀政策，我想除了這個以外，再利用幾分鐘的時間說一下我對山西經(jīng)濟發(fā)展的一些粗淺的看法。

    從今年的運行情況來看，總體是趨向于逐步恢復的，但是這個恢復的過程中間確實也是一波三折，每每出現(xiàn)一些季度的數(shù)據(jù)、月度的數(shù)據(jù)是不穩(wěn)定的。但是在下半年以來，也出現(xiàn)了一些新的情況，就是對于一些預期最終出來的數(shù)據(jù)在某些方面是超過了預期的，比預期要來得好，這是下半年和上半年明顯的不同。這也就說明了經(jīng)濟恢復也是在逐步向前推進，繼續(xù)是朝著向好的方向在發(fā)展。

    今年的情況之所以復雜，三年疫情帶來“傷疤效應”。從國際上來看，高通脹和緊貨幣的國際經(jīng)濟環(huán)境導致出口承壓、資本外流，也帶來了一定的壓力。民營經(jīng)濟重創(chuàng)后處在逐步恢復的過程，但總的來說還是信息不足，與預期偏差比較大。房地產繼續(xù)深度下行，到目前為止盡管出臺了一系列的相關政策，其實房地產政策在去年的下半年已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的調整，幅度比較大的是在今年9月份以后，出現(xiàn)了較為寬松的政策，在更多的城市逐步推進。這種情況下，房地產目前的調整，周期性調整加上結構性因素的調整，并沒有出現(xiàn)大家所預期中的等待期望看到的市場回暖，而是繼續(xù)處在一個深度調整的過程中。

    城鎮(zhèn)化狀況從中長期的角度去看，也對當前的經(jīng)濟發(fā)展帶來了一些壓力，也就是說城鎮(zhèn)化水平在最近這些年明顯降低了。2020年城鎮(zhèn)化的增長只有0.5個百分點，而在這之前的很長一段時間都在1.5個百分點左右，所以是明顯放緩，就對投資消費和GDP的增長帶來了一些負面的影響。

    綜合各方面的情況來看，當前往后看經(jīng)濟進一步走向復蘇，著力點是應該在房地產，一個就是出口，總得來說是承受了一定的壓力，但是明年外部的環(huán)境依然還是比較復雜，同時出口不是我們所能完全掌控的，雖然我們可以出臺一些政策來進行支持，但是不能完全掌控，關鍵還是在全球的需求，外部的環(huán)境，明年的環(huán)境應該是比較復雜的。

    從投資的形勢來看還是比較清晰的，制造業(yè)的投資在整個韌性比較強，功能比較齊全、門類齊全，在這樣的結構下，在全球來看我們出口的能力還是比較強的。對制造業(yè)來說，也會帶來一系列的需求，國際上的需求和國內的需求，再加上裝備制造業(yè)出現(xiàn)的快速增長，還有跟制造業(yè)有關的高新技術的發(fā)展，這些都拉動了制造業(yè)的投資。

    基建來看的話，今年以來總體態(tài)勢是緩中有所平穩(wěn)，增速是在放緩，最近的數(shù)據(jù)是3%都不到，比上個月又下降了0.2個百分點。但是我們認為伴隨著財政政策積極的態(tài)勢更加優(yōu)良，更多的資源投入加上更多的項目推出，這些相結合，再加上地方政府的狀況改善，對下一個階段基礎建設的投資會帶來比較好的推動，所以預期是最后這兩個月基建投資明顯上升會出現(xiàn)，可能再出現(xiàn)明顯下降的可能性比較小。

    從消費來看，因為去年在年底的消費基數(shù)比較低，消費整體現(xiàn)在處在一個平穩(wěn)恢復的過程，目前的消費水平已經(jīng)明顯超過疫情前的水平。也就是說在這之前，三年疫情基本消費是沒有恢復到疫情前的水平，現(xiàn)在已經(jīng)超出了疫情前的水平，而且很多方面的指標都明顯超出。在下一個階段，我們認為還是處在一個比較好的平穩(wěn)增長的狀態(tài)下，不大可能出現(xiàn)明顯的回落，但是消費在現(xiàn)有的基礎上要出現(xiàn)更加大幅度的上升，這種可能性也基本上不存在。

    現(xiàn)在唯一的經(jīng)濟運行中間的薄弱環(huán)節(jié)，同時也是一個需要我們政策給予更多支持的領域環(huán)節(jié)就是房地產，房地產在經(jīng)濟運行中間有個說法，“3456”，應該說它對經(jīng)濟的影響是非常大的。而目前的房地產市場依然處在一個深度下行的周期運行過程中，有中長期和結構性因素的影響，尤其是拖累了民間投資。

    如果我們能夠有進一步針對性的政策來針對房地產，使得房地產在接下來的這段時間，年底到明年能夠企穩(wěn)，逐步趨向回升，房地產的周期出現(xiàn)一個轉勢，明年中國經(jīng)濟的運行應該會相對來說比今年比較平穩(wěn)，不見得會比今年的增速來得更高，但是相對要平穩(wěn)一些，同時也更穩(wěn)固一些，因為房地產畢竟對中國經(jīng)濟的影響非常大。

    從宏觀政策來看，總的來說積極的基調是不會改變的，從現(xiàn)在開始一直到明年都不會改變的，整個宏觀政策是擴張性的，無論是財政政策還是貨幣政策，繼續(xù)保持一個總體擴張的態(tài)勢，這一點沒有疑問，不用擔心明年會出現(xiàn)明顯的貨幣緊縮或者是財政的緊縮。

    在貨幣政策來說，中央金融工作會議這一次提出了一個提法是從來沒有這樣提過的，叫始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，其實暗含著一個背景，因為有一種政策主張是認為貨幣政策應該大幅度放松，應該像2008-2009年那樣的方式去進行放松。我們還記得那段時間的放松，我們就稱之為大水漫灌，這句話其實就是回應這樣的一種政策主張，而且講得比較堅定，“始終”就是從現(xiàn)在開始往后，貨幣政策一直是要保持這樣的穩(wěn)定性。

    當前的貨幣政策還是要保持總量合理的適度，利率也是進一步有下降的空間。之所以前一個階段我們利率的下降，第一是政策利率比較緊縮，調整的幅度都比較小，15、20個基點。回過去看看十年以前利率的調整，通常是存貸款利率的調整，最起碼也是25個基點，現(xiàn)在連10、15個基點都不調了，所以幅度還是非常有限，掌握得比較小的一個幅度，但是方向是明確向下的。

    貨幣政策我們認為下一步可能還會運用一些結構性的工具來支持經(jīng)濟的運行，剛才我們也提到了房地產是接下來一個重要的著力點，如果把房地產能夠治好，企穩(wěn)開始回升，明年的中國經(jīng)濟運行就可能會比較穩(wěn)固，穩(wěn)固在一個潛在增長水平的范圍里面，可能性就比較大了。

    所以，往后不排除可能會應用結構性的工具來支持一些金融機構對房地產這個行業(yè)尤其是對房企還有相關的市場給予一些適當?shù)闹С?，尤其是要通過這種支持來減弱房企所存在的一些風險。

    從資產和負債的角度去看中國目前的財政擴張程度，應該說是非常安全的，進一步有所擴張，應該沒有問題，中國可以在相當程度上或者說基本上我們達到了跟發(fā)達國家差不多的水平，我們還是要安全一步。但是我們離發(fā)達國家的杠桿水平差距還是比較大的，因此傾向性的觀點認為，中央財政應該進一步擴張。

    現(xiàn)在中國經(jīng)濟往后看也存在許多的困難，在全球大的氛圍來看，環(huán)境對我們的壓力是持續(xù)存在的。同時中國經(jīng)濟在目前往后看5-10年是最關鍵的一個階段，如果這5-10年之后中國經(jīng)濟能夠繼續(xù)保持一個中高速的增長，5%以上或者5%左右的增長，連續(xù)五年甚至于更長一段時間，可能全球的優(yōu)勢就會更加明顯地顯現(xiàn)出來，我們就會度過這個最危險的階段，而這個最危險的階段要度過，需要有相應的資源投入，我們既然有中央財政可以進一步擴張的空間，我們擁有在這方面相應的資源，這些資源現(xiàn)在不用，更待何時？！這個時候用下去，使得我們5-10年保持平穩(wěn)較快的增長，中國經(jīng)濟就度過了最困難、危險的階段，之后不說是一馬平川吧，但是也肯定對中國經(jīng)濟來講優(yōu)勢是會比較明顯的。所以，在這種關鍵的時候，我們在這方面的資源應該保持一個適度地擴張，進行投入，推動重要經(jīng)濟在未來保持一個平穩(wěn)的增長。

    現(xiàn)在來看，中央金融工作會議在這個之前包括國債的發(fā)行，已經(jīng)明確地告訴大家基本的思路就是這樣的，繼續(xù)中央財政要進行加杠桿。今年推出國債1萬億，5000億是今年四季度發(fā)行，5000億是明年，所以著眼的不是今年，是以明年為主，今年第四季度發(fā)債用下去是用于明年，不要小看這1萬億，是邊際投入，會產生明顯的邊際效益。之前財政地方和中央都已經(jīng)有很大的擴張，再加上這1萬億，財政政策積極的態(tài)勢更加明顯，也可以說是一種重大的政策轉變。

    所以，這次增發(fā)國債，不簡簡單單說是增加了1萬億，反映了整個財政政策在當前和未來一個時期政策的轉向比較明確了，這一條如果明確了，我們是有空間的。所以，我們可以相信未來財政對經(jīng)濟運行支撐的力度會更大。中央借債于地方用，實質上就是中央幫忙地方來借債、還債。

    還有一個很重要的，就是特殊債融資債券的發(fā)行，這是一條很有針對性的問題，針對地方政府的債務壓力。地方政府債務壓力延伸出去還影響到民營經(jīng)濟、企業(yè)，還有一系列中小微企業(yè)他們所遇到的困難，很多是他們替政府打工，做了很多項目，但是拿不到全額的該給他支付的。為什么呢？說到底地方政府明白他也沒錢，有錢他肯定不會欠的，所以他就拖欠了企業(yè)的款項，這個款項拖欠了以后，顯然這些企業(yè)就有很多的困難。所以，從這點去看，不要讓地方政府債務問題持續(xù)很長的時間，時間拖得越長，受不了的不是地方政府，而是很多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)，再說時間越長也會影響到政府的信用。

    對四季度的展望，我們剛才也提到了一些，總的來說四季度可能是全年季度增長的次高，兩季度是一個高點，因為去年的基數(shù)高，兩季度出現(xiàn)了明顯的增長，但事實上兩季度很多相關的數(shù)據(jù)都不太好。到年底可能會比三季度要高一些，也有基數(shù)的影響，但還是經(jīng)濟整個復蘇繼續(xù)向前推進，消費保持一個比較好的態(tài)勢。消費在一季度對GDP增長的貢獻率是66%，而在兩季度達到了84.5%，拉動了GDP5.3個百分點，三季度是罕見地上升到接近95%，也就是說整個這個季度GDP的增長光靠消費這一塊兒就達到了很高的一個水平。出口貢獻負的程度比較高，投資實際上帶來的拉動也不大，因為房地產在下行，對沖掉了基建的投資。

    因此，消費在第四季度可以預計依然可以保持在較高的水平，所以對整個四季度增長的拉動起到了決定性的作用，因為比重高，又保持了一個平穩(wěn)較快的增長，整個四季度的GDP保持一個相對較高的水平就有保障了。

    2023年的經(jīng)濟增長剛才說了很多，基本的判斷四季度比三季度高，全年可能會在5.4%左右的增長，大家要注意這個中間有去年基數(shù)比較低的因素。如果兩年平均下來，水平還是處于比較低的。因為從2023年的發(fā)展規(guī)劃來說，從現(xiàn)在開始往后每年的增長至少要達到4.8%以上，但是按照我們目前的預期來看難以達到。所以，明年很關鍵，2024年我們認為三駕馬車，明年經(jīng)濟增長速度會有所放緩，但是這個放緩主要是跟基礎有關，今年的基礎穩(wěn)定下來，明年經(jīng)濟增長速度大概在5%左右，增速放緩，但是會比2023年要來得穩(wěn)一些，2023年的波動太大了，明年不會有那么大的波動。如果說房地產市場出現(xiàn)明顯的好轉，周期性地恢復態(tài)勢出現(xiàn)的話，再加上一些政策布局，超過5%以上的增長是有可能出現(xiàn)的，明年增長不一定比今年的增速來得高，但是會穩(wěn)定。

    對山西的經(jīng)濟發(fā)展我談一點兒粗淺的看法。山西目前的發(fā)展面臨著幾個大的機遇，一個是我們國家高新技術發(fā)展的浪潮，山西已經(jīng)有比較好的基礎。第二綠色經(jīng)濟在快速推進，各方面都在發(fā)展有關低碳的創(chuàng)新和業(yè)務，山西可以借這個機會推進能源轉型。第三就是產業(yè)轉移，目前沿海成本高了，勞動力成本高了，向中西部轉移，這個趨勢已經(jīng)好多年了，接收了長三角的轉移，山西作為中部地區(qū)，都有機會可以借助轉移的勢頭，抓住更多產業(yè)轉移到山西，來推動經(jīng)濟發(fā)展。第四就是“一帶一路”，對山西來說是伸伸手可以夠得上的，積極地參與就好了，能夠享受“一帶一路”在未來帶來的紅利，當然也要注意控制好風險。

    未來經(jīng)濟發(fā)展的著力點，我想有這樣幾個方面是可以力度再更大一些，再加以推廣。一個就是新興產業(yè)、高新技術產業(yè)，目前山西戰(zhàn)略型新興產業(yè)增加值占GDP12%，明顯低于全國平均水平17%，需要趕上去。第二基礎設施建設投資未來應該更多地去投入和加以推動，因為你要對接產業(yè)轉移，還要對接“一帶一路”，當然就需要更好地基礎設施建設。第三是出口，山西出口規(guī)模不大，近兩年增速非?？欤且驗楫a業(yè)轉移和“一帶一路”帶來的效益，未來要把握住這樣的機會，發(fā)展空間是比較大的。民營經(jīng)濟在全國的水平是比較低的，進一步出口和發(fā)展經(jīng)濟、科技創(chuàng)新，民營經(jīng)濟會有更好的發(fā)展空間，這個時候也有更大的發(fā)展需求，所以政府要創(chuàng)造這方面的條件。房地產業(yè)，山西的房地產是比較安全的，從很多數(shù)據(jù)來看都比全國平均水平要低，可以進一步推動這方面的發(fā)展，尤其是省會城市以及周邊的地區(qū)，未來有可能隨著人口的濃度這方面的需求進一步增大，要更好地滿足剛需和改善型需求。

    最后就是山西的財政和政府的債務，要把握機遇，在一系列的著力點上要進行推動，要推動就必須要有資源。作為經(jīng)濟發(fā)展從政府這個角度來看，毫無疑問就是財政借債空間來拓展著力點資源的投入來源，主要就是靠財政這方面。

    山西財政債務總的來說結構是比較好的，對中央轉移支付的依賴性相對不高，對土地的依賴程度也是不高的，低于全國的水平，另外對債務的依賴程度也不高，本身借的債并不多，就說明壓力不大，依賴程度不高。還有就是城投長債相對于其他地區(qū)屬于比較少的。

    所以，山西要彎道超車，進一步推進中部崛起的發(fā)展，需要有更多的資源投入，這個資源當然也是政府財政要加力，同時有空間去進一步增加債務，增加對著力點的投入，我相信對山西的經(jīng)濟發(fā)展會帶來推動，同時也有助于結構未來的改善。（以上文字為現(xiàn)場速記， 僅供參考）