收入單一背后的新選擇 “佛系”公司普陀股份IPO二進宮

    近日，四大佛教名山之一普陀山旅游發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“普陀股份”）按照證監(jiān)會的要求發(fā)布更新后的招股書，這是該公司2017年6月21日首次報送發(fā)股申請后，第二次提交申請，為此普陀股份已在IPO等待審核的隊列中排隊9個月。

    若普陀股份此次能夠順利上市，那么普陀山也將成為我國四大佛教名山中繼九華山、峨眉山之后的第三座登陸A股市場的景點。

    公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況如何呢？行業(yè)發(fā)展又處在一個怎樣的趨勢？普陀股份要想成功登陸A股還要突破哪些屏障？帶著這些問題，《投資者報》記者閱讀了大量相關資料并設法聯(lián)系到了普陀股份證券事物部的負責人，但截至發(fā)稿，對方以“處于靜默期”為由未對本報的提問做出解答。

    門票收入不算？

    根據(jù)招股書，普陀山是一家綜合性旅游服務企業(yè)，景區(qū)內(nèi)獲得營收的業(yè)務為：旅游客車客運、旅游索道客運、旅游水路客運、香品生產(chǎn)銷售、旅游商品銷售、旅游配套服務等。主要經(jīng)營區(qū)域位于普陀山風景名勝區(qū)內(nèi)，對普陀山旅游資源的依賴性較大。

    通過《投資者報》記者對普陀山-朱家尖旅游景區(qū)的微信官方購票平臺的查詢，1月份和12月份是普陀山旅游景區(qū)的淡季，門票價格為140元/人次；其余10個月皆為旺季，門票價格為160元/人次；其中正月初一至初五、5月1日至3日、10月1日至5日普陀山景區(qū)的門票價格還會依據(jù)客流量上浮至200元/人次。

    招股書顯示，2017年度，普陀山景區(qū)（不含朱家尖景區(qū)）接待游客857.86萬人次，較上年增長14.43%，朱家尖景區(qū)接待游客764.14萬人次，較上年增長17.93%，普陀山風景名勝區(qū)合計接待游客人數(shù)達1622萬人次，較上年增長16.05%。

    以門票價格均價160元來計算，普陀山景區(qū)去年整體的門票收入規(guī)模至少在13.6億元人民幣左右。然而，《投資者報》記者注意到這筆不小的收入?yún)s未在普陀股份的利潤表中有所體現(xiàn)。這又是為何呢？

    原來，2006年國務院出臺《風景名勝區(qū)條例》要求，風景名勝區(qū)管理機構(gòu)不得將規(guī)劃、管理和監(jiān)督等行政管理職能委托給企業(yè)或者個人行使，景區(qū)門票不能作為上市主體的收入。2012年10月，國家宗教事務局等10個部門又聯(lián)合發(fā)布《關于處理涉及佛教寺廟、道教宮觀管理有關問題的意見》明確規(guī)定，“不得將宗教活動場所作為企業(yè)資產(chǎn)上市。”

    而同為“佛系”的峨眉山A上市時監(jiān)管政策尚未出臺，因此門票收入規(guī)定對其沒約束力。在2017年總營收中，峨眉山門票收入占42.44%。“大器晚成”的普陀山面對這塊“肥肉”只能望洋興嘆。

    客運收入占比超80%

    不過普陀股份還是找到了一條別樣的道路來化解這尷尬的處境——客運收入和香品銷售。普陀股份于2011年至2012年先后對索道公司、客車公司、吉祥香廠和客運服務進行了收購。通過這四次重要的資產(chǎn)重組，逐步形成了公司現(xiàn)有的業(yè)務格局。

    其中索道業(yè)務是普陀股份極具特色的業(yè)務線之一。連續(xù)三年索道業(yè)務都為普陀股份貢獻超億元營收，而且索道業(yè)務的毛利率高達90%左右，占公司總收入比例超過30%，對普陀股份來說，基本可以算是“躺著賺錢”。2017年，普陀股份客車客運、索道客運、水路客運三種客運業(yè)務共計為公司帶來收入超3億元，占總收入的82.14%

    其次就是香品收入，普陀山作為佛教四大名山之一，燒香也是游客去普陀山的一大必備項目。根據(jù)招股書，普陀股份旗下的香品業(yè)務2017年達到1800萬元的規(guī)模，毛利率接近60%，占總收入8.61%。

    就這樣，普陀股份成功地突破了政策監(jiān)管的壁壘，實現(xiàn)了不錯的營收。招股書顯示，2015~2017年，普陀股份的營業(yè)收入分別為3.57億元、4.32億元、3.86億元，凈利潤分別為1.05億元、1.23億元、1.19億元。2015~2017年度，公司綜合毛利率分別為：70.53%、64.79%和66.83%；銷售凈利率分別為：29.25%、28.45%和30.74%，從利潤指標來看，公司總體表現(xiàn)不錯，其毛利潤率，凈利潤率均保持在較高水平。

    對于2017年營收、凈利潤的下降，普陀股份給出的解釋則是，“主要是由于當期處置投資性房地產(chǎn)所導致。”

    同類公司普遍增長乏力

    現(xiàn)如今，旅游類上市公司在A股市場中早已并不罕見。像普陀股份這樣依托單一景點的上市公司也不在少數(shù)。黃山旅游、峨眉山A、九華旅游等，但這些企業(yè)大多長期陷入了業(yè)績增長停滯，甚至是下滑或虧損。

    有旅游行業(yè)的分析人士對記者表示，“為了解脫景點上市公司難增長魔咒，這些上市公司們其實早就想過解決的辦法：一是并購景區(qū)，做大規(guī)模；二是做文化輸出，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。但是在目前的市場環(huán)境下，都很難有實質(zhì)性的進展。”

    該人士認為，“中國的景區(qū)大部分是國有的，資源好的，大家都想自己運營，畢竟這可以說是一門躺著賺錢的生意。資源不太好的，誰都不敢貿(mào)然大手筆投入，畢竟，旅游投資都不是一兩個小錢、短時間能見效的事。甚至，市場上部分涉及旅游資源的資本運作，景點最終成為了資本運作方的標的而已。三特索道并購天臺山景區(qū)，就曾被指責為延誤天臺山景區(qū)的發(fā)展。”

    至于文化輸出，早些年黃山旅游為了突破景區(qū)限制做大規(guī)模，在黃山以外開設了高端餐飲品牌徽商故里。然而動輒幾千上萬一桌的過高價格，又恰逢行業(yè)寒冬，導致黃山旅游這次文化輸出計劃最后也以失敗告終?！?/p>