央行降準(zhǔn)“超預(yù)期” 銀行板塊估值有望加快修復(fù)

    本報(bào)記者 熊悅

    1月24日，中國人民銀行（下稱“央行”）行長潘功勝在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上表示，央行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動(dòng)性1萬億元。1月25日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

    多家券商研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次央行降準(zhǔn)幅度及節(jié)奏均“超出市場預(yù)期”。一方面，可以加大對市場流動(dòng)性的補(bǔ)充力度，為信貸順利投放至實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供充足的“彈藥”；另一方面，有助于緩解銀行負(fù)債成本、提振銀行凈息差，進(jìn)而增厚銀行凈利潤。同時(shí)，多重因素將共同作用于資本市場，支撐銀行板塊估值加快修復(fù)。

    提振市場主體信心

    穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

    此次央行降準(zhǔn)在幅度和時(shí)點(diǎn)兩個(gè)維度均“超預(yù)期”成為業(yè)內(nèi)共識。按照2022年、2023年的降準(zhǔn)安排，降準(zhǔn)單次幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)；降準(zhǔn)時(shí)間分別落在4月份和3月份。

    “在MLF連續(xù)超額續(xù)作之后，央行接著宣布將于2月份降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，在時(shí)點(diǎn)和規(guī)模上均超出市場預(yù)期。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，一季度，正值信貸發(fā)力、地方債發(fā)行、MLF到期量較大和春節(jié)資金需求加大之際，降準(zhǔn)加碼釋放中長期資金，可以有效呵護(hù)資金面平穩(wěn)過渡。考慮到一季度銀行息差收窄壓力加大，降準(zhǔn)有助于釋放中長期資金、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定銀行經(jīng)營，并加大讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間，提振市場主體信心、穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對記者表示，歷史上，雖然有“降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”的操作方式，但“降準(zhǔn)+定向降息”的模式很少見，凸顯貨幣政策精準(zhǔn)有效的基調(diào)。在“強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”的導(dǎo)向下，此次降準(zhǔn)或許不會是本輪寬貨幣周期中的最后一次總量操作。

    中信建投銀行研究團(tuán)隊(duì)稱，全面降準(zhǔn)之外，央行還提出將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款及再貼現(xiàn)利率、放寬普惠小微貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、延續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具及普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款等系列政策，從信貸投放結(jié)構(gòu)上加大對“五篇大文章”的傾斜，這將有力推動(dòng)信貸需求的穩(wěn)步復(fù)蘇。

    經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善

    支撐銀行估值加快修復(fù)

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來至今，銀行板塊累計(jì)上漲4.70%，同期滬深300累計(jì)下跌2.57%。

    中信建投銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，降準(zhǔn)有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，幫助市場確立信心，從而帶動(dòng)銀行板塊估值更快進(jìn)入修復(fù)通道。

    廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)預(yù)期是銀行板塊估值修復(fù)的核心。央行超預(yù)期降準(zhǔn)，結(jié)構(gòu)性降息，助力宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場預(yù)期改善，進(jìn)而有助于銀行估值修復(fù)。不過，銀行業(yè)基本面仍有下行壓力，若LPR再次下調(diào)，銀行息差會進(jìn)一步承壓，后續(xù)基本面企穩(wěn)時(shí)點(diǎn)主要取決于財(cái)政政策發(fā)力節(jié)奏和力度。

    光大證券金融業(yè)研究團(tuán)隊(duì)表示，此輪“超預(yù)期”降準(zhǔn)或間接作用于資本市場。“考慮到滬深300成份股中銀行股流通市值權(quán)重為12%，在行業(yè)板塊中位居首位，銀行板塊或首先受益。”

    同花順數(shù)據(jù)顯示，目前，已公布2023年度業(yè)績快報(bào)的5家上市銀行，其資產(chǎn)總額（未經(jīng)審計(jì)）較2022年末均有不同程度的增長，同時(shí)不良貸款率較上年末均下降，資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化。萬聯(lián)證券研報(bào)顯示，“伴隨內(nèi)需回升以及財(cái)政政策推動(dòng)，預(yù)計(jì)企業(yè)端和居民端的投資和消費(fèi)將逐步活躍，宏觀經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)復(fù)蘇格局，2024年，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量或整體保持穩(wěn)健。”