央行降準“超預期” 銀行板塊估值有望加快修復

    本報記者 熊悅

    1月24日，中國人民銀行（下稱“央行”）行長潘功勝在國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上表示，央行將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。1月25日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。

    多家券商研究團隊認為，此次央行降準幅度及節(jié)奏均“超出市場預期”。一方面，可以加大對市場流動性的補充力度，為信貸順利投放至實體經(jīng)濟提供充足的“彈藥”；另一方面，有助于緩解銀行負債成本、提振銀行凈息差，進而增厚銀行凈利潤。同時，多重因素將共同作用于資本市場，支撐銀行板塊估值加快修復。

    提振市場主體信心

    穩(wěn)固經(jīng)濟運行

    此次央行降準在幅度和時點兩個維度均“超預期”成為業(yè)內(nèi)共識。按照2022年、2023年的降準安排，降準單次幅度為0.25個百分點；降準時間分別落在4月份和3月份。

    “在MLF連續(xù)超額續(xù)作之后，央行接著宣布將于2月份降準0.5個百分點，在時點和規(guī)模上均超出市場預期。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家、研究院院長溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，一季度，正值信貸發(fā)力、地方債發(fā)行、MLF到期量較大和春節(jié)資金需求加大之際，降準加碼釋放中長期資金，可以有效呵護資金面平穩(wěn)過渡?？紤]到一季度銀行息差收窄壓力加大，降準有助于釋放中長期資金、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定銀行經(jīng)營，并加大讓利實體經(jīng)濟空間，提振市場主體信心、穩(wěn)固經(jīng)濟運行。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明對記者表示，歷史上，雖然有“降準+定向降準”的操作方式，但“降準+定向降息”的模式很少見，凸顯貨幣政策精準有效的基調(diào)。在“強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”的導向下，此次降準或許不會是本輪寬貨幣周期中的最后一次總量操作。

    中信建投銀行研究團隊稱，全面降準之外，央行還提出將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款及再貼現(xiàn)利率、放寬普惠小微貸款認定標準、延續(xù)實施普惠小微貸款支持工具及普惠養(yǎng)老專項再貸款等系列政策，從信貸投放結(jié)構(gòu)上加大對“五篇大文章”的傾斜，這將有力推動信貸需求的穩(wěn)步復蘇。

    經(jīng)濟預期改善

    支撐銀行估值加快修復

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來至今，銀行板塊累計上漲4.70%，同期滬深300累計下跌2.57%。

    中信建投銀行研究團隊認為，降準有助于推動經(jīng)濟復蘇進程加快，幫助市場確立信心，從而帶動銀行板塊估值更快進入修復通道。

    廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽認為，經(jīng)濟預期是銀行板塊估值修復的核心。央行超預期降準，結(jié)構(gòu)性降息，助力宏觀經(jīng)濟和資本市場預期改善，進而有助于銀行估值修復。不過，銀行業(yè)基本面仍有下行壓力，若LPR再次下調(diào)，銀行息差會進一步承壓，后續(xù)基本面企穩(wěn)時點主要取決于財政政策發(fā)力節(jié)奏和力度。

    光大證券金融業(yè)研究團隊表示，此輪“超預期”降準或間接作用于資本市場。“考慮到滬深300成份股中銀行股流通市值權(quán)重為12%，在行業(yè)板塊中位居首位，銀行板塊或首先受益。”

    同花順數(shù)據(jù)顯示，目前，已公布2023年度業(yè)績快報的5家上市銀行，其資產(chǎn)總額（未經(jīng)審計）較2022年末均有不同程度的增長，同時不良貸款率較上年末均下降，資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化。萬聯(lián)證券研報顯示，“伴隨內(nèi)需回升以及財政政策推動，預計企業(yè)端和居民端的投資和消費將逐步活躍，宏觀經(jīng)濟總體呈現(xiàn)復蘇格局，2024年，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量或整體保持穩(wěn)健。”