今年上市險(xiǎn)企補(bǔ)提準(zhǔn)備金有望繼續(xù)減少

    A股四大上市險(xiǎn)企2017年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，背后兩大原因，一是投資收益提升，二是傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)上升，導(dǎo)致補(bǔ)提的壓力下降。

    其中，后者的折現(xiàn)率尤為關(guān)鍵。以750天國(guó)債收益率為基準(zhǔn)，2016年的傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率明顯下調(diào)，導(dǎo)致險(xiǎn)企準(zhǔn)備金補(bǔ)提大幅增加，并對(duì)險(xiǎn)企當(dāng)年凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。不過(guò)，2017年這一現(xiàn)象趨于好轉(zhuǎn)，上市險(xiǎn)企補(bǔ)提準(zhǔn)備金規(guī)模低于2016年，且凈利潤(rùn)增速都已“轉(zhuǎn)正”。

    對(duì)于2018年，業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者稱(chēng)，仍要參考國(guó)債收益率情況，若不出現(xiàn)大幅下行，預(yù)計(jì)折現(xiàn)率將略上調(diào)，對(duì)今年險(xiǎn)企利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)是好消息。

    折現(xiàn)率略有上調(diào)

    由于人身險(xiǎn)合同的長(zhǎng)期性，保險(xiǎn)公司需要計(jì)提準(zhǔn)備金，以應(yīng)對(duì)未來(lái)賠付所需。準(zhǔn)備金的計(jì)提，需要對(duì)多個(gè)因素作出精算假設(shè)，包括折現(xiàn)率/投資收益率、死亡率、發(fā)病率、退保率、保單紅利假設(shè)及費(fèi)用假設(shè)等，并在每年對(duì)這些假設(shè)重新估計(jì)，以評(píng)估準(zhǔn)備金計(jì)提得夠不夠。

    如果綜合下來(lái)發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)備金還不夠，則需要對(duì)其進(jìn)行“補(bǔ)提”；如果準(zhǔn)備金多了，就進(jìn)行“釋放”。

    從歷年上市險(xiǎn)企披露情況看，以“補(bǔ)提”準(zhǔn)備金的情況居多，只是補(bǔ)提力度每年不同。2012年～2014年，四大險(xiǎn)企因變更精算假設(shè)而補(bǔ)提的準(zhǔn)備金都在幾十億元水平，2015年補(bǔ)提大幅增加至420億元，2016年補(bǔ)提金額更達(dá)到592億元。

    2017年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)變更折現(xiàn)率等假設(shè)而補(bǔ)提的準(zhǔn)備金，分別為90.23億元、321.93億元、90.24億元、82.82億元，較2016年的補(bǔ)提金額，兩家增加、兩家下降。

    從折現(xiàn)率看，4家險(xiǎn)企2017年總體略有上調(diào)。

    中國(guó)人壽對(duì)傳統(tǒng)險(xiǎn)的即期折現(xiàn)率假設(shè)，2017年末為3.31%～4.86%，相較2016年末的3.23%～4.68%，整體上行。

    相較之下，另外3家的折現(xiàn)率假設(shè)也有上行特征。中國(guó)平安的即期折現(xiàn)率假設(shè)2017年末為3.16%～4.75%，2016年末為3.12%～5.00%。中國(guó)太保2017年末的即期折現(xiàn)率假設(shè)3.25%～4.80%，2016年末3.23%～4.94%。新華保險(xiǎn)2017年的折現(xiàn)率假設(shè)為3.16%～6.42%，2016年末為3.23%～5.32%。

    折現(xiàn)率走勢(shì)有望再上行

    多位壽險(xiǎn)精算師對(duì)記者稱(chēng)，從各精算假設(shè)來(lái)看，對(duì)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)量產(chǎn)生最重大影響的，就是折現(xiàn)率假設(shè)，上市險(xiǎn)企中的中國(guó)平安對(duì)此也有說(shuō)明。

    折現(xiàn)率假設(shè)與國(guó)債收益率掛鉤，具體是以750天國(guó)債收益率曲線(xiàn)為基準(zhǔn)，綜合考慮稅收、流動(dòng)性溢價(jià)、逆周期因素等來(lái)確定。2016年，四大險(xiǎn)企大幅補(bǔ)提傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，主要原因就在于2016年下半年國(guó)債收益率大幅下行，拉低了750天國(guó)債收益率基準(zhǔn)曲線(xiàn)，折現(xiàn)率下調(diào)。

    準(zhǔn)備金的變化會(huì)對(duì)險(xiǎn)企的當(dāng)期利潤(rùn)造成直接影響：補(bǔ)提準(zhǔn)備金，當(dāng)年利潤(rùn)減少；反之亦然。

    比如，2016年四大險(xiǎn)企解釋凈利潤(rùn)下滑時(shí)，就將“傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折算率假設(shè)變化”作為一個(gè)主要原因。2016年，四大險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)985億元，同比下滑14.5%，其中的國(guó)壽、太保、新華都有三到四成的盈利下降。

    從2017年開(kāi)始，準(zhǔn)備金對(duì)險(xiǎn)企的盈利負(fù)面影響有所好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，A股4家險(xiǎn)企2017年末變更精算假設(shè)而補(bǔ)提的準(zhǔn)備金合計(jì)為585.22億元，低于2016年的準(zhǔn)備金補(bǔ)提金額，對(duì)2017年利潤(rùn)的負(fù)面影響減弱。2017年四大險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增速都已轉(zhuǎn)正，各家增幅在8.9%～68.6%之間，合計(jì)凈利潤(rùn)1413億元，同比大增43.51%。

    對(duì)于2018年的折現(xiàn)率走勢(shì)，有大型壽險(xiǎn)公司精算師對(duì)記者說(shuō)，主要還要看750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線(xiàn)，從目前趨勢(shì)看，若國(guó)債收益率不出現(xiàn)急劇下行，今年的折現(xiàn)率可能略微上行，對(duì)今年的險(xiǎn)企利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。