控股合資券商大幕開啟：新角色撬動舊格局

    “控股了合資券商，并不意味著會快速發(fā)展。合資券商要想在境內資本市場有一片立足之地，先要看清自己的優(yōu)勢。例如，內資企業(yè)走出去，A+H股上市；外資走進來，外企到境內IPO或發(fā)行CDR。”在合資券商工作多年的王東（化名）告訴中國證券報記者。

    允許外資控股合資券商，折射出國內資本市場多維度、深層次的開放前景。大潮之下，那些內資券商好歹“有飯吃”的光景正在逝去。

    申請名單不斷加長

    離職一段時間的王東介紹，原來的老東家——某合資券商的外資股東正準備尋求進一步控股。而已有更“心急”的外資邁出控股進程。

    在證監(jiān)會公布允許外資控股合資券商新政之后短短數(shù)日，瑞銀證券、野村證券、摩根大通、法興銀行正式或表態(tài)申請控股合資券商。綜合各方消息，該名單還將繼續(xù)加長，中國證券報記者從相關渠道獲悉，高盛方面正在積極努力，尋求進一步增持合資券商高盛高華。

    向監(jiān)管層提出申請的機構中，多數(shù)選擇新設控股合資券商，其中個別機構的內資合作方已浮出水面。近日，證監(jiān)會網(wǎng)站公布關于野村東方國際證券有限公司《設立外資參股證券公司》審批進程。審批信息顯示，接收材料時間顯示為5月8日。隨后，5月10日，監(jiān)管層發(fā)出補正通知。此外，有消息稱，野村控股已與東方國際集團展開合作。中國證券報記者就此事與野村證券求證，野村證券方面表示，不方便透露相關信息。

    中國證券報記者查詢發(fā)現(xiàn)，東方國際集團企業(yè)官網(wǎng)顯示，集團主業(yè)包括核心業(yè)務和培育業(yè)務兩大板塊，核心業(yè)務為貨物貿易及相關投資和服務；培育業(yè)務為現(xiàn)代物流及相關投資和服務，由此可見該企業(yè)并無證券業(yè)務。

    此次發(fā)布的《外商投資證券公司管理辦法》（下稱《辦法》），修訂的一個重要方面是，合資證券公司的境內股東條件與其他證券公司的股東條件一致。刪除了此前規(guī)定的“外資參股證券公司的境內股東，應當有1名是內資證券公司”。分析人士指出，這意味著合資證券公司的境內股東，可以不一定有內資證券公司。這一限制的開放有利于外資證券公司更為靈活地選擇境內市場的合作伙伴，不再與合資方存在直接業(yè)務競爭關系，可以根據(jù)自身發(fā)展需求選擇合資股東，進行資源互補。

    總體來看，“對外資來說，允許控股合資券商是一個很好的機會，是很有吸引力的舉措。”上海交通大學高級金融學院副院長嚴弘告訴記者，原因在于，中國作為全球第二大經(jīng)濟體，資本市場規(guī)模很大，其中有很多業(yè)務機會；外資在合資券商的運營發(fā)展等方面具有更多的話語權和決定權；《辦法》逐步放開業(yè)務范圍，有利于合資券商和內資券商在同一個平臺上競爭。

    “從非控股到控股是質變過程，國家推動對外開放的意圖非常明確。只要中國的市場依舊是世界最具有影響力的市場之一，這種吸引力就不會減弱。”興業(yè)證券非銀分析師表示。

    短期日子可能不好過

    隨著一批外資控股合資券商漸行漸近，本已競爭激烈的境內資本市場是否“山雨欲來風滿樓”？某中小券商高管表示，最讓他操心的還不是這個，資本市場自身環(huán)境的變化令其壓力倍增。

    以投行業(yè)務為例，某券商投行業(yè)務負責人表示，如果是十幾年前深度開放，對內資券商沖擊肯定很大，因為薪酬結構、業(yè)務水平、人員素質都有一定差距?，F(xiàn)在隨著內外資機構人員流動，差距已很小。投行業(yè)務領域實現(xiàn)充分競爭，外資此時進來影響不大。對業(yè)務影響最大的是市場自身的變化。

    以王東多年的合資券商從業(yè)經(jīng)驗，他認為，“外資控股合資券商設立后，可能短期內業(yè)務更難做。”控股以后，意味著要合并財務報表，這要求境內外采用同樣的風控標準。應該說外資券商的風控標準更高一些，導致合資券商難以快速拓展業(yè)務。

    “此前，所在的東家就對風控要求非常嚴格，一個項目過風控關可能需要兩個月。這么長時間，客戶等不了。”王東說。

    此外，合資券商目前發(fā)展面臨牌照限制，單一業(yè)務難以形成協(xié)同效應；資本金少，實力弱等問題，這些都需要時間的消化。隨著允許外資控股，業(yè)務范圍逐步放開，這讓外資無疑看到了解決上述問題的“藥方”。

    談到控股后可能帶來的變化，王東說，控股乃至后面獨資后，對外資來說，合資券商相當于自己的“親兒子”，這樣外資敢于放心擴大合資券商資本金規(guī)模，這是開展業(yè)務的基礎。隨著國內資本市場越來越成熟，合資券商的優(yōu)勢會顯現(xiàn)出來。

    短期日子可能不好過

    隨著一批外資控股合資券商漸行漸近，本已競爭激烈的境內資本市場是否“山雨欲來風滿樓”？某中小券商高管表示，最讓他操心的還不是這個，資本市場自身環(huán)境的變化令其壓力倍增。

    以投行業(yè)務為例，某券商投行業(yè)務負責人表示，如果是十幾年前深度開放，對內資券商沖擊肯定很大，因為薪酬結構、業(yè)務水平、人員素質都有一定差距?，F(xiàn)在隨著內外資機構人員流動，差距已很小。投行業(yè)務領域實現(xiàn)充分競爭，外資此時進來影響不大。對業(yè)務影響最大的是市場自身的變化。

    以王東多年的合資券商從業(yè)經(jīng)驗，他認為，“外資控股合資券商設立后，可能短期內業(yè)務更難做。”控股以后，意味著要合并財務報表，這要求境內外采用同樣的風控標準。應該說外資券商的風控標準更高一些，導致合資券商難以快速拓展業(yè)務。

    “此前，所在的東家就對風控要求非常嚴格，一個項目過風控關可能需要兩個月。這么長時間，客戶等不了。”王東說。

    此外，合資券商目前發(fā)展面臨牌照限制，單一業(yè)務難以形成協(xié)同效應；資本金少，實力弱等問題，這些都需要時間的消化。隨著允許外資控股，業(yè)務范圍逐步放開，這讓外資無疑看到了解決上述問題的“藥方”。

    談到控股后可能帶來的變化，王東說，控股乃至后面獨資后，對外資來說，合資券商相當于自己的“親兒子”，這樣外資敢于放心擴大合資券商資本金規(guī)模，這是開展業(yè)務的基礎。隨著國內資本市場越來越成熟，合資券商的優(yōu)勢會顯現(xiàn)出來。