外資券商設(shè)立潮有望改善國(guó)內(nèi)金融服務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)狀

    外資進(jìn)入證券行業(yè)早于中國(guó)加入WTO，首家合資券商中金公司誕生于1995年。近日，外資設(shè)立券商政策進(jìn)一步放開，外資設(shè)立券商正在步入新階段。

    23年來(lái)，合資券商共成立12家，包括中金公司、中銀國(guó)際、高盛高華、瑞銀證券、瑞信方正、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫，以及根據(jù)CEPA補(bǔ)充協(xié)議設(shè)立的合資券商匯豐前海、東亞前海、申港證券和華菁證券。除了中金公司一度輝煌過(guò)之外，其他合資券商業(yè)務(wù)發(fā)展普遍不溫不火；而且，瑞信方正外資股東正在叫賣股權(quán)，海際大和、財(cái)富里昂、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通、華英證券等外資股東已經(jīng)撤離。

    在中國(guó)宣布進(jìn)一步擴(kuò)大金融對(duì)外開放的大背景下，4月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，外資券商加速布局成發(fā)展趨勢(shì)。

    5月15日，法興銀行表示，準(zhǔn)備在中國(guó)成立一家合資券商，持股比例將達(dá)到51%。此前，瑞銀證券、野村證券、摩根大通均宣布申請(qǐng)?jiān)O(shè)立持股51%的合資券商。

    如今，圍繞外資券商的討論，已經(jīng)從多年前的眾口一聲的“狼來(lái)了”，變成莫衷一是的“狼來(lái)了”還是“糧來(lái)了”。發(fā)生這種變化主要有兩方面的原因：一方面，不同于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，中國(guó)的資本市場(chǎng)處于發(fā)展階段，外資機(jī)構(gòu)仍面臨會(huì)“水土不服”的問(wèn)題，實(shí)際上這是外資在很多新興市場(chǎng)都會(huì)碰到的問(wèn)題。金融是高度監(jiān)管的行業(yè)，每個(gè)國(guó)家和地區(qū)有自身監(jiān)管框架和環(huán)境，并不是外資進(jìn)來(lái)之后就可以照搬經(jīng)驗(yàn)，什么都可以做，很多業(yè)務(wù)受到監(jiān)管，所以在很多新興市場(chǎng)外資進(jìn)入后發(fā)現(xiàn)開展業(yè)務(wù)都比較難。

    另一方面，國(guó)內(nèi)的證券行業(yè)經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，已經(jīng)過(guò)了跑馬圈地的草莽發(fā)展階段，行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，行業(yè)第一、第二梯隊(duì)越來(lái)越固化。以上市券商4月份的月度成績(jī)單為例，中信證券數(shù)據(jù)大幅領(lǐng)跑，凈利潤(rùn)是第二名海通證券的近2倍；可比券商的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年4月份中信證券單月凈利占總和的比例為23.5%；去年4月份第一名的廣發(fā)證券單月凈利占總和的比例為14.89%，龍頭券商的市場(chǎng)份額持續(xù)增加。

    甚至，在產(chǎn)品創(chuàng)新的資格門檻上，大型券商獲得了更多的紅利。日前證監(jiān)會(huì)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管通知提出，場(chǎng)外期權(quán)交易商分類監(jiān)管體系，中小券商借助創(chuàng)新業(yè)務(wù)彎道超車的機(jī)會(huì)越來(lái)越少。

    不過(guò)，隨著中國(guó)的資本市場(chǎng)不斷國(guó)際化、規(guī)范化、市場(chǎng)化，擁有百年歷史的外資投行有望改變國(guó)內(nèi)金融服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重的現(xiàn)狀，成為中國(guó)券商轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念、規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展的重要契機(jī)。