興業(yè)證券：戰(zhàn)略看多中國(guó)資產(chǎn)邏輯不變

    昨日，興業(yè)證券舉行2019年中期投資策略會(huì)。興業(yè)證券認(rèn)為，在中短期，中美貿(mào)易摩擦、偏緊的貨幣政策、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行三座大山仍將壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。但長(zhǎng)期而言，戰(zhàn)略性看多中國(guó)資產(chǎn)的大邏輯不變。“夏日寒風(fēng)”過(guò)后，就會(huì)迎來(lái)“秋冬行情”，重點(diǎn)是要精選最具性價(jià)比的核心優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。

    對(duì)于今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵認(rèn)為，長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)均面臨較大的不確定性。但我們必須在由不確定性帶來(lái)的恐慌中找到確定性的黃金機(jī)會(huì)。

    王涵說(shuō)，在不確定性之中，有三項(xiàng)政策是明確的。“首先，貨幣政策大概率將繼續(xù)維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的穩(wěn)定，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)偏弱疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨長(zhǎng)期調(diào)整的背景下，宏觀調(diào)控將更多采取社會(huì)政策托底。其次，盡管基建仍是政策工具，但消費(fèi)的支柱地位將進(jìn)一步提升。再次，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東對(duì)于2019年下半年中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的投資策略進(jìn)行了展望。他表示，從長(zhǎng)期而言，戰(zhàn)略性看多中國(guó)資產(chǎn)的大邏輯不變。他建議投資者躲過(guò)“夏日寒風(fēng)”，為“秋冬行情”精選最具性價(jià)比的核心優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。

    張憶東認(rèn)為，A股或在今年第三季度的前半段延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，并構(gòu)筑N型走勢(shì)的底部。8月之后，市場(chǎng)有望迎來(lái)具有可操作性的中級(jí)行情。

    改善因素來(lái)自三個(gè)方面。在張憶東看來(lái)，一是外部因素有望在三季度明朗起來(lái)；二是美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期或有明顯提升；第三，A股上市公司業(yè)績(jī)揭曉，各領(lǐng)域具有核心優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)的龍頭公司的盈利或受益政策紅利，其動(dòng)態(tài)市盈率或者股息率將吸引全球機(jī)構(gòu)資金加大配置力度。

    此外，興業(yè)證券研究院策略研究中心總經(jīng)理王德倫就2019年下半年A股投資策略發(fā)表了觀點(diǎn)。王德倫稱，中美博弈持續(xù)，成為“新常態(tài)”，將逐步從情緒上的影響傳導(dǎo)到實(shí)體層面，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生向下壓力。從周期上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利在二季度、三季度或?qū)⒃俅蚊媾R向下壓力，并將在底部徘徊3～4個(gè)季度，有觸底但無(wú)反彈。從流動(dòng)性上來(lái)看，雖好于2018年，但不要期待“大放水”和“強(qiáng)刺激”。

    王德倫認(rèn)為，A股市場(chǎng)中短期面臨不確定性，展望后市，重復(fù)一季度旺春行情不太可能；但長(zhǎng)期來(lái)看，金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)整體的不斷開(kāi)放釋放制度紅利，有可能會(huì)帶來(lái)A股歷史上第一次“長(zhǎng)牛”。在此背景下，短期建議謹(jǐn)慎防御，把握階段性機(jī)會(huì)的投資策略。