機(jī)構(gòu)：科創(chuàng)板開啟資本市場(chǎng)新階段 券商將面臨新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

    ■本報(bào)記者 李文

    今天，科創(chuàng)板首批企業(yè)在上交所掛牌交易，標(biāo)志著黨中央國(guó)務(wù)院關(guān)于設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這一改革任務(wù)的落地實(shí)施，對(duì)于A股市場(chǎng)具有里程碑的意義。同時(shí)，科創(chuàng)板也很可能改變我國(guó)金融體系的面貌，證券公司或?qū)⒊蔀榻鹑跈C(jī)構(gòu)切入“新經(jīng)濟(jì)”的入口，其重要性將得到極大提升。

    科創(chuàng)板開啟了資本市場(chǎng)市場(chǎng)化的新階段，同時(shí)，資本市場(chǎng)改革也會(huì)推動(dòng)證券公司開啟新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這其中投行業(yè)務(wù)有望成為券商全面升級(jí)的突破口。作為資本市場(chǎng)的重要參與者，證券公司迎接科創(chuàng)板帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，同時(shí)也肩負(fù)起更重的中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

    在這個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上的重要?dú)v史性時(shí)刻，不少機(jī)構(gòu)高管表達(dá)了對(duì)科創(chuàng)板的祝福、期待。

    廣發(fā)證券股份有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)孫樹明表示：“作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新發(fā)展的一名親歷者，我為開啟的嶄新篇章心馳神往，為科創(chuàng)板服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的光明未來(lái)滿懷信心和期待。證券公司作為市場(chǎng)參與主體，將竭盡全力發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)企業(yè)提供一流的資本市場(chǎng)服務(wù)，在資本賦能民族企業(yè)成長(zhǎng)壯大的洪流中努力有所作為，幫助廣大投資者共享改革發(fā)展的紅利，更好地實(shí)現(xiàn)資本對(duì)接和資源整合。”

    第一創(chuàng)業(yè)證券董事長(zhǎng)劉學(xué)民表示：“科創(chuàng)板是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之重要舉措，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換之重要布局，承載中國(guó)改革創(chuàng)新發(fā)展的資源配置平臺(tái)、創(chuàng)新活力的激發(fā)平臺(tái)、開放平等的市場(chǎng)化平臺(tái)，科創(chuàng)板將成為引領(lǐng)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的先行動(dòng)力。”

    民生證券董事長(zhǎng)馮鶴年表示：“在科創(chuàng)板開市之際，作為科創(chuàng)板建設(shè)的積極參與者，民生證券謹(jǐn)致以熱烈祝賀，并衷心祝愿科創(chuàng)板這一資本市場(chǎng)改革的‘試驗(yàn)田’，在今后發(fā)展中茁壯成長(zhǎng)，結(jié)出碩果。”

    華興資本集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO、華菁證券董事長(zhǎng)包凡表示：“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是真真切切的金融創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是針對(duì)目前資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)痛點(diǎn)的‘對(duì)癥下藥’，有利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接對(duì)接資本市場(chǎng)，改善科技創(chuàng)新企業(yè)的資本環(huán)境，真正意義上實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐。”

    野村控股中國(guó)委員會(huì)主席、野村證券執(zhí)行副社長(zhǎng)飯山俊康表示：“野村控股誠(chéng)摯祝賀和積極支持上海證券交易所科創(chuàng)板正式開市交易。我們相信，這將成為高科技企業(yè)的重要融資渠道，在中國(guó)進(jìn)一步向國(guó)際機(jī)構(gòu)和投資者開放A股市場(chǎng)的同時(shí)，推動(dòng)中國(guó)創(chuàng)新發(fā)展。”

    科創(chuàng)板的重要意義還在于促進(jìn)資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度創(chuàng)新。馮鶴年認(rèn)為，科創(chuàng)板在此發(fā)揮了三方面作用。

    一是窗口示范?？苿?chuàng)板首次采取注冊(cè)制，由上交所負(fù)責(zé)發(fā)行上市審核，決定是否受理并形成審核意見，證監(jiān)會(huì)在收到審核意見后決定是否同意注冊(cè)。這一制度創(chuàng)新，在我國(guó)A股發(fā)行審核制度發(fā)展歷程中，具有劃時(shí)代意義。而且，未來(lái)隨著科創(chuàng)板注冊(cè)制的逐步成熟，我國(guó)與世界先進(jìn)資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通、標(biāo)準(zhǔn)接軌將進(jìn)一步深化；二是試驗(yàn)推廣。科創(chuàng)板在諸多制度上進(jìn)行了大膽嘗試，這些都為未來(lái)推廣至其他板塊提供了先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，將深刻改變一二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)。包括：定價(jià)打破“23倍紅線”，只向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)，且網(wǎng)下配售占比高達(dá)70%-80%；要求主承銷商在詢價(jià)前出具研究報(bào)告和券商子公司直投（戰(zhàn)略配售）機(jī)制；新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后的漲跌幅限制放寬至20%；新增兩種市價(jià)申報(bào)方式——本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)、對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)等等；三是規(guī)范警示。在上市企業(yè)退市機(jī)制設(shè)計(jì)方面，科創(chuàng)板更為細(xì)致和嚴(yán)格：明確了涉及重大違法、交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類等四類強(qiáng)制退市的情形。從退市程序來(lái)看，科創(chuàng)板規(guī)則更加完善，一旦退市再?zèng)]有機(jī)會(huì)上市，并且從退市警示到最終退市的時(shí)間由四年縮短至兩年。寬進(jìn)嚴(yán)出的機(jī)制，在最大程度發(fā)揮市場(chǎng)作用的情況下，有效的提高了科創(chuàng)板上市企業(yè)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。隨著科創(chuàng)板“最嚴(yán)退市制度”開始執(zhí)行，將促進(jìn)整個(gè)A股市場(chǎng)退市方式的探索創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道，最終促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時(shí)出清。

    從機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，作為資本市場(chǎng)的重要參與者，投行對(duì)于資本市場(chǎng)改革具有極為重要的意義。天風(fēng)證券研究認(rèn)為，首先，投行可以發(fā)揮資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制作用，使資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期估值趨于合理化。其次，投行的交易撮合能力能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)創(chuàng)造流動(dòng)性，長(zhǎng)期穩(wěn)定資本市場(chǎng)的價(jià)值中樞。最后，投行通過(guò)參與上市公司長(zhǎng)期投資，對(duì)上市公司形成約束和管理，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，使得大量資金轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期資本。

    馮鶴年認(rèn)為，科創(chuàng)板企業(yè)的高投入性、盈利不確定性，對(duì)券商的保薦、承銷、定價(jià)、資本金、風(fēng)控等綜合實(shí)力提出更高要求。預(yù)計(jì)證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將更加趨于集中化，頭部券商的地位將進(jìn)一步鞏固；而對(duì)于希望在投行領(lǐng)域有所作為的中小型券商來(lái)講，必須牢牢抓住科創(chuàng)板這一歷史機(jī)遇。