國聯(lián)、國金合并，券商即將迎來“寡頭時代”？

    蛇吞象。

    這是國聯(lián)、國金合并消息傳來，市場的第一反應。

    9月20日，國聯(lián)證券（601456.SH）、國金證券（600109.SH）同時發(fā)布公告，國聯(lián)證券將受讓國金證券控股股東部分股份，同時擬通過向國金證券全體股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并國金證券。

    傳言許久的合并一事終于靴子落地。

    以此為肇始，國內(nèi)券商競合格局亦將迎來巨變，在大金融監(jiān)管背景之下，券商或?qū)⑦M入“寡頭時代”，資源將向頭部進一步集中，未來留給中小券商的機會愈來愈小。

    一場事先張揚的交易

    公告日期為9月21日的收購公告事實上在9月20日下午14：01即已經(jīng)在交易所網(wǎng)站披露。

    9月21日，周一，交易日。

    9月20日，周日，休市日。

    在休市日急著發(fā)布下周一的公告，國聯(lián)證券與國金證券其實內(nèi)心也有不得已之處。

    因為更早之前，9月19日，界面即已刊發(fā)《上市兩月就要鯨吞同業(yè)！“中信系”班底坐鎮(zhèn)的國聯(lián)證券正謀劃合并國金證券》的獨家文章。并在文章中消息確鑿地指出“國聯(lián)證券與國金證券于9月18日簽署了合并的意向性協(xié)議。”

    甚至于連國聯(lián)證券受讓國金證券股東長沙涌金所持的份額都精準“點穴”：

    7.82%。

    二級市場的投資者前日從兩家券商的公告中定睛一看，果然分毫不差：

    7.82%。

    精確到小數(shù)點后2位，嚴謹。同時也匪夷所思。

    更匪夷所思的是，國聯(lián)證券和國金證券的股票在9月18日（上周五）早已雙雙漲停。

    事實上，國聯(lián)證券“搶跑”更早，在9月16、17日連續(xù)兩個交易日都有3到4個點的漲幅，而這兩天的大盤和證券板塊整體卻都是下跌。

    所以市場一度猜測是否有資金提前獲取交易信息，畢竟整個周末媒體圈和金融圈都在瘋狂打探、傳遞此類信息，擁有“天線”的神秘資金難道還會比媒體獲悉的更晚嗎？

    當然，從另一個角度來說，在嚴打內(nèi)幕交易的當下，還有人敢頂風作案，似乎不太可能。王府井的前車之鑒，近在眼前啊。

    從交易內(nèi)容來看，國聯(lián)證券受讓長沙涌金持有的7.82%國金證券股份，并以向國金證券全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并國金證券。公告表示，轉(zhuǎn)讓標的股份的具體數(shù)量、轉(zhuǎn)讓價格、交割、轉(zhuǎn)讓價款支付等具體細節(jié)，仍有待進一步協(xié)商。

    截至半年報披露，國金證券第一大股東和第二大股東均為“涌金系”企業(yè)，合計持有國金證券27.43%的股份，其中第一大股東長沙涌金持股比例為18.09%。若本次轉(zhuǎn)讓成功，長沙涌金持股比例依然達到10.27%。第二大股東涌金投資控股持股比例9.34%。

    國聯(lián)方面，與國金證券有所不同，背后大股東為地方國資無錫市國聯(lián)集團，實控人為無錫市國資委，今年7月31日才在上交所掛牌，至今不到兩個月。

    若要完成合并，國聯(lián)證券勢必還有更多動作需要完成，而等著操盤的團隊卻堪稱豪華。

    國聯(lián)的來頭

    國聯(lián)證券坐落于蘇南工商業(yè)之都無錫，前身為無錫市證券公司，創(chuàng)立于1992年，2008年改制更名為國聯(lián)證券，2015年登陸香港聯(lián)交所，兩個月前在上交所上市，成為國內(nèi)第12家“A+H”股上市券商。

    從過往業(yè)績來看，國聯(lián)證券仍屬于業(yè)內(nèi)“小字輩”。中國證券業(yè)協(xié)會披露的2019年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名榜單顯示，國聯(lián)證券以總資產(chǎn)272.59億元排在第55位。在該榜單中，國金證券以469.18億元總資產(chǎn)排在第33位。

    不過，2019年是國聯(lián)證券業(yè)績突飛猛進的一年。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，國聯(lián)證券實現(xiàn)收入達21.24億元，同比增長41.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達5.21億元，同比大增930.57%。

    這一勢頭在今年上半年有所減緩。2020年半年報顯示，國聯(lián)證券營收與凈利同比雙雙下滑，實現(xiàn)營收8.22億元，同比減少3.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.21億元，同比減少9.84%。

    與之相對照，國金證券上半年卻表現(xiàn)優(yōu)異，上半年營業(yè)收入為28.96億元，同比增長51.36%；歸母凈利潤10.02億元，同比增長61.24%。

    總資產(chǎn)方面，上半年兩家券商較去年底都有所增長，不過國金證券基礎(chǔ)更為雄厚，截至6月底國金證券總資產(chǎn)達到653.58億元，而國聯(lián)證券只有369.32億元，約是前者的一半左右。

    由于國聯(lián)證券今年7月剛上市，市盈率更高，達到72倍；而國金證券的市盈率只有23倍。所以從總市值上來看，二者相差不大，國金證券總市值為462.42億元，國聯(lián)證券則為467.06億元。

    總體來看，無論是從資產(chǎn)規(guī)模還是營收、凈利潤水平以及業(yè)內(nèi)排名，國聯(lián)證券均落后于國金證券，因而此次合并也被視為“蛇吞象”之舉。

    事實上，今年券商合并的傳聞早已有之，只不過對象并非“聯(lián)金”，而是“雙信”：中信證券與中信建投證券，以及“雙創(chuàng)”：首創(chuàng)證券和第一創(chuàng)業(yè)證券。

    不過，相關(guān)傳聞均被各有關(guān)券商公告否認。

    即便如此，業(yè)內(nèi)分析認為券商合并仍然是大勢所趨。西部證券分析師張馳此前在研報中分析認為，“引進來”與“走出去”并駕齊驅(qū)，打造航母級券商已迫在眉睫。

    值得一提的是，此番國聯(lián)證券合并國金證券的“軍師”被認為是券業(yè)大佬王東明。

    2015年，中信證券董事長王東明“到齡退休”，旋即被國聯(lián)證券聘任為顧問。此后，中信系人馬相繼入職國聯(lián)證券，如中信證券原執(zhí)委會委員、財務負責人、首席風險官葛小波任國聯(lián)證券總裁，中信證券原人力資源部執(zhí)行總經(jīng)理王捷入職國聯(lián)證券擔任董秘。

    此外，國聯(lián)證券現(xiàn)任副總裁尹紅衛(wèi)、李欽，首席信息官汪錦嶺也曾在中信證券工作。

    外引強援的同時，國聯(lián)證券也把目光望向了省內(nèi)，現(xiàn)任國聯(lián)證券合規(guī)總監(jiān)戴潔春于2003年進入中國證監(jiān)會江蘇監(jiān)管局工作，任職履歷涵蓋江蘇證監(jiān)局機構(gòu)監(jiān)管處、稽查處、上市公司監(jiān)管一處、會計監(jiān)管處等部門。

    有了“券業(yè)天團”的加盟，再加上行業(yè)整合的歷史性機遇，國聯(lián)證券可謂湊齊了天時地利人和，未來勢必在中國券商發(fā)展史上留下濃墨重彩的一筆。

    “最后的大佬”

    國金證券可非小字輩，其背靠的“涌金系”更非浪得虛名。

    國聯(lián)證券公告顯示，國聯(lián)證券于9月18日與長沙涌金（集團）有限公司（以下簡稱“長沙涌金”）簽訂《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，擬受讓長沙涌金持有的國金證券約7.82%的股份。

    此長沙涌金即為“涌金系”實體，實際控制人陳金霞，即“涌金系”教父魏東之妻。

    魏東堪稱中國資本市場的大佬級人物，在“德隆系”凋零、周正毅折戟之后，一度被視為資本江湖“最后的大佬”。

    14年時間，魏東夫婦締造了一個300億市值的帝國，旗下掌控著九芝堂、千金藥業(yè)等上市公司，還強力持股國金證券、云南國際信托、國金期貨、國金通用基金等4家金融機構(gòu)，并參股外界難以嵌入的微眾銀行及長城人壽等。

    魏東成名之早，遠超同儕。

    1986年魏東進入中央財經(jīng)大學，專習金融。4年后從財大畢業(yè)，進入中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司。不要小看這家中字頭的金融機構(gòu)，這是當時財政部旗下唯一的信托公司，更為市場所熟悉的名稱為“中經(jīng)開”。

    1995年的“3·27國債期貨案”一役中，傳言魏東代表“中經(jīng)開”出戰(zhàn)，對陣“萬國證券”和“遼國發(fā)”，經(jīng)此一役，魏東暴得大名，更有消息稱其個人從中就賺了近2億元。

    年代久遠再加上個中頗多秘辛，傳聞已不可考。后來，魏東創(chuàng)辦了北京涌金財經(jīng)顧問有限公司和上海涌金實業(yè)有限公司，也就是“涌金系”的兩大初始成員企業(yè)。

    嗣后不久，年僅27歲的魏東控股了九芝堂和國金證券，為后來的“涌金系”打下堅實基礎(chǔ)。

    經(jīng)濟學家巴曙松曾在《“涌金系”上岸》一文中考究過“涌金系”的起家之路。文章指出上世紀90年代，股票市場還處于探索階段，對于法人股能不能轉(zhuǎn)讓的討論如火如荼。彼時擁有信息渠道或消息靈通的“涌金系”搶占先機、“先行一步”，為日后的發(fā)展壯大積累了投資經(jīng)驗和資本。

    是非難論，成敗亦難論。

    2008年4月，北京紫竹橋附近的“中海紫金苑”，魏東縱身一躍，從9樓跳下，結(jié)束了自己年僅41歲的生命，身后留下了一個龐大的涌金帝國。

    一代大佬忽然隕落，令世人扼腕。

    “涌金系”隨之淡出江湖視野，但旗下龐大的金融資產(chǎn)仍然為各方所覬覦。

    也許這只是一個開始。