安信證券：市場(chǎng)焦點(diǎn)從一季報(bào)超預(yù)期轉(zhuǎn)向通脹超預(yù)期

    本報(bào)記者 周尚伃

    4月11日，安信證券首席策略陳果團(tuán)隊(duì)發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，中美大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的PPI數(shù)據(jù)以及后續(xù)通脹壓力成為部分機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    陳果團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一季報(bào)是這個(gè)階段A股最大的利好支撐，而從時(shí)間上看，A股一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告即將于4月15日前披露完畢，這意味A股一季報(bào)預(yù)期行情已進(jìn)入尾聲階段，近期相當(dāng)多“核心資產(chǎn)”相關(guān)品種的反彈表明其已一定程度反應(yīng)了一季報(bào)利好，部分率先反彈的“核心資產(chǎn)”品種甚至已經(jīng)開(kāi)始走弱，市場(chǎng)甚至對(duì)核心資產(chǎn)一季報(bào)低預(yù)期的反應(yīng)要比超預(yù)期敏感得多，顯示一季報(bào)之后市場(chǎng)對(duì)后續(xù)利好及當(dāng)前估值水平的支撐缺乏信心。與此同時(shí)，雖然短期中國(guó)CPI壓力不大，但一系列言論顯示中國(guó)的政策當(dāng)局在密切關(guān)注通脹問(wèn)題，尤其是大宗商品和房地產(chǎn)價(jià)格問(wèn)題。因此，如果大宗商品和重點(diǎn)城市房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲，市場(chǎng)將擔(dān)憂寬松政策加速退出，信用收緊步伐加快，從而對(duì)企業(yè)盈利和A股估值造成負(fù)面影響。

    陳果團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)通脹上行及邊際收緊擔(dān)憂將成為下一階段市場(chǎng)的焦點(diǎn)，這將使得A股進(jìn)一步面臨估值修正壓力。A股在完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，整體配置結(jié)構(gòu)要側(cè)重于估值與盈利增長(zhǎng)速度及空間匹配度高的品種，對(duì)于股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻，并且選股需要向中小盤價(jià)值成長(zhǎng)股進(jìn)行延伸和下沉，因此，投資者需要考慮的是利用這輪反彈去調(diào)整倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)。當(dāng)前行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：銀行、鋼鐵、社服、航空、煤炭、家居等。主題關(guān)注：碳中和、疫情修復(fù)服務(wù)業(yè)等。

（編輯 李波）