中信證券：預(yù)計(jì)5月份A股結(jié)構(gòu)博弈加劇 是布局下半年行情最佳窗口

    本報(bào)記者 周尚伃

    步入5月份，A股的月度投資策略逐漸浮出水面。5月5日，中信證券研究發(fā)布最新觀點(diǎn)稱(chēng)，本輪階段性通脹對(duì)基本面的沖擊和對(duì)流動(dòng)性的制約都有限，對(duì)估值的壓制也將被逐步消化；5月市場(chǎng)結(jié)構(gòu)博弈加劇，估值將替代業(yè)績(jī)成為主要驅(qū)動(dòng)，但市場(chǎng)整體將波瀾不驚，建議提前布局通脹和利率見(jiàn)頂后估值彈性較高的品種。

    首先，大宗商品價(jià)格持續(xù)處于高位，預(yù)計(jì)5、6月是國(guó)內(nèi)本輪通脹讀數(shù)高點(diǎn)，PPI同比有可能破7%；但是，全球錯(cuò)位復(fù)蘇下，本輪通脹是輸入性和階段性的，并非趨勢(shì)性和長(zhǎng)期性的，預(yù)計(jì)年末PPI同比將回落至3%-4%。

    其次，通脹二季度沖高回落，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和整體的負(fù)面影響有限；消費(fèi)對(duì)沖投資，外需對(duì)沖內(nèi)需，本輪信用下行周期國(guó)內(nèi)基本面韌性較強(qiáng)，一季報(bào)全面超預(yù)期后，將2021年A股盈利（中證800口徑）增速預(yù)測(cè)從15%上調(diào)至22%。

    再次，階段性通脹不改貨幣政策大方向，5月宏觀流動(dòng)性?xún)?nèi)穩(wěn)外松，市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏松。

    綜上所述，中信證券預(yù)計(jì)5月A股結(jié)構(gòu)博弈加劇，但整體依然波瀾不驚，是布局下半年行情的最佳窗口。同時(shí)，市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素由業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向估值，建議布局三條主線：一是前期調(diào)整相對(duì)到位，同時(shí)年報(bào)、一季報(bào)盈利大幅抬升的高性?xún)r(jià)比成長(zhǎng)主線，如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等；二是前期因疫情受損的服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇，主要集中在餐飲旅游、酒店、航空等，預(yù)計(jì)“五一”假期亮眼的數(shù)據(jù)將是主要催化；三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種，包括出口產(chǎn)業(yè)鏈中的汽車(chē)零部件、家電、家居、機(jī)械、建材等。

（編輯 李波）